財經(jīng)熱點|明年穩(wěn)增長政策力度有望升級 市場熱議三大看點

    本報記者 吳曉璐

    11月8日，全國人大常委會審議批準(zhǔn)增加6萬億元地方政府債務(wù)限額，用來置換存量隱性債務(wù)政策，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經(jīng)濟(jì)、保障民生。

    在當(dāng)日下午舉行的新聞發(fā)布會上，財政部部長藍(lán)佛安介紹了后續(xù)增量政策，一方面，持續(xù)抓好增量政策落地見效；另一方面，結(jié)合明年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，實施更加給力的財政政策。藍(lán)佛安表示，明年的財政政策方向主要包括積極利用可提升的赤字空間、擴(kuò)大專項債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債支持“兩重”（即“國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)”）以及加大力度支持“兩新”（即“大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”）等。

    市場人士普遍認(rèn)為，明年穩(wěn)增長政策力度有望升級，主要有三大看點：首先，赤字率將進(jìn)一步上升，突破3%的約束；其次，專項債規(guī)模擴(kuò)大，使用范圍拓展；最后，超長期特別國債有望在今年支持“兩重”“兩新”基礎(chǔ)上，進(jìn)一步向消費和社會保障領(lǐng)域傾斜。

    看點一：赤字率有望提高

    藍(lán)佛安表示，積極利用可提升的赤字空間。市場人士認(rèn)為，明年財政赤字率將不受3%的約束，有望提高到3.7%至4%。

    中國財政科學(xué)研究院院長、研究員楊志勇認(rèn)為，積極利用可提升的赤字空間，這意味著財政赤字率將更加優(yōu)化，有望不受3%的約束，從而更好地滿足財政資金保障的需求，更好地發(fā)揮財政政策的積極作用。

    “3%赤字率的紅線標(biāo)準(zhǔn)并不成立。”中信建投證券首席政策分析師胡玉瑋表示，一直以來，除個別年份，我國預(yù)算財政赤字率大多位于3%水平以下，而3%這一標(biāo)準(zhǔn)源自歐盟的《馬斯特里赫特條約》。然而，現(xiàn)階段全球大多數(shù)國家已經(jīng)不再遵守3%赤字率這一刻板規(guī)定，政府債務(wù)率普遍提升。

    目前，我國政府負(fù)債率顯著低于主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場國家。據(jù)藍(lán)佛安介紹，根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年末G20國家平均政府負(fù)債率118.2%；G7國家平均政府負(fù)債率123.4%。同期我國政府全口徑債務(wù)總額為85萬億元，其中，國債30萬億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬億元，隱性債務(wù)14.3萬億元，政府負(fù)債率為67.5%。

    另外，胡玉瑋表示，更應(yīng)該關(guān)注廣義實際赤字率而非預(yù)算名義赤字率。明年財政政策有望較為積極，而預(yù)算赤字率水平僅為其中一個組成部分，其包括了其他財政賬戶的資金劃轉(zhuǎn)劃出，且并沒有涵蓋專項債和特別國債等增量財政資金的影響。因此，更應(yīng)該關(guān)注最寬口徑的“增量財政資金”，并通過廣義實際赤字率衡量財政擴(kuò)張水平，即在預(yù)算赤字水平上考慮專項債、特別國債等并去除掉其他賬戶的資金調(diào)入影響。

    對于明年的赤字率，中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，按照明年一般公共預(yù)算支出5%增速計算，對應(yīng)所需赤字率或在3.7%左右。

    浦銀國際首席宏觀分析師金曉雯表示，預(yù)計明年的財政赤字率或顯著高于3%，至少在3.5%。

    也有部分券商預(yù)計明年財政赤字率可能提升至4%。中金公司預(yù)計，明年預(yù)算內(nèi)財政赤字率可能提升1個百分點至4%左右，對應(yīng)明年財政赤字較今年增加1.5萬億元。

    東北證券研究咨詢分公司宏觀首席分析師張陳亦表示，明年赤字率將進(jìn)一步上升，預(yù)計或比2023年提升一個百分點至4%，增加的赤字或主要用于對地方的轉(zhuǎn)移支付上，地方財力或增加1萬億元以上。

    看點二：專項債額度有望提升

    專項債方面，藍(lán)佛安表示，擴(kuò)大專項債券發(fā)行規(guī)模，拓寬投向領(lǐng)域，提高用作資本金的比例。

    在上述新聞發(fā)布會上，財政部表示可以專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面。財政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細(xì)則，推動加快落地。

    胡玉瑋表示，此次明確專項債在土地市場的適用范圍，一方面解決了專項債投放資金的問題，另一方面也解決了土地市場流動性的問題，可謂“一舉兩得”。其次，不論是收購?fù)恋?，還是收購存量商品房，預(yù)計仍然堅持“市場化、法治化”的原則，地方政府、有條件的房地產(chǎn)企業(yè)等中間鏈條的市場主體，或?qū)⒂^察房地產(chǎn)市場的走向和趨勢來決定是否開展相關(guān)收購業(yè)務(wù)，在目前“房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的政策預(yù)期下，相關(guān)市場主體的積極性有望進(jìn)一步提升。

    中金公司認(rèn)為，財政部表示可以用專項債收購閑置土地和存量商品房等，不過實施規(guī)?？赡芟鄬κ芟?，預(yù)計明年專項債較今年增加的體量或在幾千億元。

    金曉雯亦表示，考慮到“擴(kuò)大專項債券發(fā)行規(guī)模”、8000億元額度將用于化債、部分額度將用于收購房企土地和房屋，預(yù)計明年的專項債額度或至少增加至4.2萬億元（2024年為3.9萬億元）。

    章俊表示，基于今年新增了化債和收儲用途，明年專項債額度有望提升至4.2萬億元至4.5萬億元左右。另外，專項債回收閑置土地和存量商品房正在研究制定政策細(xì)則，據(jù)測算以上兩項用途所需資金規(guī)模分別在1.3萬億元和2.8萬億元左右，今年有望出臺細(xì)則，預(yù)計項目落地或需要2年至3年時間。

    看點三：特別國債有望向消費、社保領(lǐng)域傾斜

    此外，藍(lán)佛安表示，繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債，支持國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)；加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新，擴(kuò)大消費品以舊換新的品種和規(guī)模；加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，加強(qiáng)對科技創(chuàng)新、民生等重點領(lǐng)域投入保障力度。

    2024年《政府工作報告》提出，“從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，2024年先發(fā)行1萬億元。”據(jù)財政部數(shù)據(jù)，截至今年9月底，累計發(fā)行超長期特別國債7520億元。

    胡玉瑋表示，1萬億元增量資金中，大約7000億元用于“兩重”，大約3000億元用于“兩新”。超長期特別國債資金用途明確，效果顯著，具有突出的戰(zhàn)略意義和經(jīng)濟(jì)作用。預(yù)計明年超長期特別國債不會低于1萬億元，作為實打?qū)嵉念A(yù)算外增量財政資金，對于拉動經(jīng)濟(jì)增長具有乘數(shù)效應(yīng)和放大作用。

    章俊表示，超長期特別國債明年發(fā)行規(guī)?；蛟?萬億元左右，在今年“兩重”“兩新”基礎(chǔ)上有望進(jìn)一步向消費和社會保障領(lǐng)域傾斜。另外，特別國債補(bǔ)充商業(yè)銀行一級資本正在加快推進(jìn)，預(yù)計總規(guī)模或在1萬億元左右，今年年底或明年年初有望落地。

    在資金的使用上，金曉雯表示，促消費依然是化解風(fēng)險之外的重要發(fā)力方向。首先，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策，或在當(dāng)前的3000億元超長期特別國債額度使用完之后，有所推進(jìn)。其次，發(fā)布會提出加強(qiáng)對民生等重點領(lǐng)域的保障力度，不排除政府推出稅收或社保方面的優(yōu)惠政策，幫助居民尤其是中低收入群體，增加可支配收入以支持消費的可能性。最后，國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)以及科技創(chuàng)新方面的支持措施亦值得期待。

    總體來看，章俊認(rèn)為，明年赤字率有望較今年大幅提升，有效帶動內(nèi)需回升。后續(xù)還需重點關(guān)注100萬套新增城中村和危房改造、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及專項債收儲等項目實施細(xì)則和落地進(jìn)展。

（編輯 李波 喬川川）