央行已與主要金融機(jī)構(gòu)簽訂“借券”協(xié)議

    本報(bào)記者 劉琪

    7月5日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）求證獲悉，央行已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議。目前已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國(guó)債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國(guó)債。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行開展國(guó)債借入操作乃至后續(xù)賣出國(guó)債的方式得到進(jìn)一步明確。央行采取信用方式借入，意味著央行將不會(huì)向融出國(guó)債的銀行提供質(zhì)押品，借券的過程將不會(huì)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性投放。此外，采用無固定期限的借券方式，意味著央行對(duì)收益率曲線的控制將不會(huì)局限于某一期限品種。相較于防止長(zhǎng)端收益率過低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

    7月1日，央行公告稱，“為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國(guó)債借入操作”。當(dāng)日，國(guó)債現(xiàn)券收益率大幅反彈、國(guó)債期債市場(chǎng)快速回調(diào)。

    “國(guó)債借入操作即央行向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商（主要是商業(yè)銀行）借入國(guó)債，支付相應(yīng)利息和費(fèi)用，并約定到期后歸還。這一過程中，央行可以快速獲得國(guó)債持倉(cāng)，進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)上出售，壓低國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格，推升相關(guān)國(guó)債收益率。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示。

    4月份以來，央行已經(jīng)多次提示中長(zhǎng)期國(guó)債收益率偏低的風(fēng)險(xiǎn)，但近期10年期與30年期國(guó)債收益率仍處低位。央行行長(zhǎng)潘功勝在2024陸家嘴論壇上指出，“美國(guó)硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評(píng)估金融市場(chǎng)的狀況，及時(shí)校正和阻斷金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的累積，當(dāng)前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長(zhǎng)期債券的期限錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場(chǎng)對(duì)投資的正向激勵(lì)作用”。

    羅志恒認(rèn)為，若央行后續(xù)賣出債券，將對(duì)市場(chǎng)供需產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，有利于穩(wěn)定長(zhǎng)債收益率，糾偏收益率曲線形態(tài)。斜向上的收益率曲線，不僅有助于提振市場(chǎng)預(yù)期，也會(huì)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期信貸意愿。