中國大宗商品指數(shù)連續(xù)兩月回升 供需雙側(cè)聯(lián)動推動經(jīng)濟復(fù)蘇

    本報記者 李正

    7月5日，中國物流與采購聯(lián)合會（以下簡稱“中物聯(lián)”）發(fā)布了2023年6月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為102.8%，環(huán)比上升2.1個百分點，連續(xù)兩個月回升。各分項指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)連續(xù)兩個月上升，銷售指數(shù)止跌反彈，庫存指數(shù)有所回落。

    康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學(xué)家楊敬昊在接受《證券日報》記者采訪時表示，從整體上看，CBMI連續(xù)兩個月上行，反映出我國經(jīng)濟處在復(fù)蘇區(qū)間。預(yù)計我國經(jīng)濟今年的復(fù)蘇將會是弱復(fù)蘇進程，復(fù)蘇斜率并不會很高，但整體經(jīng)濟復(fù)蘇形勢仍然樂觀，“無論從規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤降幅連續(xù)5個月收窄，還是5月份規(guī)上工業(yè)增加值剔除價格影響后的實際增速為3.5%，同樣連續(xù)5個月處在正增長狀態(tài)，工業(yè)生產(chǎn)在逐步恢復(fù)。兩者都與CBMI的連續(xù)上升形成交叉印證。”

    生產(chǎn)企業(yè)對市場需求持樂觀態(tài)度

    從整體來看，6月份CBMI指數(shù)維持了上月的上升勢頭，且供需雙側(cè)聯(lián)動上揚，需求端回升力度強于供應(yīng)端，令市場庫存壓力持續(xù)緩解。數(shù)據(jù)顯示，4月份、5月份、6月份CBMI指數(shù)分別為100.3%、100.7%和102.8%。

    中國銀行研究院研究員葉銀丹在接受《證券日報》記者采訪時表示，2023年上半年以來，“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力得到有效緩解。前期積壓的需求迎來集中釋放，消費尤其是接觸性消費（即線下的商業(yè)零售、餐飲、旅游、文娛以及交通客運）顯著回升，各項穩(wěn)經(jīng)濟政策繼續(xù)靠前發(fā)力，基建和制造業(yè)投資實現(xiàn)較快增長，新動能勢頭依然強勁，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)得到較快發(fā)展。但同時也要看到，進入第二季度，經(jīng)濟恢復(fù)勢頭有所放緩，內(nèi)生動力不強、需求不足的問題正在凸顯。

    “展望下半年，全球經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩，我國出口增長面臨壓力。中國經(jīng)濟增長仍將主要取決于內(nèi)需恢復(fù)程度?？紤]到下半年外部環(huán)境不確定性仍然較大，預(yù)計下半年宏觀政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長。在促消費政策、服務(wù)消費加快釋放的帶動下，消費有望保持溫和修復(fù)，基建投資繼續(xù)較快增長，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資為制造業(yè)投資增長帶來支撐，房地產(chǎn)市場逐步探底修復(fù)，在此背景下，預(yù)計度過夏季淡季后，下半年在宏觀政策大力支持下，內(nèi)需增長仍有一定基礎(chǔ)，預(yù)計大宗商品指數(shù)總體有望震蕩上升。”葉銀丹說。

    供給方面，2023年6月份大宗商品供應(yīng)指數(shù)從實現(xiàn)環(huán)比兩連升至107.0%，顯示出隨著國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，以及需求恢復(fù)和生產(chǎn)利潤有所修復(fù)，生產(chǎn)企業(yè)對后市預(yù)期良好，生產(chǎn)熱情高漲的態(tài)勢，其中，包括鋼鐵、鐵礦石、煤礦等在內(nèi)各類統(tǒng)計品種的供應(yīng)指數(shù)均有所增長。

    葉銀丹坦言，供應(yīng)指數(shù)連續(xù)上升表明生產(chǎn)企業(yè)對后續(xù)的市場需求持樂觀態(tài)度，“這一方面是基于上半年需求恢復(fù)情況較好，企業(yè)利潤得到修復(fù)；另一方面是基于近期政策頻頻釋放出加大宏觀政策調(diào)控力度、穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的積極信號，尤其是在擴大投資、促進消費、發(fā)展科技、穩(wěn)定就業(yè)等四方面，這在一定程度上提振了大宗商品生產(chǎn)企業(yè)對下半年需求進一步恢復(fù)的信心。”

    需求回升助推大宗商品銷售指數(shù)反彈

    需求方面，6月份大宗商品銷售指數(shù)止跌反彈，較5月份回升3.8個百分點，至103.7%，且反彈力度較大，超過4月份3.2個百分點。

    中物聯(lián)方面表示，6月份指數(shù)明顯回升，是建立在前期基數(shù)較低的基礎(chǔ)上，實際上需求回升仍較為溫和。特別是6月下旬以來，受高溫多雨天氣影響，需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，市場情緒再度趨于謹(jǐn)慎。從各主要商品情況來看，各商品銷售量較上月均有增加。預(yù)計未來隨著7月份北方高溫和南方雨季的到來，天氣對項目施工的影響將繼續(xù)增大，對鋼材、有色金屬、化工、柴油等大宗商品需求產(chǎn)生明顯抑制作用，特別是短期建筑市場情緒進一步悲觀，種種跡象反映出7月份大宗商品消費或不容樂觀。

    庫存指數(shù)方面，6月份大宗商品庫存指數(shù)為99.0%，指數(shù)在5月回升后再度下跌，且跌至2021年6月份以來的最低。各主要商品中，鋼鐵、鐵礦石庫存量繼續(xù)下降，有色金屬庫存量由升轉(zhuǎn)降，化工和汽車庫存量增加但增速放緩，煤炭和成品油受生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)的影響，庫存量繼續(xù)增加且增速加快。

    楊敬昊認(rèn)為，今年下半年，我國經(jīng)濟整體上會呈現(xiàn)需求逐步回暖的態(tài)勢，而隨著供給端預(yù)期向好帶來的產(chǎn)能釋放，預(yù)計社會庫存會逐步由降轉(zhuǎn)升，生產(chǎn)企業(yè)也將從“被動去庫”向“主動補庫”過渡，“至于創(chuàng)2021年6月份以來最低，兩次成因略有區(qū)別，2021年的庫存底部是由于全球供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔橛绊憣?dǎo)致的‘被迫去庫存’，而此次的庫存指數(shù)見底過程則是在宏觀經(jīng)濟的庫存周期運行過程中正常出現(xiàn)的庫存消耗。”

    葉銀丹補充表示，庫存指數(shù)下降是在市場供需兩旺的背景下，市場需求改善程度好于供給，供求關(guān)系同步改善的結(jié)果。未來，當(dāng)大宗商品進入夏季傳統(tǒng)淡季后，預(yù)計在需求小幅回落的情況下，庫存指數(shù)可能在短期內(nèi)出現(xiàn)波動。但綜合來看，預(yù)計下半年宏觀政策將繼續(xù)加大穩(wěn)經(jīng)濟力度，經(jīng)濟總體將保持溫和恢復(fù)趨勢，基建仍將是支撐經(jīng)濟恢復(fù)的重要力量、繼續(xù)較快增長，房地產(chǎn)市場將逐步探底修復(fù)，房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅緩慢收窄，在此背景下，大宗商品市場需求將在淡季過后繼續(xù)保持回升態(tài)勢，庫存壓力也將進一步緩解。

（編輯 上官夢露）