人民幣匯率雙向波動彈性增強(qiáng) 預(yù)計年內(nèi)呈穩(wěn)中有升態(tài)勢

    本報記者 韓昱

    2月份以來，隨著市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期抬升，美元指數(shù)再度沖高，人民幣對美元匯率有所承壓。2月末，在岸、離岸人民幣對美元匯率一度逼近“7”的整數(shù)關(guān)口，引發(fā)市場關(guān)注。

    人民幣對美元匯率緣何承壓？后續(xù)走勢又會如何？外貿(mào)企業(yè)應(yīng)怎樣應(yīng)對匯率波動風(fēng)險？接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，呈現(xiàn)雙向波動、彈性增強(qiáng)的特征。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)樹立“風(fēng)險中性”理念，視自身經(jīng)營和外匯風(fēng)險敞口情況，綜合采取措施應(yīng)對匯率波動風(fēng)險。

    人民幣對美元匯率短期承壓

    預(yù)計年內(nèi)呈穩(wěn)中有升態(tài)勢

    回顧2022年，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行快速加息，致使全球外匯市場波動加劇。人民幣在全球主要貨幣中則表現(xiàn)相對穩(wěn)健，全年呈現(xiàn)雙向波動、彈性增強(qiáng)的特征，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器功能。

    2023年1月份，人民幣對美元匯率整體延續(xù)了自去年11月份以來升值的勢頭，進(jìn)入2月份后則有所走貶。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，2月1日至2月28日，人民幣對美元匯率中間價累計調(diào)貶2027個基點。2月27日，人民幣對美元匯率中間價報6.9572，為當(dāng)月最低點，隨即有所回升。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，近期美國通脹、就業(yè)、PMI數(shù)據(jù)皆超預(yù)期，受此影響，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期有所抬升，推動美元指數(shù)回升。在比價效應(yīng)下，人民幣對美元匯率故有所貶值。

    中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平對記者表示，鑒于美聯(lián)儲停止加息時點較預(yù)期可能延后、加息終值有高于預(yù)期的風(fēng)險，受美元指數(shù)階段性抬升的影響，人民幣匯率階段性承壓的特征短期內(nèi)可能延續(xù)。

    不過，楊海平同時表示，考慮到中美經(jīng)濟(jì)基本面等因素，現(xiàn)階段的承壓不會改變?nèi)耆嗣駧艆R率雙向波動、穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

    中國人民銀行在2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（下稱《報告》）中提出，近年來即使在匯率貶值壓力較大的一些時期，人民銀行都堅持主要運用市場化手段進(jìn)行間接調(diào)控，總體看，人民幣走勢由外匯市場供求情況決定。2019年以來，在市場供求作用下，人民幣對美元匯率曾三次“破7”，但很快又回到“7”下方。2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體快速加息，美元指數(shù)走強(qiáng)，人民幣短期內(nèi)走弱，也完全是由市場驅(qū)動的。從歷史長視角來看，人民幣屬于強(qiáng)勢貨幣，2005年匯改以來人民幣對美元升值近20%，對一籃子貨幣升值40%左右。

    截至2月24日當(dāng)周，CFETS人民幣匯率指數(shù)報100.24，2月份基本維持在100以上。

    王青認(rèn)為，2月份以來，三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持強(qiáng)勢運行狀態(tài)，表明近期人民幣對其他非美貨幣大多都在升值。此外，伴隨著3月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心有望進(jìn)一步鞏固。加之美國經(jīng)濟(jì)今年下行預(yù)期不變，人民幣對美元走貶空間有限，市場會淡化“7”的整數(shù)點位意義。綜合來看，2023年人民幣有望保持總體偏強(qiáng)的走勢。

    企業(yè)要樹立風(fēng)險中性理念

    多措并舉應(yīng)對匯率波動風(fēng)險

    人民幣匯率雙向波動已漸成常態(tài)，對外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險管理能力提出了更高的要求。由于處在進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)鏈不同位置，不同企業(yè)受匯率升貶值的影響程度有所不同。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫向《證券日報》記者介紹，對于進(jìn)口企業(yè)來說，人民幣升值有利于降低進(jìn)口成本，改善盈利預(yù)期；對出口企業(yè)來說，人民幣升值將弱化企業(yè)出口競爭力，導(dǎo)致出口規(guī)模波動。不同企業(yè)的國際化程度和對海外市場依賴度存在差異，受到匯率波動影響也不同，海外資產(chǎn)、負(fù)債、收入占比越高的企業(yè)，其外匯風(fēng)險敞口越大，對國際金融市場波動和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整更敏感。

    《報告》提出，在下一階段主要政策思路方面，要“進(jìn)一步發(fā)展外匯市場，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立‘風(fēng)險中性’理念，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)基于實需原則和風(fēng)險中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務(wù)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。

    王有鑫認(rèn)為，企業(yè)自身也應(yīng)視經(jīng)營和外匯風(fēng)險敞口情況，綜合采取多種措施應(yīng)對匯率波動風(fēng)險。

    首先，要積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，優(yōu)先通過自然對沖減緩匯率風(fēng)險。通過動態(tài)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、配比應(yīng)收應(yīng)付款項流量、將貨款轉(zhuǎn)化為貨物等方式，降低融資和資產(chǎn)幣種錯配。

    其次，對于無法自然對沖的外匯敞口，可利用金融衍生品工具進(jìn)行套期保值。企業(yè)可以選擇與銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)合作，基于實際交易需求，合理運用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具，降低匯率波動風(fēng)險。

    楊海平表示，外貿(mào)企業(yè)要繼續(xù)堅守“保值”而非“增值”的匯率風(fēng)險管理原則，要聚焦主業(yè)求發(fā)展，在綜合分析本公司現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)及外匯敞口的基礎(chǔ)上，通過外匯遠(yuǎn)期交易等衍生工具對本公司匯率風(fēng)險進(jìn)行管理。同時，商業(yè)銀行要根據(jù)客戶實際情況進(jìn)行合理引導(dǎo)，為客戶辦理與其風(fēng)險承受能力相適應(yīng)和套期保值需求相一致的外匯衍生品業(yè)務(wù)，幫助外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險。