“施工圖”已繪就 資本市場“驗證”國企改革行動力

    本報兩會報道組 杜雨萌 昌校宇

    2012年-2021年，在貌似簡單的年份數(shù)字變換排列順序背后，國企改革正在持續(xù)發(fā)生并不斷深化。

    研讀十年的政府工作報告可以發(fā)現(xiàn)，有關(guān)國有企業(yè)改革的相關(guān)工作年年都會被提及，其中，被看作是本輪國企改革突破口的混合所有制改革，也已經(jīng)六度被“點題”。

    3月5日，國務(wù)院總理李克強作政府工作報告時指出，“深入實施國企改革三年行動，做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)。深化國有企業(yè)混合所有制改革”。同時，此次提請全國兩會審查討論的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要（草案）》也強調(diào)，“發(fā)揮國有經(jīng)濟戰(zhàn)略支撐作用，推動國有經(jīng)濟進一步聚焦戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計民生、公共服務(wù)等功能，調(diào)整盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化增量資本配置，向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)集中，向提供公共服務(wù)、應(yīng)急能力建設(shè)和公益性等關(guān)系國計民生的重要行業(yè)集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中”。

    接受《證券日報》記者采訪的多位全國兩會代表委員、國企改革研究專家均認為，國企改革在沿著路線圖穩(wěn)步推進的同時，可以進一步借助資本市場的資源配置功能，更高質(zhì)量地實現(xiàn)改革目標。

    國企改革與上市公司提質(zhì)共振

    混改上市成“小目標”

    “隨著國鐵企業(yè)股份制改造加快推進，京滬高鐵公司、鐵科軌道公司已成功上市，成為‘中國高鐵第一股’和‘國鐵科創(chuàng)板第一股’。廣大人民群眾不僅享受到高鐵帶來的出行便利，而且可以從資本市場分享高鐵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)效益。”正值全國兩會期間，全國人大代表，國鐵集團董事長、黨組書記陸東福告訴《證券日報》記者，未來，國鐵集團將不斷深化國鐵企業(yè)改革。

    中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前看，通過前期持續(xù)推進的國資國企改革，國有企業(yè)的活力整體上得到了顯著提升，競爭力明顯增強，經(jīng)營效益大幅改善。一大批優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)尤其是已混改企業(yè)，都已具備登陸資本市場的基本條件。國有控股上市公司在整個國有企業(yè)當中的地位和作用，可以說是“優(yōu)等生”“基本盤”。從這個角度分析，上市應(yīng)該是優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)推進混改或二次混改的新發(fā)力點，亦是實現(xiàn)混改的重要方式之一。

    值得一提的是，去年10月份國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》中特別提到，“鼓勵和支持混合所有制改革試點企業(yè)上市”“支持國有企業(yè)依托資本市場開展混合所有制改革”。

    全國政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸在接受《證券日報》記者采訪時表示，國有企業(yè)借助資本市場實現(xiàn)混改上市或深入推進混合所有制改革，一方面可以滿足企業(yè)自身的發(fā)展及融資需求，另一方面，依托資本市場推進混合所有制改革、進一步優(yōu)化體制機制，無疑也是激發(fā)國企活力的重要方式。

    伴隨國企改革的深入推進，混改借力資本市場的主觀能動性也在層層加碼，這一方面體現(xiàn)在國有企業(yè)積極“擁抱”A股，另一方面，亦表現(xiàn)為國有控股上市公司背靠資本市場大舞臺再度深化混合所有制改革。

    同花順iFinD統(tǒng)計顯示，截至3月8日，A股共有1253家國有控股上市公司，而自2012年1月1日至今，累計共251家國企成功登陸A股市場。其中，僅去年就有30家，今年以來亦有7家成功上市。

    “上市公司已經(jīng)成為中央企業(yè)混改的主要載體，有效促進了各種所有制資本的優(yōu)勢互補和互利共贏。”國務(wù)院國資委主任郝鵬在2月23日國新辦新聞發(fā)布會上如是說。

    當然，不僅是央企，對于整個國有企業(yè)而言，作為未來三年落實國有企業(yè)改革“1+N”政策體系和頂層設(shè)計的具體施工圖，盡管去年出臺的《國企改革三年行動方案（2020—2022年）》（下稱《方案》）中未對國有企業(yè)資產(chǎn)證券化率提出具體指標，但據(jù)國務(wù)院國資委相關(guān)負責人介紹，《方案》中已明確提出要通過推動國有企業(yè)的上市以及圍繞上市進行的各種改革，包括積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革。

    中央黨校（國家行政學(xué)院）研究員張春曉在接受《證券日報》記者采訪時表示，從國資監(jiān)管部門的角度出發(fā)，提高國有企業(yè)資產(chǎn)化率，一是可以促使國資監(jiān)管手段從管資產(chǎn)、管人、管事的“三管方式”加快推進到以管資本為主，強化國有資產(chǎn)監(jiān)管的監(jiān)管方式。二是可以加快市場化監(jiān)管和國有資本運營的步伐，進而發(fā)揮出國有資本運營公司和國有資本投資公司的核心職能。三是可以比較好地以市場化的運行方式，加大對所監(jiān)管的國有企業(yè)的放權(quán)和授權(quán)的力度。

    在提高國有企業(yè)資產(chǎn)證券化率方面，資本市場顯然扮演著重要角色。

    國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報》記者采訪時分析認為，“國有企業(yè)可以借助資本市場優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，提升國有資產(chǎn)證券化比例；此外，在引進戰(zhàn)略投資者及社會資本、推進混合所有制改革、推動整體改制上市的過程中，也可借助資本市場的高效規(guī)范透明的資本運營機制，倒逼公司治理水平和本身質(zhì)量的提升。”

    國企產(chǎn)業(yè)鏈布局正當時：

    發(fā)揮“1+1>2”效應(yīng)

    “中遠集團和中海集團重組后，不但航線產(chǎn)品更豐富了，客戶數(shù)量也更多了，作為體量加倍的綜合物流供應(yīng)鏈服務(wù)商，在商務(wù)談判中也有了更好的規(guī)模優(yōu)勢。”一位重組前在中海集團客戶服務(wù)部門工作的員工今年兩會期間在接受《證券日報》記者采訪時表示，她見證了中遠集團和中海集團重組的過程，她的工作崗位也因此由客戶服務(wù)轉(zhuǎn)為航線管理。

    資本市場是落實國企改革任務(wù)的關(guān)鍵平臺，也為國企并購重組提供了契機。中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重要方向就是國企加強在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和中高端領(lǐng)域的布局。借助資本市場為并購重組提供融資支持，是國企加快資源整合，推進布局調(diào)整的重要手段。

    《證券日報》記者從保利集團獲悉，全國政協(xié)委員、中國保利集團有限公司黨委書記、董事長徐念沙在《關(guān)于推進絲綢多元創(chuàng)新應(yīng)用助力構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)的提案》中也提到“金融賦能重組”。徐念沙建議，成立絲綢產(chǎn)業(yè)基金，提供發(fā)展新動能。絲綢產(chǎn)業(yè)多元創(chuàng)新發(fā)展，需要金融支持和領(lǐng)軍企業(yè)的引領(lǐng)。建議在國家主管部門的指導(dǎo)和資金支持下，由絲綢行業(yè)唯一央企和唯一民族品牌中國中絲集團發(fā)揮主力軍作用，牽頭成立“中國絲綢桑蠶產(chǎn)業(yè)基金”，以金融賦能助推絲綢產(chǎn)業(yè)的重組整合、創(chuàng)新融合和高質(zhì)量發(fā)展。

    國務(wù)院國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗此前披露，“十三五”時期，國資委加快推進國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，先后完成了12組24家中央企業(yè)的重組，新組建和接收了5家企業(yè)，中央企業(yè)的數(shù)量和“十二五”末比，從“十二五”末的106家調(diào)整到目前的97家?？偟膩砜矗亟M成效非常明顯。

    數(shù)據(jù)顯示，A股市場上國企并購重組持續(xù)活躍。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，去年以來截至今年3月8日，A股市場共發(fā)生2828起公司并購重組事件。從企業(yè)性質(zhì)上看，924起為各級國有控股上市公司。此外，今年以來，各級國有控股上市公司發(fā)生128起并購重組事件，15起已完成，113起正在進行中。

    董忠云認為，國企改革三年行動方案將“推進國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，聚焦主責主業(yè)，提升國有資本配置效率”列為八項重點任務(wù)之一，在確保今年完成國企改革三年行動任務(wù)70%以上這一目標的驅(qū)動下，國企并購重組作為深化國資國企改革、調(diào)整優(yōu)化國資國企結(jié)構(gòu)的重要舉措，有望進一步加速。對于資本市場而言，實施并購重組是資本市場最基本、最核心的功能之一，并購重組是促進資源優(yōu)化配置、實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的重要手段。

    談及未來國企如何借助資本運作實現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和中高端領(lǐng)域進行布局？董忠云認為，有條件的國企應(yīng)加快推進自身證券化水平，借助資本市場引入市場化資本。同時，可以積極借助資本市場并購重組等措施，促進國有和民營資本的融合，通過強強聯(lián)合發(fā)揮“1+1>2”的效應(yīng)。

    蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金也對《證券日報》記者表示，一方面，應(yīng)以各級國資委為統(tǒng)籌方，旗下投資企業(yè)可以在資本市場選擇合適的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵企業(yè)進行并購、投資或合作，并與兄弟企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈上下和區(qū)域經(jīng)營的協(xié)同。另一方面，國有控股上市公司應(yīng)積極引入包括民企在內(nèi)的戰(zhàn)略投資者，吸收更多企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈運營經(jīng)驗和優(yōu)勢。

    混改之資本市場樣本：

    二次或雙向“聯(lián)姻”成趨勢

    每每回憶起中國黃金在今年2月份的成功上市，該公司的一位黨務(wù)工作人員都忍不住感慨：“這條路走的并不容易。”

    中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司黨委書記、董事長陳雄偉表示，上市不是休止符，而是加油站。中國黃金將以上市為契機，不斷發(fā)揮國企混改排頭兵的示范引領(lǐng)作用，奮進“十四五”征程，以持續(xù)深化改革在國企三年改革行動中展現(xiàn)新作為、作出新貢獻。

    近年來，隨著各地央企、國有企業(yè)混改加速駛?cè)肟燔嚨?，資本市場在其中也扮演著愈發(fā)重要的位置。比如，對于未上市的國有企業(yè)來說，借力混改實現(xiàn)A股上市已成為一條“大道”。中國寶武鋼鐵集團有限公司黨委書記、董事長陳德榮在去年公開稱，中國寶武將大力推進混合所有制改革。未來三年內(nèi)，中國寶武旗下除了經(jīng)過評估有特殊目的的子公司之外，所有一級子公司都要混改上市，否則取消一級子公司資格。

    張立超表示，現(xiàn)階段，我國正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的關(guān)鍵時期，國有企業(yè)在跨越關(guān)口、邁向高質(zhì)量發(fā)展方面要發(fā)揮引領(lǐng)和表率作用。隨著今年多地政府工作報告以及相關(guān)央企、國有企業(yè)先后提出推動國有企業(yè)上市的“KPI”指標，這顯然也預(yù)示著國企上市已成為本輪國企改革的另一關(guān)鍵手段。

    除了上市外，《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在混合所有制改革的推動下，部分上市公司的企業(yè)性質(zhì)也在發(fā)生改變。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以實際發(fā)生日期為準，去年共有327家上市公司實控人發(fā)生變更，其中，多家民企“變身”國企。

    而除了混改推動下的民企、國企融合發(fā)展外，記者注意到，為進一步推動國有企業(yè)深化改革提質(zhì)增效，稍早前上海市國資委提出，支持和引導(dǎo)國有股東持股比例較高的國有控股上市公司，引入戰(zhàn)略投資者作為重要積極股東參與公司治理，實施“二次混改”。

    華興證券（香港）首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，無論是“二次混改”或是“雙向混改”，通過引入具有高匹配度、高認同感、高協(xié)同性的戰(zhàn)略投資者作為重要的公司股東，充分利用多元化的資金來源、多樣化的投資組合和風險利益共擔機制，有利于促進建立和完善公司治理體系、現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化機制，加強資產(chǎn)盤活、資源整合、架構(gòu)重整、價值管理，提升企業(yè)活力和決策效率，推動國有企業(yè)深化改革、提質(zhì)增效，推動國企管理和國資管理體制進一步創(chuàng)新。

    “混”是股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動，“改”則是治理結(jié)構(gòu)的完善。談及下一階段國企混改在“改”方面還有哪些發(fā)力點時，劉興國認為，一是加快完善公司治理與管理，建立具有中國特色的現(xiàn)代國有企業(yè)制度；二是深化“三項制度改革”，優(yōu)化內(nèi)部激勵約束機制；三是深化董事會授權(quán)改革，加快落實市場化聘任與職業(yè)經(jīng)理人制度；四是加快資本布局結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升資產(chǎn)質(zhì)量；五是構(gòu)建適合混改企業(yè)新特征的國有資本監(jiān)管新模式。