出?！靶潞铰贰狈泵?2022年A股公司GDR發(fā)行提速擴(kuò)容

    12月中旬，僅3個(gè)交易日內(nèi)，牧原股份、盛新鋰能等5家上市公司相繼宣布，即將發(fā)行GDR（全球存托憑證）奔赴歐洲上市。A股市場(chǎng)這輪自年初而起的GDR發(fā)行熱潮仍在持續(xù)，并在年末形成了“小高潮”。

    2022年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，從滬倫通雙向擴(kuò)容為中歐通，對(duì)內(nèi)將符合條件的上市公司范圍由上交所拓展至深交所，對(duì)外將發(fā)行目的地從之前的英國(guó)拓展至瑞士和德國(guó)。

    自此，中國(guó)資本市場(chǎng)制度型雙向開(kāi)放再進(jìn)一步，上市公司紛紛“揚(yáng)帆”，順勢(shì)“出海”。據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，今年已有9家上市公司成功發(fā)行GDR，另有31家公司正在推進(jìn)GDR發(fā)行事項(xiàng)。

    多位受訪人士對(duì)上海證券報(bào)記者表示，GDR既為中國(guó)企業(yè)“出海”提供了新路徑，又為更多的境外投資者打開(kāi)參與境內(nèi)資本市場(chǎng)的新窗口。展望未來(lái)，GDR將不僅是單個(gè)企業(yè)融資渠道的補(bǔ)充，更有望成為連接整個(gè)中歐資本市場(chǎng)的橋梁。

    GDR之行

    當(dāng)下，受政策支持、審核時(shí)間較短、募集資金用途相對(duì)靈活及估值較高等內(nèi)外部多重因素推動(dòng)，發(fā)行GDR正逐漸成為A股公司融資的新選項(xiàng)。

    據(jù)記者梳理，年內(nèi)共有40家上市公司啟動(dòng)了GDR發(fā)行事項(xiàng)。其中，前三季度分別為4家、8家、9家，第四季度“提速”明顯，截至12月20日已有19家。這一過(guò)程中，明陽(yáng)智能、杉杉股份等9家公司已順利完成GDR發(fā)行。除明陽(yáng)智能選擇倫敦證券交易所外，其余公司均在瑞士證券交易所（下稱(chēng)“瑞交所”）上市。

    “相比于此前滬倫通下GDR發(fā)行，新一輪擴(kuò)大互聯(lián)互通標(biāo)的為境內(nèi)外資本市場(chǎng)注入了新的活力。”瑞銀全球投資銀行部中國(guó)區(qū)主管朱正芹表示，GDR發(fā)行數(shù)量進(jìn)一步增加的同時(shí)，企業(yè)類(lèi)型不再局限于國(guó)有企業(yè)，不乏滬深交易所各個(gè)板塊的龍頭民營(yíng)企業(yè)，行業(yè)分布更是呈現(xiàn)多元化。

    整體來(lái)看，今年擬發(fā)行GDR的企業(yè)多為具有全球優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)。具體到行業(yè)，機(jī)械、電力設(shè)備及新能源行業(yè)、TMT等領(lǐng)域的企業(yè)步伐更為“矯健”。

    11月14日，動(dòng)力電池“黑馬”欣旺達(dá)成功發(fā)行GDR登陸瑞交所，募集資金約4.4億美元，主要用于全球業(yè)務(wù)發(fā)展和國(guó)際化布局、研發(fā)投入及補(bǔ)充流動(dòng)資金。次日，國(guó)內(nèi)工具領(lǐng)域龍頭巨星科技完成GDR發(fā)行，順利“接軌”歐洲證券市場(chǎng)。

    12月13日，天能股份披露，擬籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞交所上市。此時(shí)距離公司登陸科創(chuàng)板還不滿兩年。據(jù)悉，天能股份是全球規(guī)模最大的鉛蓄電池企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)電動(dòng)輕型車(chē)動(dòng)力電池的龍頭企業(yè)。

    在天能股份之前，已有5家電力設(shè)備及新能源行業(yè)上市公司啟動(dòng)了GDR發(fā)行事項(xiàng)。其中，杉杉股份、明陽(yáng)智能、格林美、國(guó)軒高科均已成功實(shí)現(xiàn)境外上市。

    華寶證券分析師衛(wèi)以諾認(rèn)為，發(fā)行GDR企業(yè)從國(guó)資控股到民營(yíng)企業(yè)的變化，顯示出我國(guó)近年來(lái)對(duì)外資本開(kāi)放改革獲得一定成果，打出了擁有中國(guó)特色的企業(yè)發(fā)展招牌，強(qiáng)化了外資對(duì)中國(guó)企業(yè)的信任。

    GDR之力

    目前來(lái)看，籌劃發(fā)行GDR的企業(yè)要么已在境外地區(qū)有所布局，欲進(jìn)一步提升公司國(guó)際化品牌和形象；要么欲將自身優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品推向更大的舞臺(tái)，借此機(jī)會(huì)打開(kāi)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

    如今，通往瑞交所的路開(kāi)啟不到一年，先行者們都有哪些體會(huì)？

    今年7月，科達(dá)制造在蘇黎世搖響了具有瑞士特色的大號(hào)牛鈴，成為滬倫通擴(kuò)容后國(guó)內(nèi)首批成功發(fā)行GDR進(jìn)入瑞士資本市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)。

    作為亞洲第一、全球第二大的建筑陶瓷機(jī)械裝備供應(yīng)商，2021年科達(dá)制造的海外營(yíng)收占比接近50%，同時(shí)公司也在積極發(fā)展非洲建材及鋰電相關(guān)業(yè)務(wù)。對(duì)于科達(dá)制造而言，發(fā)行GDR無(wú)疑是全球化征途中的關(guān)鍵一步。

    科達(dá)制造董秘李躍進(jìn)對(duì)記者表示：首先，此舉幫助公司快速募集到一筆資金，保障公司海外項(xiàng)目的推進(jìn)；其次兩地上市后要接受瑞交所的監(jiān)管，這促使公司進(jìn)一步提升整體治理能力，尤其是在履行社會(huì)責(zé)任、信息披露等方面。

    不過(guò)令李躍進(jìn)感觸最深的還是公司品牌影響力的變化。“從內(nèi)部來(lái)講，我們?cè)谝獯罄谋镜鼗庸締T工，對(duì)公司的認(rèn)可度有明顯提升；從外部來(lái)講，歐洲客戶看到我們?cè)谌鸾凰鲜兄?，?duì)我們更加信任，給我們的征信也會(huì)有加分。”

    GDR渠道的融資優(yōu)勢(shì)也在逐步凸顯。據(jù)健康元相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，公司自發(fā)行GDR以來(lái)，對(duì)海外投資者的吸引力不斷提升，通過(guò)滬港通流入公司股票的境外資金保持著向上增長(zhǎng)的趨勢(shì)。這充分體現(xiàn)出GDR在境外資金加速投資和金融資源保障方面的巨大優(yōu)勢(shì)，是公司國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)展的堅(jiān)實(shí)后盾，為穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化布局及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    健康元的業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)制劑、中藥制劑、保健食品等多重領(lǐng)域，尤其在消化道PPI藥物、促性激素藥物、呼吸系統(tǒng)疾病吸入制劑藥物領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。今年9月，健康元作為國(guó)內(nèi)首家生物醫(yī)藥企業(yè)成功發(fā)行GDR，在瑞交所上市。

    “赴瑞士上市的舉措使更多海外投資者認(rèn)識(shí)了公司，提升了公司的海外知名度。”健康元相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，目前，公司在國(guó)際合作方面已取得一定成效，生物學(xué)、藥物學(xué)相關(guān)的國(guó)際商業(yè)機(jī)會(huì)持續(xù)增加，國(guó)際化業(yè)務(wù)明顯加速。

    GDR之思

    隨著越來(lái)越多的監(jiān)管及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累，中歐通下GDR已納入A股企業(yè)的融資工具箱，也成為企業(yè)抓住資本全球化機(jī)遇，加快全球化戰(zhàn)略發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。

    GDR成為中國(guó)企業(yè)出海融資的常態(tài)化路徑，但仍面臨不少挑戰(zhàn)，如流動(dòng)性不足等。“這與目前在歐洲市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)數(shù)量仍然較少有關(guān)。如果GDR的發(fā)行在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)沒(méi)有形成較穩(wěn)定的交易頻率、規(guī)模和氛圍，投資者的黏性很難長(zhǎng)久保持。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

    該人士認(rèn)為，在整體發(fā)行規(guī)模不大的當(dāng)下，企業(yè)尚可借助投行等外部資源的支持完成發(fā)行。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，赴歐發(fā)行GDR若想實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，引入更多的長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者，就要思考怎樣講好“中國(guó)故事”，也要更多優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步“走出去”，合力展現(xiàn)中國(guó)企業(yè)面貌。

    企業(yè)具體需要做些什么？李躍進(jìn)結(jié)合科達(dá)制造的GDR之行給出“經(jīng)驗(yàn)”：首先，真實(shí)展現(xiàn)公司成長(zhǎng)脈絡(luò)和企業(yè)文化；其次，盡可能從公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿χ姓业骄惩馔顿Y者可能比較認(rèn)可的亮點(diǎn)；最后，也是最重要的一點(diǎn)，要堅(jiān)持誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，做好公司的內(nèi)控治理。

    眼下，中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量雙向開(kāi)放已是大勢(shì)所趨。上海證券交易所理事長(zhǎng)邱勇近期表示，將加強(qiáng)與全球主要證券市場(chǎng)的合作，吸引境外優(yōu)質(zhì)上市公司來(lái)上交所發(fā)行CDR（中國(guó)存托憑證）。

    GDR的發(fā)行市場(chǎng)亦將持續(xù)拓寬。“在歐洲，除了倫敦和瑞士外，德國(guó)市場(chǎng)也在積極準(zhǔn)備中。”朱正芹認(rèn)為，這將使A股上市企業(yè)可以觸及更多更廣闊的國(guó)際市場(chǎng)。

    可以預(yù)見(jiàn)的是，作為中國(guó)企業(yè)出海融資的新路徑，GDR在給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)更多機(jī)遇的同時(shí)，也將加速中國(guó)資本市場(chǎng)與全球資本市場(chǎng)的交流與融合，實(shí)現(xiàn)更多高質(zhì)量的“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”。