降準(zhǔn)疊加MLF加量續(xù)作 鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)

    央行于9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。同日，央行開(kāi)展5910億元MLF操作，即續(xù)作加量1910億元，加量幅度較此前4個(gè)月上升。相關(guān)專家在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，降準(zhǔn)疊加MLF加量續(xù)作，釋放支持銀行繼續(xù)加大信貸投放、鞏固經(jīng)濟(jì)回升向上的政策信號(hào)。

    釋放流動(dòng)性推動(dòng)信貸投放

    此次降準(zhǔn)之前，央行今年以來(lái)已降準(zhǔn)一次、降息兩次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行明顯。央行數(shù)據(jù)顯示，1至8月企業(yè)貸款利率已降至有統(tǒng)計(jì)以來(lái)歷史低位。北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)稱，本次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性約6000億元，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率降至約7.4%。降準(zhǔn)通過(guò)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性來(lái)傳遞維穩(wěn)資金面、提振市場(chǎng)信心的重要信號(hào)，同時(shí)強(qiáng)化寬貨幣的政策預(yù)期，助力宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。

    重慶理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院教授姜松在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，今年以來(lái)兩度降準(zhǔn)和兩次降息是央行立足當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)大局，采取的關(guān)鍵性、及時(shí)性政策舉措，旨在提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力和穩(wěn)定金融市場(chǎng)。降準(zhǔn)推動(dòng)信貸投放和投資活動(dòng)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入“金融活水”，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。降準(zhǔn)能改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表和資本要求，還能起到改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)預(yù)期，使商業(yè)銀行在支持小微企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)中的作用更加主動(dòng)、更加有為，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性。

    在姜松看來(lái)，銀行繼續(xù)加大信貸投放，一是要增加對(duì)制造型企業(yè)的貸款額度，提供更多融資機(jī)會(huì)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是加大對(duì)科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的信貸投放，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是提供更多的貸款和融資支持，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市化進(jìn)程。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說(shuō)，降準(zhǔn)釋放了逆周期調(diào)節(jié)加碼的清晰信號(hào)，疊加9月MLF加量續(xù)作，顯示政策面明確支持寬信用進(jìn)程繼續(xù)提速，有望帶動(dòng)9月新增信貸、社融延續(xù)大幅回升勢(shì)頭。

    再度降準(zhǔn)降息可能性存在

    展望下階段的貨幣政策，蘇劍認(rèn)為，由于近期降準(zhǔn)、降息等總量工具出臺(tái)頻繁，市場(chǎng)消化需要時(shí)間，短期內(nèi)繼續(xù)推出降息等貨幣政策的迫切性下降。從中長(zhǎng)期來(lái)看，一方面當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率距歷史最低水平6%仍有下調(diào)空間，另一個(gè)方面8月底MLF余額處于歷史高位。因而，第四季度通過(guò)降準(zhǔn)補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性仍存在一定的必要性。

    姜松表示，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要，可能進(jìn)一步降準(zhǔn)和降息，或進(jìn)行結(jié)構(gòu)性貨幣政策調(diào)整，如定向降準(zhǔn)、定向降息等。“貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在‘時(shí)滯效應(yīng)’，貨幣政策的調(diào)整需要綜合考慮多重因素。因此，央行的貨幣政策存在較大的靈活性，會(huì)結(jié)合金融市場(chǎng)、匯率波動(dòng)以及物價(jià)變動(dòng)等因素相機(jī)抉擇，以應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)、確保宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。”他說(shuō)。

    上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰向中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為曲折，國(guó)內(nèi)也面臨著需求不振等壓力，通過(guò)降準(zhǔn)和降息等貨幣政策進(jìn)一步為宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航，具備一定的空間。

    “未來(lái)是否繼續(xù)降息，主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟(jì)及樓市走向。”王青說(shuō)，考慮到未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)物價(jià)會(huì)持續(xù)處于偏低水平，為進(jìn)一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。監(jiān)管層主要運(yùn)用穩(wěn)匯率政策工具應(yīng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)，匯市風(fēng)險(xiǎn)可控。由此，匯率因素不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

    值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)本周將舉行議息會(huì)議，全球關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)再度加息。葉小杰表示，短期來(lái)看，匯率因素及美聯(lián)儲(chǔ)議息均對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策影響不大。整體而言，我國(guó)貨幣政策呈現(xiàn)“以我為主”、自主性和有效性明顯上升的特征，最重要的是練好“內(nèi)功”。