本報記者 韓昱
日本超寬松貨幣政策迎來重大轉(zhuǎn)折點。據(jù)新華社消息,3月19日,日本央行宣布將基準利率從負0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)。這是日本央行自2007年以來首次加息,也結(jié)束了長達8年的負利率時代。
日本央行為何選擇在此時加息?東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示,通脹水平的預期實現(xiàn)是支撐日本央行對貨幣政策進行重大調(diào)整、退出負利率政策的主要原因。具體看,2022年以來,日本通脹率出現(xiàn)顯著回升,從而打破了長期以來結(jié)構(gòu)性通縮的困境。
所謂“負利率政策”實際為一種非常規(guī)的貨幣政策手段,是指央行將政策利率設定為負值,目的主要是為了刺激商業(yè)銀行增加貸款,降低貸款利率,旨在促進投資和消費,推動經(jīng)濟增長和通脹回升。不過,此前日本推行的負利率政策效果并不理想。
如白雪所述,自2022年以來,日本通脹率出現(xiàn)明顯回升。今年1月份,日本CPI同比增速達2.2%,連續(xù)22個月超過2%。同時,核心CPI為3.5%,連續(xù)14個月超過3%。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明也對《證券日報》記者表示,日本央行本次加息的原因主要是由于日本通脹內(nèi)生動能的可持續(xù)性以及日本“物價與薪資上漲的良性循環(huán)”得到了進一步驗證。
除加息之外,日本央行也宣布將取消收益率曲線控制(YCC)政策,并停止購買交易所交易基金(ETF)和日本房地產(chǎn)投資信托基金(J-REITs)等風險資產(chǎn)。同時,日本央行將繼續(xù)以與之前大致相同的規(guī)模購買日本國債。
作為全球主要經(jīng)濟體之一,日本央行維持多年的負利率政策,使得日元一直成為國際套利交易的關(guān)鍵標的。日本央行貨幣政策此次重大轉(zhuǎn)向,將對全球金融市場產(chǎn)生怎樣的影響?
白雪認為,日本央行結(jié)束負利率政策,而美聯(lián)儲預計將在今年有三次左右的降息,這意味著美元對日元匯率的關(guān)鍵驅(qū)動因素,即“美日利差”將顯著收窄,這將推動短期內(nèi)日元有較大升值壓力、美元指數(shù)承壓。
明明認為,日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向或支撐日元走強,導致日本債券利率上行。具體看,若日元走強,繼而會導致出口導向型公司收入與利潤承壓,同時加息可能也會對依賴債務融資的企業(yè)產(chǎn)生負面影響。日本央行加息一定程度上或給予市場未來日本經(jīng)濟增長的信心,或從投資者情緒層面對日本股市構(gòu)成一定支撐。
展望后續(xù),白雪預計,考慮到日本通脹走高勢頭能否持續(xù)還存在一定不確定性,日本央行在加息節(jié)奏方面預計會維持謹慎。
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