制造業(yè)PMI時(shí)隔3月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間

    專家認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)改善仍在初級(jí)階段，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)需進(jìn)一步鞏固

    1月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，1月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1、12.8和10.3個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均升至擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平明顯回升。

    1月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)呈現(xiàn)市場(chǎng)供需兩端穩(wěn)步回升、產(chǎn)業(yè)鏈上下游和大中小企業(yè)指數(shù)普遍回升的特點(diǎn)。同時(shí)，無(wú)論是制造業(yè)還是非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期都在回升，位于較高景氣區(qū)間，表明企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)恢復(fù)發(fā)展預(yù)期向好。

    不過(guò)，分析也指出，中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)的明顯好轉(zhuǎn)是基于2022年12月份基礎(chǔ)上的回升，對(duì)于經(jīng)濟(jì)回暖的穩(wěn)定性還要持續(xù)觀察。特別是當(dāng)前，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)占比仍較高，需求不足的問(wèn)題突出。

    創(chuàng)2020年3月來(lái)

    最大升幅

    制造業(yè)PMI被視為經(jīng)濟(jì)景氣度的先行指標(biāo)。1月份，制造業(yè)PMI為50.1%，比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔3個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，升幅明顯。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河認(rèn)為，制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，原因在于1月份隨著疫情防控轉(zhuǎn)入新階段，生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群說(shuō)，制造業(yè)PMI提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，是2020年3月份后的最大升幅，反映了疫情防控政策積極調(diào)整后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的增長(zhǎng)動(dòng)能快速展現(xiàn)。

    制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)均有不同程度回升，其中，新訂單指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，1月份的PMI具有一定特殊性，正常生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)帶來(lái)的景氣水平總體上環(huán)比改善和春節(jié)假日因素的季節(jié)性影響，兩個(gè)方向的疊加作用最終體現(xiàn)在生產(chǎn)端的改善力度小于市場(chǎng)需求端的改善力度。但隨著企業(yè)在春節(jié)后快速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)制造業(yè)PMI各分類指數(shù)和其他相關(guān)指標(biāo)將在2月份出現(xiàn)持續(xù)全面的恢復(fù)與改善。

    趙慶河介紹，從行業(yè)看，調(diào)查的21個(gè)制造業(yè)行業(yè)中有18個(gè)高于前一個(gè)月，制造業(yè)景氣水平較快回升。中國(guó)物流信息中心分析師文韜進(jìn)一步補(bǔ)充，11個(gè)行業(yè)PMI高于50%。這顯示大部分制造業(yè)細(xì)分行業(yè)有穩(wěn)步回升趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的聯(lián)動(dòng)性較好。

    從企業(yè)規(guī)模看，1月大型企業(yè)PMI回升明顯，高于臨界點(diǎn)。中、小型企業(yè)PMI仍低于臨界點(diǎn)。文韜認(rèn)為，從走向看，1月大中小企業(yè)指數(shù)均有上升，經(jīng)濟(jì)活力有所提升。

    服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)

    強(qiáng)勢(shì)反彈

    1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比前一個(gè)月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)6個(gè)月下降走勢(shì)。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.0%，比前一個(gè)月上升14.6個(gè)百分點(diǎn)，升幅較大。

    中國(guó)物流信息中心分析師武威表示，1月份社會(huì)往來(lái)活動(dòng)和人員流動(dòng)的有序展開(kāi)疊加春節(jié)需求集中釋放促成了非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)的回升。值得一提的是，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的信息顯示，1月接觸型服務(wù)業(yè)相關(guān)行業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)均較前一個(gè)月有明顯上升。武威稱，在假設(shè)疫情對(duì)接觸型服務(wù)業(yè)沖擊不再反復(fù)的前提下，一季度非制造業(yè)從探底回升向回穩(wěn)向上過(guò)渡具備基礎(chǔ)。

    作為觀察非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)情況的另一行業(yè)，1月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.4%，比前一個(gè)月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)，總體保持較快擴(kuò)張。從預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為68.2%，高于前一個(gè)月6.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于高位景氣區(qū)間。趙慶河認(rèn)為，隨著推進(jìn)重大項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)各項(xiàng)政策措施落地生效，建筑業(yè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展保持樂(lè)觀。

    龐溟對(duì)記者表示，建筑業(yè)總體保持較快擴(kuò)張，在2022年新開(kāi)工項(xiàng)目續(xù)建、2023年基建投資與重大項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)進(jìn)度穩(wěn)中走強(qiáng)的支持與帶動(dòng)下，建筑業(yè)有望繼續(xù)保持快速的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)和較強(qiáng)的正面預(yù)期。

    與制造業(yè)PMI類似，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)在回升速度加快的同時(shí)，也呈現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性和普遍性的特點(diǎn)。1月銷售價(jià)格指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)分別為48.3%和46.7%，雖仍在50%以下，但較前一個(gè)月分別上升0.8和3.8個(gè)百分點(diǎn)。21個(gè)行業(yè)中，20個(gè)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較前一個(gè)月有所上升；16個(gè)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)高于50%。

    需求不足問(wèn)題仍突出

    根據(jù)最新調(diào)查，制造業(yè)反映需求不足的企業(yè)占比在53%以上，反映市場(chǎng)需求不足的非制造業(yè)企業(yè)比重雖較前一個(gè)月有所下降，但仍在51%以上。因此綜合來(lái)看，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求不足的感受仍較為強(qiáng)烈。

    中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師趙立群指出，雖然制造業(yè)新訂單指數(shù)回到擴(kuò)大區(qū)間，但需求收縮問(wèn)題仍十分突出。非制造業(yè)回升的穩(wěn)定性也需要持續(xù)觀察。武威認(rèn)為，一方面要觀察市場(chǎng)需求恢復(fù)的持續(xù)性，另一方面要觀察新冠疫情對(duì)接觸型服務(wù)業(yè)影響是否有所反復(fù)。

    廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)改善仍在初級(jí)階段，市場(chǎng)需求不足仍是當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的首要問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)需進(jìn)一步鞏固。2023年初宏觀面的關(guān)鍵線索有四。一是疫情快速達(dá)峰，二次感染脈沖至今并未出現(xiàn)。二是從PMI數(shù)據(jù)、春節(jié)期間高頻數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，但地產(chǎn)汽車尚未啟動(dòng)。三是開(kāi)年多省市召開(kāi)會(huì)議，表態(tài)全力拼經(jīng)濟(jì)，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏顯示今年政策確實(shí)正大幅前置。四是從美國(guó)四季度數(shù)據(jù)超預(yù)期看，海外經(jīng)濟(jì)深度衰退概率有所下降，軟著陸概率上升。他說(shuō)，資產(chǎn)定價(jià)實(shí)際上從2022年11月初開(kāi)始一直在試探性反映前述過(guò)程。未來(lái)決定資產(chǎn)進(jìn)一步走勢(shì)的，主要還是復(fù)工季的經(jīng)濟(jì)斜率、地產(chǎn)汽車等領(lǐng)域表現(xiàn)以及兩會(huì)確定的政策空間。