央行適度加大逆回購(gòu)操作規(guī)模 專家預(yù)計(jì)利率中樞將繼續(xù)維持在相對(duì)低位

    本報(bào)記者 韓昱

    7月24日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了140億元7天期逆回購(gòu)操作。

    同日，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2023年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（五期）招投標(biāo)，中標(biāo)總量為600億元，起息日、到期日分別為7月24日、8月21日。鑒于當(dāng)日有330億元7天期逆回購(gòu)到期，故央行實(shí)現(xiàn)凈投放410億元。

    對(duì)于上述操作，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，這彰顯出央行呵護(hù)月末流動(dòng)性穩(wěn)定的態(tài)度，但投放量實(shí)際凈增并不高，也反映在政策基調(diào)上仍保持定力。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，在6月20日至6月30日，央行逆回購(gòu)操作保持較大投放力度，均在千億元級(jí)別。進(jìn)入7月份后，央行逆回購(gòu)操作規(guī)模降低，在7月3日至7月13日均在百億元以下，7月14日至今單日操作則提高至百億元級(jí)別。

    中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然7月上旬公開市場(chǎng)操作凈回籠貨幣金額接近1.2萬(wàn)億元，但并未引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，利率水平在小幅走高后逐漸回落。臨近月末，央行持續(xù)通過逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，釋放出穩(wěn)定市場(chǎng)利率走勢(shì)、推動(dòng)市場(chǎng)融資需求回升的信號(hào)。

    從資金價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)看，中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，DR007（銀行間存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率）在6月30日升至6月份以來(lái)最高的2.1816%后較快回落，7月份以來(lái)在1.6978%至1.8912%區(qū)間震蕩運(yùn)行，低于1.9%的短期政策利率。

    “7月中旬稅期因素對(duì)資金面的實(shí)際擾動(dòng)有限，流動(dòng)性保持合理充裕，資金利率基本維持平穩(wěn)波動(dòng)并保持在政策利率之下。”明明分析稱，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策可既滿足持續(xù)支持寬信用修復(fù)的需要，同時(shí)也避免大水漫灌、防備資金空轉(zhuǎn)的可能。

    從市場(chǎng)利率變動(dòng)情況來(lái)看，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）在7月19日達(dá)到月內(nèi)高點(diǎn)1.6500%后也有所回落，7月24日最新報(bào)1.5340%。

    “月末流動(dòng)性整體穩(wěn)定，Shibor隔夜拆借利率較上周月內(nèi)高點(diǎn)有所回落，1個(gè)月和3個(gè)月期Shibor利率保持穩(wěn)定，波動(dòng)幅度很小。”王有鑫表示，目前，央行公開市場(chǎng)操作更加靈活精準(zhǔn)，注重跨周期和逆周期流動(dòng)性安排，通過多種政策工具，精準(zhǔn)把握流動(dòng)性供給節(jié)奏和規(guī)模，很好地滿足了市場(chǎng)需求。與此同時(shí)，需求端的變化逐漸成為影響流動(dòng)性變化的關(guān)鍵因素。當(dāng)前流動(dòng)性需求整體偏弱，在此背景下的貨幣政策工具更多是以“穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)”為主，利率中樞將繼續(xù)維持在相對(duì)低位。

    王有鑫進(jìn)一步表示，對(duì)于債市來(lái)說，利率水平持續(xù)處于低位對(duì)債市整體有利，將繼續(xù)處于一個(gè)相對(duì)友好的流動(dòng)性環(huán)境中。

    “跨月結(jié)束后資金利率中樞在當(dāng)前基礎(chǔ)上可能進(jìn)一步下移，一定程度將利好債市表現(xiàn)，并對(duì)長(zhǎng)債利率繼續(xù)下行形成支撐。”明明談道。

（編輯 白寶玉）