北向資金創(chuàng)紀(jì)錄買入A股 超配中國資產(chǎn)成共識

    2023年開局，北向資金買入A股的迫切程度令市場始料不及，其凈流入節(jié)奏和規(guī)模從未如此兇猛。數(shù)據(jù)顯示，北向資金在1月凈流入A股規(guī)模達(dá)1413億元，這是一個創(chuàng)下多項紀(jì)錄的數(shù)字——2014年以來最高凈流入月份、首次單月凈流入規(guī)模超千億元。

    北向資金的動向和迫切程度并非無跡可尋。2022年末以來，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體頻現(xiàn)衰退陰云之際，多個頭部外資機構(gòu)卻紛紛調(diào)高中國2023年GDP增長預(yù)期以及中國資產(chǎn)的上行空間。同時，證券時報記者注意到，外資機構(gòu)在近期更是發(fā)出了“三連擊”：機構(gòu)調(diào)研看多、研報觀點翻多、真金白銀做多。

    綜合多家頭部外資機構(gòu)觀點，當(dāng)下“超配中國資產(chǎn)”已成為外資機構(gòu)的普遍共識。不過，需要注意的是，北向資金并非全是長線資金，部分海外炒作資金在短期“爆買”A股獲利后，不排除有快速撤離導(dǎo)致踩踏的風(fēng)險。

    機構(gòu)調(diào)研看多

    開年以來，外資機構(gòu)做多中國資產(chǎn)動力十足。一方面，北向資金繼續(xù)呈現(xiàn)大幅凈流入并不斷創(chuàng)紀(jì)錄；另一方面，瑞士聯(lián)合銀行集團、摩根士丹利、野村投資管理、高盛、JP摩根等知名外資對A股上市公司展開積極調(diào)研。

    北向資金目前的凈買入趨勢鼓舞人心。數(shù)據(jù)顯示，近期北向資金的凈買入舉動已刷新多項歷史紀(jì)錄，年初至今，累計凈買入額已超過1500億元，期間已連續(xù)17個交易日實現(xiàn)凈買入。

    就在1月，北向資金凈買入額高達(dá)1413億元，創(chuàng)下陸股通開通以來單月凈買入額歷史紀(jì)錄，也使得當(dāng)月成為史上首個凈買入額超千億元的月份。另外，當(dāng)月北向資金凈買入額超過100億元的交易日多達(dá)5天，亦為史上最多。

    針對近期北向資金大量流入，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊向證券時報記者分析兩個最主要原因：一是經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，去年受疫情反復(fù)的影響，中國經(jīng)濟增長一度面臨下行壓力，隨著疫情防控政策優(yōu)化，外資對中國經(jīng)濟重啟有了更高期待，中國有望錄得5%左右的經(jīng)濟增長，對海外資金來說，中國資產(chǎn)具有吸引力。二是，去年11月以來A股市場跑輸海外上市的中資股，這主要是因為在岸投資者仍在觀察經(jīng)濟復(fù)蘇的力度和路徑，因此對于海外投資者而言，目前漲幅較少的A股具有一定吸引力。

    大舉買入的背后是外資機構(gòu)高頻次、大范圍的深度調(diào)研。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，外資機構(gòu)今年以來調(diào)研A股上市公司達(dá)424次，環(huán)比增加25%。其中，瑞士聯(lián)合銀行集團位居外資機構(gòu)調(diào)研次數(shù)榜首，僅一個月內(nèi)就通過現(xiàn)場、視頻會議、網(wǎng)絡(luò)會議等方式對16家公司進(jìn)行了調(diào)研。

    摩根士丹利調(diào)研次數(shù)位居第二，對10家公司進(jìn)行了調(diào)研。

    記者梳理調(diào)研名單發(fā)現(xiàn)，外資機構(gòu)對科技創(chuàng)新能力突出的科創(chuàng)板上市公司興趣較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，外資機構(gòu)月內(nèi)共計調(diào)研140家科創(chuàng)板上市公司，無論是從調(diào)研頻次還是調(diào)研家數(shù)都已超過對創(chuàng)業(yè)板公司的關(guān)注度。

    機構(gòu)調(diào)研通常被看作機構(gòu)布局的風(fēng)向標(biāo)，外資機構(gòu)通常被視為長線資金的代表，其一舉一動備受市場關(guān)注。

    從調(diào)研標(biāo)的看，主營業(yè)務(wù)覆蓋從自動化核心部件及運動控制系統(tǒng)、工業(yè)機器人到機器人集成應(yīng)用的埃斯頓頗受外資青睞，出現(xiàn)在66家外資機構(gòu)調(diào)研名單中，華潤微出現(xiàn)在17家外資機構(gòu)調(diào)研名單中。此外，漢鐘精機、牧原股份、偉星新材、傳音股份等頻繁出現(xiàn)在外資機構(gòu)調(diào)研名單中。從行業(yè)看，外資機構(gòu)重點調(diào)研消費、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、機械設(shè)備等行業(yè)。

    針對外資機構(gòu)開年以來的頻繁調(diào)研，摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場策略分析師朱超平向記者分析，相對于海外市場，中國市場具有更為豐富的主動管理機會，通過基本面研究，機構(gòu)投資者有望獲得更好的超額回報。目前外資繼續(xù)看好可替代能源、制造業(yè)升級和國產(chǎn)替代等長期主題，希望通過調(diào)研發(fā)掘有潛力的投資標(biāo)的，把握中國市場的長期投資機會。

    研報觀點翻多

    種種跡象表明，當(dāng)下“超配中國”已成為外資機構(gòu)普遍共識，不少外資研報觀點都在看多中國資產(chǎn)。

    全球第一大投行高盛在1月27日將MSCI中國指數(shù)的年終目標(biāo)從80調(diào)高到85，預(yù)期上漲13%。高盛還將滬深300指數(shù)從4500點調(diào)升至4800點，預(yù)期漲幅15%。高盛為首的華爾街投行對疫情防控政策調(diào)整后的中國經(jīng)濟增長持有高預(yù)期，高盛除了兩個月內(nèi)三次上調(diào)MSCI中國指數(shù)外，還將2023年中國GDP增速預(yù)測值從之前的5.2%上調(diào)至5.5%。

    貝萊德智庫表示，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟體逐漸步入衰退，中國的重新開放將帶來增長動力，預(yù)計中國2023年經(jīng)濟增速將超6%，或?qū)⒃谥饕l(fā)達(dá)市場經(jīng)濟衰退時，降低全球經(jīng)濟放緩的影響。因此，貝萊德智庫表示將低配發(fā)達(dá)市場股票。“隨著中國取代美國成為全球經(jīng)濟增長的動力，比起發(fā)達(dá)市場股票，我們更看好新興市場股票（包括中國股票）。”

    摩根士丹利股票分析師王瀅向記者表示，低估值為希望投資中國股票的投資者提供了機會。“中國股票有望領(lǐng)跑全球股市，并且動能可能更多集中在上半年，表現(xiàn)進(jìn)一步顯著優(yōu)于區(qū)域（新興市場整體和日本）和全球（美國標(biāo)普）股指。在我們看來，目前的情況與2008年底/2009年初相當(dāng)，中國股市很可能在2023年成為跨資產(chǎn)組合取得超額收益的關(guān)鍵驅(qū)動因素，而許多投資者尚未充分布局。”

    瑞銀證券研究總監(jiān)連沛堃向記者稱，對2023年整個中國市場是積極樂觀的，其中MSCI中國指數(shù)預(yù)期年底目標(biāo)位是80點，還有10%的上行空間，看多的理由則是，從估值角度講，現(xiàn)在A股估值跟歷史比較還是較低，跟海外的估值相比，比如MSCI（中國）跟MSCI（全球）的指數(shù)比較，前者也是偏低。從公司盈利角度講，現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家、成熟市場2023年可能面對的一個問題就是經(jīng)濟衰退和通脹，這些都會影響它們公司本身的盈利增長，但是它們現(xiàn)在估值比較高，相反在中國迎來疫情后的公司盈利的反彈，但估值很低。

    真金白銀做多

    北向資金的規(guī)模總體逐漸增大，對A股市場的影響也有一個逐漸增大的過程。目前北向資金對A股的影響力已不容忽視，近年來外資更是不斷透過北向資金這一通道投資中國資產(chǎn)，且往往在市場低迷時敢于大舉買入并抄底成功。2023年以來，在北向資金快速凈流入的背景下，上證指數(shù)漲幅已超過6%。

    海外資金加倉中國資產(chǎn)的意愿同樣強烈。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，12月跟蹤MSCI中國指數(shù)的iSharesMSCIChinaETF資金凈流入4.47億美元，1月則繼續(xù)流入7.6億美元。該基金1月底管理規(guī)模已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的96.4億美元。此外，跟蹤國內(nèi)大盤股的iSharesChinaLarge-CapETF1月資金凈流入3.5億美元，管理規(guī)模達(dá)65億美元；跟蹤海外中國互聯(lián)網(wǎng)的KraneSharesCSIChinaInternetETF資金凈流入3億美元，管理規(guī)模達(dá)81.4億美元。

    除了MSCI，海外規(guī)模較大的中國ETF在1月份的規(guī)模有所增加。例如，美國市場上市的規(guī)模超10億美元的中國股票ETF有6只。除前述ETF外，跟蹤滬深300指數(shù)ASHR1月流入3.9億美元，管理規(guī)模達(dá)26.6億美元；跟蹤標(biāo)普中國指數(shù)GXC流入0.6億美元，管理規(guī)模達(dá)14.1億美元；跟蹤中國科技指數(shù)CQQQ流入0.8億美元，管理規(guī)模11.3億美元。

    不過，北向資金的構(gòu)成中并非全是長線資金，外資的凈流入趨勢能否持續(xù)？國信證券分析師王開坦言，短期需擔(dān)心的并非國內(nèi)經(jīng)濟基本面、海外貨幣政策不確定性對外資回撤的風(fēng)險，而是外資“爆買”A股是否短期會止盈。外資買的是全球衰退環(huán)境下中國一枝獨秀的預(yù)期，賺的是人民幣匯率走高預(yù)期下景氣投資的錢，因而今年超配A股的成長板塊主線是明朗的，短期撤離的風(fēng)險在于“爆買”后缺乏增量資金的回調(diào)與踩踏。