開年首期MLF超額平價續(xù)作，釋放哪些信號？

    本報記者 劉琪

    1月15日，中國人民銀行（下稱“央行”）開展今年首次MLF（中期借貸便利）操作。

    圖片來源：央行網(wǎng)站

    根據(jù)央行公告，當日開展了9950億元MLF操作，操作利率維持2.5%不變。鑒于本月有7790億元MLF到期，故央行通過MLF凈投放資金2160億元。此外，央行還開展了890億元7天期逆回購，操作利率維持1.8%不變。

    截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)14個月超額續(xù)作MLF。對于本月MLF延續(xù)超額續(xù)作的原因，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為，1月份信貸“開門紅”力度雖可能不及往年，但仍將處于年內(nèi)高點，加大超儲消耗。MLF超額續(xù)作，有助于增強銀行體系資金的穩(wěn)定性，引導(dǎo)加大對實體經(jīng)濟的支持力度。同時，1月份財政因素疊加擾動，對資金面仍有一定抽水效應(yīng)。MLF超額續(xù)作有助于對沖流動性波動，平滑稅期等對資金面的影響。

    溫彬進一步表示，本月MLF超額續(xù)作，之前關(guān)于降準的市場預(yù)期落空。原因主要是當前流動性壓力還不算大，降準加快落地的必要性不強。

    此次MLF操作利率維持不變，也讓市場對于降息的預(yù)期落空。

    “1月份MLF利率未如市場預(yù)期下調(diào)，或與政策面正在觀察2023年12月份3500億元新增PSL推進‘三大工程’、增發(fā)1萬億元國債資金全面投放使用，以及以京滬樓市新政為代表的房地產(chǎn)支持政策加碼等措施，對年初宏觀經(jīng)濟運行的提振效果有關(guān)。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，這包括能否擴大有效需求，改善PPI、CPI持續(xù)負增長的態(tài)勢等。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟對《證券日報》記者分析稱，從銀行的角度看，部分銀行凈息差持續(xù)承壓，報價行仍缺乏動機和意愿調(diào)低LPR加點。另外，從匯率看，暫不調(diào)降政策利率體現(xiàn)了綜合考慮“以我為主”和“兼顧內(nèi)外均衡”。此次暫不調(diào)降政策利率，有利于保持中國與其他主要經(jīng)濟體利差穩(wěn)定，助力人民幣匯率保持近來的穩(wěn)健走勢和在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

    不過，分析人士普遍認為，降準降息仍在今年的貨幣政策工具箱之中。

    王青預(yù)計，綜合官方制造業(yè)PMI指數(shù)及物價走勢，一季度MLF利率下調(diào)的可能性仍然較大。并且，短期內(nèi)全面降準仍有可能落地。截至本月，MLF余額已達72910億元。歷史規(guī)律顯示，當MLF余額超過5萬億元，央行降準概率會相應(yīng)增大。這主要是為了優(yōu)化銀行體系資金結(jié)構(gòu)，增強銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。另外，接下來為支持銀行繼續(xù)保持必要的信貸投放力度，積極參與城投平臺債務(wù)風險化解，也有必要擴大對銀行體系長期流動性的支持。由此判斷，降準有可能在2月份落地，預(yù)計降準幅度為0.25個百分點，釋放長期資金6000億元左右；同時這也可兼顧春節(jié)期間流動性安排。

    “由于降準可以更好地降低金融機構(gòu)的資金成本和凈息差壓力，使銀行體系流動性繼續(xù)保持穩(wěn)定，促進金融從總量、價格和結(jié)構(gòu)上進一步持續(xù)支持實體經(jīng)濟，近期內(nèi)全面降準或定向降準的可能性和必要性仍相對高于降息。”龐溟表示，預(yù)計全年存款準備金有望下行0.5個百分點左右，政策利率和存款利率有望調(diào)降25個基點以上。

（編輯 孫倩）