資本市場改革全面深化 更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    證券時(shí)報(bào)記者 程丹

    黨的二十大對以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興作出戰(zhàn)略部署，對全面建成社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國兩步走戰(zhàn)略安排進(jìn)行了宏觀展望。資本市場作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分、市場化配置資源的主戰(zhàn)場，需要更好地發(fā)揮樞紐作用，擔(dān)當(dāng)歷史使命，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，是黨的二十大報(bào)告為新形勢下的資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作部署的重要任務(wù)，這兩項(xiàng)任務(wù)緊密聯(lián)系，相輔相成。

    市場人士認(rèn)為，黨的二十大對全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興作出戰(zhàn)略部署同時(shí)，也對資本市場改革開放發(fā)展提出新的要求。站在新的起點(diǎn)上，資本市場有望進(jìn)一步加快改革，完善多層次市場體系，健全資本市場功能，提高直接融資比重，加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，進(jìn)一步助力推動經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展。

    全面深化改革健全市場功能

    健全資本市場功能，是資本市場全面深化改革的延續(xù)，是資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。

    近幾年來，資本市場改革發(fā)展明顯加速，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效不斷提升。股債融資穩(wěn)步增長。資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)，股債融資累計(jì)達(dá)到55萬億元，其中，2021年IPO和再融資金額合計(jì)約1.5萬億元，股票和交易所債券市場融資合計(jì)超10萬億元，均創(chuàng)歷史新高。

    同時(shí)，市場結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。截至2022年6月末，A股戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司超過2200家，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)市值占比增長至約37%，上市公司研發(fā)投入占全國企業(yè)研發(fā)支出的一半以上，上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“基本盤”、轉(zhuǎn)型發(fā)展“領(lǐng)跑者”的角色更加凸顯。投資者結(jié)構(gòu)逐步改善，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持倉占流通市值比重提升至23.5%。

    多層次市場體系不斷健全?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制相繼成功落地，提升了資本市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力。深化新三板改革、設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地邁出關(guān)鍵一步?！吨腥A人民共和國期貨和衍生品法》審議通過，有效填補(bǔ)了期貨和衍生品領(lǐng)域的“基本法”空白。截至2022年6月末，期貨期權(quán)品種已有94個(gè)，基本涵蓋國計(jì)民生主要領(lǐng)域，在2021年以來國際大宗商品價(jià)格大幅上漲的背景下，我國動力煤、鐵礦石等主要期貨品種價(jià)格及漲幅均小于現(xiàn)貨、小于境外，為保供穩(wěn)價(jià)大局貢獻(xiàn)了積極力量。

    這和資本市場全面深化改革密不可分。近年來，證監(jiān)會以注冊制改革為“牛鼻子”，進(jìn)一步理順政府與市場的關(guān)系，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，推動市場各方歸位盡責(zé)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，有效促進(jìn)資本形成。

    中國證監(jiān)會副主席李超在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上表示，圍繞深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面深化資本市場改革，基礎(chǔ)制度更加成熟定型。

    實(shí)現(xiàn)核準(zhǔn)制向注冊制的跨越，穩(wěn)步推進(jìn)試點(diǎn)注冊制，發(fā)行市場化程度、審核注冊效率和可預(yù)期性大幅提升，交易、退市等關(guān)鍵制度得到體系化改善，改革符合市場各方預(yù)期。

    “注冊制改革實(shí)現(xiàn)了上市程序的市場化，通過優(yōu)勝劣汰的市場化機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資本市場資源配置功能。注冊制落地不僅是一次市場機(jī)制的改革，更是一場市場主體間關(guān)系的重塑，對市場環(huán)境和投資理念產(chǎn)生了深刻影響。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長張曉燕說。

    栽好“梧桐樹”引來“金鳳凰”。市場功能的完善，疊加穩(wěn)步推進(jìn)的制度型開放，A股納入國際知名指數(shù)并不斷提升比重，外資連續(xù)多年保持凈流入，我國資本市場的國際吸引力和競爭力明顯增強(qiáng)。

    直接融資比重有望繼續(xù)提升

    提高直接融資比重，是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的長期命題。

    目前金融體系中直接融資特別是股權(quán)融資的占比仍然偏低。邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步、綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展等諸多任務(wù)需齊頭并進(jìn)，直接融資特別是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、長期陪伴的特點(diǎn)將發(fā)揮關(guān)鍵作用。這就需要進(jìn)一步構(gòu)建有利于資本市場正向功能發(fā)揮的制度體系和市場體系，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)緊密融合。

    全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，是提高直接融資比重的核心舉措。仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟認(rèn)為，未來注冊制改革的全面鋪開，將成為中國資本市場全面深化改革承前啟后的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)上市提供又一優(yōu)質(zhì)選擇，提升資本市場的資源配置和要素配置效率，加大直接融資體系支持新興產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

    中國人民銀行行長易綱近日在國務(wù)院金融工作報(bào)告中提出，加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，適時(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類中長期投資力量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。

    “A股全面注冊制漸行漸近。”龐溟表示，從設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制正式落地，到創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，再到設(shè)立北交所，形成適應(yīng)不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強(qiáng)服務(wù)的普惠性，是提高直接融資比重的關(guān)鍵，而提高直接融資比重，拓寬資金包容度和覆蓋面，也是打造高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的資本市場、強(qiáng)化其功能發(fā)揮的必然要求和最終結(jié)果。

    清華大學(xué)國家金融研究院副院長王嫻指出，在全面實(shí)施注冊制中推進(jìn)建設(shè)更具包容性、適應(yīng)性的多層次資本市場體系，有利于提升資本市場對中小企業(yè)的服務(wù)能力和效率，且有助于實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)在“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”的市場環(huán)境中公平競爭、創(chuàng)新發(fā)展。