多家券商解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：高質(zhì)量發(fā)展是硬道理 科技創(chuàng)新是明年經(jīng)濟(jì)工作的第一重點(diǎn)

    中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月11日至12日在北京舉行。上證報(bào)記者梳理了多家券商觀點(diǎn)，他們普遍認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明了方向，高質(zhì)量發(fā)展是核心主題。“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”表明政策態(tài)度更加進(jìn)取，或提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”作為明年經(jīng)濟(jì)工作的第一重點(diǎn)，既是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑，也是體現(xiàn)“以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”的關(guān)鍵措施。

    高質(zhì)量發(fā)展是硬道理

    會(huì)議提出“必須把堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展作為新時(shí)代的硬道理，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議全文16次提及“高質(zhì)量發(fā)展”。

    中金公司研究部認(rèn)為，會(huì)議首提“高質(zhì)量發(fā)展是硬道理”，以調(diào)結(jié)構(gòu)為穩(wěn)增長(zhǎng)添動(dòng)力，統(tǒng)籌好需求與供給、速度與質(zhì)量、發(fā)展與安全的關(guān)系，在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，也繼續(xù)重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善。

    華泰證券表示，可以從以下幾個(gè)方面理解“高質(zhì)量發(fā)展”的意義。一是高質(zhì)量發(fā)展是新時(shí)代的硬道理；經(jīng)濟(jì)建設(shè)是中心工作，高質(zhì)量發(fā)展是首要任務(wù)。二是明年經(jīng)濟(jì)工作圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，無(wú)論是深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革，還是提升宏觀政策效能，都是為了支持高質(zhì)量發(fā)展。三是必須堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動(dòng)，以高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)高水平安全，以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展。四是高質(zhì)量發(fā)展的落腳點(diǎn)包括，制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展、人口高質(zhì)量發(fā)展等。

    國(guó)金證券認(rèn)為，較過(guò)往幾年，本次會(huì)議更為言簡(jiǎn)意賅，“發(fā)展”“高質(zhì)量”“改革”“安全”“產(chǎn)業(yè)”為五大高頻詞，這五大高頻詞對(duì)應(yīng)了會(huì)議提及的2024年重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)工作，即推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、消費(fèi)投資良性循環(huán)、持續(xù)防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革四大經(jīng)濟(jì)工作主線。

    科技創(chuàng)新是明年經(jīng)濟(jì)工作的第一重點(diǎn)

    本次會(huì)議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”放在明年重點(diǎn)工作安排的首位，并提出“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”。

    華泰證券認(rèn)為，在人口紅利、城鎮(zhèn)化紅利、全球化紅利等難以提供有效推力的背景下，科技創(chuàng)新提升全要素生產(chǎn)率是未來(lái)發(fā)展方向。會(huì)議把“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”作為明年經(jīng)濟(jì)工作的第一重點(diǎn)，既是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑，也是體現(xiàn)“以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”的關(guān)鍵措施。

    光大證券表示，會(huì)議將科技創(chuàng)新和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，作為2024年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，其重要性相比于2023年7月中央政治局會(huì)議和2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有所提升。一方面，供給端加快科技創(chuàng)新力度，加強(qiáng)源頭創(chuàng)新和顛覆性創(chuàng)新，另一方面從政策端加大扶持，包括貨幣政策和財(cái)政政策均有發(fā)力空間。

    華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，此次會(huì)議明確提出“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”，對(duì)金融行業(yè)意義重大，將是加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)道路上重要組成部分。

    在燕翔看來(lái)，以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，需要更好地強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參與者、是最活躍的創(chuàng)新力量，是加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力的實(shí)踐主體。企業(yè)是研發(fā)投入的主要承擔(dān)者，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，需要發(fā)揮好金融支持科技創(chuàng)新功能。此次會(huì)議提出“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”意義重大，預(yù)計(jì)科技創(chuàng)新型企業(yè)融資渠道將得到進(jìn)一步拓展。

    A股市場(chǎng)2024年機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

    數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整，12月初中央政治局會(huì)議召開(kāi)，本周指數(shù)企穩(wěn)回升，上證指數(shù)重新回到整數(shù)關(guān)口上方。

    中金公司研究部認(rèn)為，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，明確以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心工作并注重落實(shí)應(yīng)對(duì)，對(duì)改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和提振信心有積極意義。展望未來(lái)，2024年我國(guó)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能改善需要重視長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)影響，逆周期調(diào)節(jié)政策仍有進(jìn)一步加碼的空間，制約市場(chǎng)的外部環(huán)境因素也有望迎來(lái)改善。當(dāng)前估值水平、交易、上市公司行為等一系列信號(hào)表明A股市場(chǎng)處于歷史偏底部位置，伴隨后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面、政策環(huán)境和外部因素可能迎來(lái)周期性改善，當(dāng)前位置不必悲觀，A股市場(chǎng)2024年機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)奏上有望前穩(wěn)后升，近期關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的重點(diǎn)工作對(duì)相關(guān)領(lǐng)域影響。

    華泰證券表示，“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”表明政策態(tài)度更加進(jìn)取，或提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。風(fēng)格上，科技成長(zhǎng)或?yàn)殚L(zhǎng)期主線，短期新興和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策剪刀差或收斂。配置上，當(dāng)前投資組合的構(gòu)建亦需“穩(wěn)中求進(jìn)”，維持降低波動(dòng)率的核心思路，可選方向?yàn)?，布局產(chǎn)業(yè)生命周期（智能駕駛）、供給出清或緊缺（養(yǎng)殖、航空機(jī)場(chǎng)）、消費(fèi)下沉（倉(cāng)儲(chǔ)物流快遞）、外需改善（創(chuàng)新藥、電子元器件）。