美聯(lián)儲緊縮政策致黃金投資需求走弱 全球黃金ETF持倉已連續(xù)六個月凈流出

    本報記者 侯捷寧

    見習(xí)記者 韓昱

    世界黃金協(xié)會11月7日公布數(shù)據(jù)報告（以下簡稱“報告”）顯示，10月份全球黃金ETF持倉凈流出59噸，雖然較9月份流出95噸的幅度有所減緩，但已是連續(xù)第六個月凈流出。截至10月末，全球黃金ETF管理資產(chǎn)總額為3490噸，創(chuàng)下自2020年4月份以來最低噸數(shù)記錄。

    報告顯示，10月份全球各個地區(qū)都出現(xiàn)ETF持倉噸位外流的現(xiàn)象，其中占據(jù)支配性市場份額的北美和歐洲ETF基金分別流出40噸、14噸，主導(dǎo)了全球ETF持倉的外流。

    華聯(lián)期貨分析師段福林對《證券日報》記者表示，黃金投資需求的變化主要可從ETF投資變化中看出，2022年二季度以來，黃金投資需求持續(xù)走弱主要是由于美聯(lián)儲采取了強緊縮的貨幣政策，快速大幅加息影響。

    可以看出，全球黃金ETF持倉在年內(nèi)呈現(xiàn)出“先進后出”的特征，也反映了在美聯(lián)儲緊縮政策影響下，黃金投資需求“先強后弱”的趨勢。

    報告顯示，年初由于國際地緣政治沖突和市場對通脹擔(dān)憂的加劇，資金大幅涌入黃金ETF，2022年前四個月黃金ETF持倉量大增316噸。而隨著美聯(lián)儲為抑制通脹快速大幅加息，支撐美元指數(shù)走強，導(dǎo)致5月份至10月份黃金ETF基金凈流出368噸。截至10月份，全球黃金ETF持倉年內(nèi)表現(xiàn)為小幅凈流出52噸。

    “從黃金的投資功能來看，其避險功能顯然是短期效應(yīng)，而抗通脹功能在目前全球‘抑制通脹’的浪潮聲中，通脹持續(xù)大幅上漲的預(yù)期較低。因此，黃金也失去了其原有的魅力。”銀河期貨貴金屬研究員萬一菁在接受《證券日報》記者采訪時表示，由于黃金本身并不產(chǎn)生任何利息，因此，當其他資產(chǎn)回報率較高的時候，黃金投資的需求顯然會受到一定程度抑制。

    目前，美聯(lián)儲的緊縮步伐尚未停止。

    美聯(lián)儲于11月3日進行年內(nèi)第六次加息，也是連續(xù)第四次大幅加息75個基點。同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)聲表示，“終端利率水平或?qū)⒏哂诖饲邦A(yù)期”，也打破了市場此前對美聯(lián)儲政策“轉(zhuǎn)鴿”的預(yù)期。

    在美聯(lián)儲加息未止的情況下，美國實際利率也呈現(xiàn)出明顯上行趨勢，市場普遍使用10年期美債TIPS收益率作為實際利率的表征指標，Wind數(shù)據(jù)顯示，10年期美債TIPS收益率已由年初的-0.97%大幅上升至11月7日的1.69%水平。

    東北證券研報分析稱，黃金定價的核心在于實際利率，二者呈現(xiàn)顯著負相關(guān)關(guān)系。而在當前美國通脹難降，美聯(lián)儲加息步伐仍在繼續(xù)的情況下，整體實際利率還有上升空間，尤其是短端實際利率尚處負值區(qū)間，后續(xù)大概率回升，將給金價帶來一定壓力。

    萬一菁認為，如果未來美國通脹回落不及預(yù)期，美聯(lián)儲加息力度或持續(xù)較大，將給貴金屬價格帶來較大的壓力；如果美國通脹速度大幅回落，美聯(lián)儲暫停加息，但實際利率大幅回升的概率較大，那么貴金屬仍將承壓。所以，對以美元計價的黃金而言，震蕩下行的概率依然較大。從技術(shù)面看，目前金價依然處于下行通道之中。

（編輯 上官夢露）