深圳國資創(chuàng)投：國有資本引領(lǐng)創(chuàng)新 激發(fā)市場澎湃動能

    編者按：作為中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新最有活力的城市，深圳離不開國有創(chuàng)新資本、社會資本和外資等一貫以來的大力支持。它們40多年來篤定地瞄準深圳創(chuàng)新發(fā)展方向，為深圳各類創(chuàng)新主體、技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)業(yè)升級提供源源不斷的“活水”。在“深圳創(chuàng)投日”系列活動啟動之際，證券時報推出“深圳創(chuàng)投三原色”系列報道。深圳國資創(chuàng)投、民營創(chuàng)投和外資創(chuàng)投機構(gòu)如同“紅黃藍”三原色，共同塑造出深圳創(chuàng)投業(yè)五彩斑斕的大生態(tài)。證券時報通過這三個維度觀察深圳創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、創(chuàng)投發(fā)展的外在驅(qū)動力，為深圳建設(shè)創(chuàng)投風投中心和創(chuàng)新資本形成中心建言獻策。

    證券時報記者 卓泳

    在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革方興未艾之際，搶占顛覆性創(chuàng)新技術(shù)高地、加速技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的深度滲透融合，成為全球各地的“頭號工程”。在這個過程中，國有資本圍繞國家所需、國資所長的領(lǐng)域，前瞻性地將目光投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，以資金和資源進行精準“灌溉”，育苗育種、扶持企業(yè)成長，深圳國有創(chuàng)投資本當屬其中的“領(lǐng)頭羊”。

    在深圳多次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，以深創(chuàng)投為代表的國有創(chuàng)新資本、各級政府引導基金和各大市級創(chuàng)新孵化平臺等組合而成的創(chuàng)新生態(tài)體系，為深圳的各類市場創(chuàng)新主體提供了肥沃的土壤和源源不斷的“活水”。截至目前，深圳有380多萬戶商事主體；中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會最新發(fā)布的“2022中國企業(yè)500強”中，深圳有29家企業(yè)上榜；有33家深圳企業(yè)入圍胡潤研究院發(fā)布的《2022年中全球獨角獸榜單》；深圳轄區(qū)A股上市公司已接近400家。

    深圳國有創(chuàng)新資本何以成為強有力的“催化劑”？如何推動企業(yè)走向創(chuàng)新發(fā)展的“快車道”？本期“深圳創(chuàng)投三原色”推出“國資篇”，解碼深圳國資創(chuàng)投版圖。

    國有資本引領(lǐng)市場創(chuàng)新

    在深圳創(chuàng)投版圖上，有一支“紅色資本軍”格外引人注目。

    近期，第三代半導體碳化硅晶片研發(fā)商重投天科新增寧德時代等多名股東。據(jù)公司相關(guān)負責人介紹，該項目為深圳市重大產(chǎn)業(yè)投資集團（以下簡稱“深重投”）代表深圳市引進的戰(zhàn)略性項目。除了為重投天科項目引入行業(yè)龍頭，深重投還為另一孵化項目昇維旭引入了日本存儲產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵人物坂本幸雄，將公司的發(fā)展推向一個新的臺階。

    公開資料顯示，深重投成立于2019年5月，注冊資本77.34億元，為深圳市國資委直管的國有獨資企業(yè)，其著力服務深圳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育孵化，被定位為深圳市委市政府及相關(guān)職能部門重大產(chǎn)業(yè)落地和發(fā)展的有力抓手。深重投主要聚焦投資重大引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)項目，包括集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。據(jù)深圳市國資委今年4月發(fā)布的文件，自2019年運營至今，深重投已導入和投資多個重大引領(lǐng)性集成電路產(chǎn)業(yè)項目，項目總投資超千億元。

    孵化戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、嫁接全球創(chuàng)新要素、投資和引進重大產(chǎn)業(yè)項目，深圳國有投資機構(gòu)在深圳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型中“扛起大旗”。公開資料顯示，除了前述深重投之外，深圳國資旗下還擁有四大股權(quán)投資平臺：綜合性投資平臺——深創(chuàng)投、國有資本投資平臺——深投控、國有資本運營平臺——深圳資本，以及戰(zhàn)略性基金管理平臺——鯤鵬資本。

    其中，深創(chuàng)投是全國創(chuàng)投機構(gòu)的“領(lǐng)頭羊”，根據(jù)其官網(wǎng)數(shù)據(jù)，深創(chuàng)投目前管理著172只私募股權(quán)基金、13只股權(quán)投資母基金、12只不動產(chǎn)基金。截至2022年9月30日，深創(chuàng)投已投資項目1483個，累計投資金額約878億元，其中230家投資企業(yè)分別在全球17個資本市場上市，443個項目已退出（含IPO）。邁瑞醫(yī)療、華大基因、穩(wěn)健醫(yī)療、騰訊音樂等眾多深圳本地明星企業(yè)，以及寧德時代、中芯國際等國內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)背后都有深創(chuàng)投的身影。

    鯤鵬資本則更著重于重點行業(yè)、重大項目投資。截至目前，鯤鵬資本對外投資額825億元，還實施基金群戰(zhàn)略，設(shè)立重大產(chǎn)業(yè)基金等40余只子基金，有力地推動了包括華星光電、光啟集團戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

    而深投控更像國有投資機構(gòu)中的“巨無霸”。據(jù)深投控發(fā)布的2021年年度報告，深投控全系統(tǒng)管理基金134只，總規(guī)模達1206億元，累計投資高科技項目約989個，累計投資金額約345億元。另據(jù)創(chuàng)投通數(shù)據(jù)，今年以來，深投控參與的投融資事件共12項，均為對非上市公司的股權(quán)投資，投資輪次上主要集中在天使輪和A輪等早期輪次，行業(yè)領(lǐng)域則主要集中于集成電路、企服和新能源。其中多個所屬地位于深圳的項目，深投控都以領(lǐng)投身份參與投資。此外，深圳資本旗下的遠致富海管理基金規(guī)模近240億元，投資規(guī)模140億元。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，深圳四大國有創(chuàng)投平臺旗下的股權(quán)投資基金累計投資金額超2000億。

    本地國有企業(yè)之外，長期扎根在深圳的中央及各地國央企所設(shè)立的基金同樣是深圳國資創(chuàng)投軍團中不可或缺的一部分，它們以更高的站位、更嚴的標準和更廣的布局來助力深圳戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。以央企CVC（產(chǎn)業(yè)資本）華潤資本為例，借助立足香港、長期對外經(jīng)營的優(yōu)勢與經(jīng)驗，華潤資本將科技類投資的標準要求為“世界一流”。“華潤資本在解決卡脖子、補短板領(lǐng)域多著力、多發(fā)力，通過投資將海外優(yōu)秀的科技企業(yè)、優(yōu)秀技術(shù)引入國內(nèi)；同時還依托華潤集團扎實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，為被投企業(yè)開拓內(nèi)地市場保駕護航。”華潤資本副總經(jīng)理、首席投資官張宗對記者表示，華潤資本希望以全球視野、世界標準的投資實踐引領(lǐng)深圳創(chuàng)投行業(yè)提升到更高質(zhì)量的層面。

    深圳國有創(chuàng)投機構(gòu)氣勢磅礴，背后是深圳對國有資本頗具市場化的頂層設(shè)計。2019年深圳發(fā)布的《深圳市促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的若干措施》明確指出，鼓勵國有創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)內(nèi)部實施有效的管理人員激勵與約束機制，建立和完善國有創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資核心團隊持股和跟投機制，進一步放寬新設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的單一員工持股比例，允許管理層和核心骨干持股比例占總股本的30%。2022年4月，深圳市地方金融監(jiān)督管理局印發(fā)的《關(guān)于促進深圳風投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》再次指出，要支持國有創(chuàng)投標桿企業(yè)發(fā)展，探索建立行政免責容錯機制。

    相較于其他省市，深圳國資創(chuàng)投機構(gòu)的市場化特色更加明顯。以深創(chuàng)投為例，其在成立之初，深圳市政府便確立了“政府引導、市場化運作、按經(jīng)濟規(guī)律辦事、向國際慣例靠攏”的基本原則，奠定了深創(chuàng)投市場化運作的基礎(chǔ)。深創(chuàng)投董事長倪澤望在接受記者采訪時表示，深創(chuàng)投的市場化特色體現(xiàn)在經(jīng)營區(qū)域、投決機制、激勵機制等各方面。尤其在激勵機制上，以五年時間作為維度，深創(chuàng)投人才流失率不到1%，高管、核心骨干的離職數(shù)量更是為零，背后是“深度利益綁定”——參照創(chuàng)投行業(yè)國際慣例并經(jīng)主管部門批準，凈利潤的一定比例獎勵給全體員工，項目凈收益的一定比例獎勵給項目團隊，項目凈虧損的一定比例由項目團隊承擔。

    打出“政府引導基金

    +大型產(chǎn)業(yè)集團”組合拳

    在深圳國有創(chuàng)投機構(gòu)加速創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的精準對接，支撐科技創(chuàng)新在“卡脖子”領(lǐng)域攻堅克難的同時，深圳市區(qū)兩級引導基金、駐深的各地國央企基金在促進創(chuàng)新資本形成和構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)體系中發(fā)揮著杠桿和引領(lǐng)的作用。

    2015年，深圳在全國率先設(shè)立目標規(guī)模為1000億的深圳市政府投資引導基金。至今，深圳已形成市區(qū)兩級引導基金“并駕齊驅(qū)”的發(fā)展格局。證券時報記者梳理和對比全國重點地區(qū)的引導基金發(fā)現(xiàn)，深圳市的政府引導基金雖然數(shù)量較少，但單只基金的規(guī)模卻位列第一。有數(shù)據(jù)顯示，自2015年設(shè)立至今，深圳市政府引導基金共對外出資137次，其中絕大部分為參投子基金。與深圳市政府引導基金合作設(shè)立基金的創(chuàng)投機構(gòu)共81個，其中深圳本土創(chuàng)投機構(gòu)51個，占比約62%。截至目前，該引導基金間接或直接投出的項目超過3000個，范圍覆蓋新一代電子信息、數(shù)字與時尚、高端制造裝備、綠色低碳、新材料、生物醫(yī)藥與健康、海洋產(chǎn)業(yè)七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

    另一只大型政府引導基金——深圳天使母基金則憑借100億的規(guī)模成為國內(nèi)最大的天使母基金。據(jù)深圳天使母基金管理公司總經(jīng)理李新建介紹，截至目前，已有近100家機構(gòu)成立子基金申請深圳天使母基金獲得了立項，70多只子基金已完成出資決策，60多只子基金已實現(xiàn)出資，間接投資620多個初創(chuàng)項目。在這些初創(chuàng)項目中，涌現(xiàn)出112個估值超過1億美元的潛在獨角獸企業(yè)和3個估值超過10億美元的獨角獸企業(yè)。

    李新建向記者表示，與國內(nèi)其他同類基金相比，深圳天使母基金具有五大特點：一是全部投早投小投科技投未來，這為深圳打通天使、VC（風險投資）、PE（私募股權(quán)投資）及產(chǎn)業(yè)并購全鏈條，提供源源不斷的資金和優(yōu)質(zhì)項目。二是出資比例較高，該基金率先突破了一般政府引導基金30%的出資上限，出資比例可達基金總規(guī)模的40%。三是超額收益全部讓渡給其他合伙人。四是循環(huán)投資，在基金存續(xù)期內(nèi)，回收的資金用于滾動發(fā)展，這將進一步促進投融資良性循環(huán)。“通過這樣的制度設(shè)計和全面生態(tài)服務體系構(gòu)建，深圳天使母基金有效引導社會資本投向天使類項目，有效補齊了企業(yè)早期‘融資難’短板，也為VC/PE提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)項目源。”李新建表示。

    政府引導基金不僅能撬動社會資本投向創(chuàng)新項目，還為子基金做產(chǎn)業(yè)賦能添上“一把火”。

    深圳市寶安區(qū)產(chǎn)業(yè)投資引導基金有限公司（簡稱“寶安產(chǎn)投基金”）負責人楊海棟在接受記者采訪時表示：“有國資LP（有限合伙人）背景的基金在競爭好項目時比較有優(yōu)勢，有些國資LP也會幫助子基金所投的優(yōu)質(zhì)項目尋找產(chǎn)業(yè)用地。”

    此外，據(jù)記者了解，包括寶安產(chǎn)投基金、深圳市天使母基金在內(nèi)的多個政府引導基金都有開展部分直投業(yè)務。楊海棟表示，國資入股一方面有利于創(chuàng)新項目獲得更好的股東背書和尋找優(yōu)秀的投資機構(gòu)，對擬上市項目而言，有利于其獲得更好的上市詢價基礎(chǔ)。另一方面，國資股東還能直接給予企業(yè)產(chǎn)業(yè)賦能。以寶安產(chǎn)投基金為例，寶安產(chǎn)投基金及其參投子基金投資的項目估值若超10億元，則可不經(jīng)過遴選評分、專家評審、單位意見反饋等程序，直接進入產(chǎn)業(yè)用地遴選方案和產(chǎn)業(yè)發(fā)展監(jiān)管協(xié)議編制階段，大幅加快項目獲得當?shù)禺a(chǎn)業(yè)用地的進度，并可獲得相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)政策的支持。

    記者留意到，本地國資正在攜手大型產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，培養(yǎng)和引進重大產(chǎn)業(yè)項目。今年6月，一家名為潤鵬半導體的深圳公司成立。隨后，在深圳市寶安區(qū)公示的寶安12英寸先進工藝集成電路生產(chǎn)線重點產(chǎn)業(yè)項目遴選方案中，該公司作為意向用地單位名列其中。值得注意的是，潤鵬半導體背后的設(shè)立主體正是華潤集團旗下的華潤微，以及深重投、深圳市引導基金和深圳市寶安產(chǎn)業(yè)投資集團。在國有資本的撬動下，投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新資本正加速形成。今年4月，深重投作為LP與芯鑫融資租賃有限公司共同出資設(shè)立深圳市重投戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金；緊接著，在5月與中基國科等共同出資設(shè)立深圳市重投芯測一期私募股權(quán)投資基金。

    “政府引導基金+大型產(chǎn)業(yè)集團”的組合打法正成為地方政府的“招商利器”，并助力深圳地方國資瞄準全球科技創(chuàng)新，有效聚集全球創(chuàng)新要素、吸納先進產(chǎn)業(yè)。

    圍繞20+8產(chǎn)業(yè)集群

    投向“戰(zhàn)略所需”

    正當全球各地都爭相搶占產(chǎn)業(yè)革命制高點之時，深圳也投下了“深水炸彈”，發(fā)布《深圳市人民政府關(guān)于發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和培育發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)的意見》，這份文件重點提出布局20個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和8個未來產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展方向，并立下“小目標”——到2025年，深圳的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值超過1.5萬億元，成為推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的“主引擎”。

    戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)爭奪戰(zhàn)已打響，深圳國資創(chuàng)投基金盡銳出擊、利劍齊發(fā)。倪澤望向記者介紹，今年以來，深創(chuàng)投針對“20+8”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃進行了多輪任務部署：一是要求聚焦深圳，圍繞“20+8”產(chǎn)業(yè)集群，加大戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)投資力度，并將其納入目標考核；二是持續(xù)深度布局“卡脖子”、“專精特新”等領(lǐng)域，加大綠色投資力度；三是篩選深圳市“專精特新”中小企業(yè)名錄并梳理“20+8”產(chǎn)業(yè)鏈圖譜；四是加大投早、投小和領(lǐng)投力度，努力爭做前兩輪投資人，并優(yōu)化基金結(jié)構(gòu)，支撐對硬科技企業(yè)漫長成長時間里的多輪、全生命周期投資。

    倪澤望強調(diào)：“國家需要什么我們就投什么，服務國家戰(zhàn)略、履行社會責任是國資創(chuàng)投的使命之一。我們特別重視布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，基于國家戰(zhàn)略和深度產(chǎn)業(yè)研究，在別人看不懂、不敢投的時候下重注，服務國家高水平科技自立自強。”今年上半年，深創(chuàng)投新增創(chuàng)投項目79個，其中深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群的項目就有20個。

    深圳天使母基金則針對“20+8”初創(chuàng)期企業(yè)的特點，在向天使投資行業(yè)投放資金的同時，通過系統(tǒng)性和生態(tài)化的服務體系，響應項目投前、投中、投后需求，培育有利于優(yōu)秀初創(chuàng)企業(yè)不斷產(chǎn)生、持續(xù)成長的外部環(huán)境。“未來產(chǎn)業(yè)前瞻性強、發(fā)展?jié)摿Υ?，對深圳產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展意義重大，但產(chǎn)業(yè)成熟度低、項目周期長、投資風險大，適合設(shè)立母基金集中支持8大未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”李新建表示，鑒于未來產(chǎn)業(yè)特點與深圳天使母基金的定位較為匹配，深圳天使母基金將繼續(xù)發(fā)揮早期投資優(yōu)勢，新設(shè)未來產(chǎn)業(yè)母基金，著力在5至10年內(nèi)將若干未來產(chǎn)業(yè)培育升級為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    對多數(shù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)而言，既要發(fā)展資金作為“燃料”，也要產(chǎn)業(yè)資源和場景對其進行“催化”，方能加速其產(chǎn)品落地并走向市場。“我們始終定位為‘產(chǎn)業(yè)基金’，緊緊抓住‘產(chǎn)融協(xié)同’的核心策略，推動被投企業(yè)與華潤集團產(chǎn)業(yè)緊密互動，既為被投企業(yè)創(chuàng)造了快速發(fā)展的場景、資源支持，又為華潤產(chǎn)業(yè)注入了外部的科創(chuàng)新血液。”張宗表示，在深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群中，以半導體與集成電路、智能終端、智能傳感器、軟件與信息服務、數(shù)字創(chuàng)意、智能機器人等為代表的“智能科技”，以新能源、安全節(jié)能環(huán)保為代表的“能源科技”，高端醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥以及新材料也是華潤集團明確的“十四五”戰(zhàn)略發(fā)展方向。而“產(chǎn)融協(xié)同”的核心策略正有力地推動科創(chuàng)企業(yè)的快速發(fā)展，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。

    張宗表示，深圳擁有得天獨厚的創(chuàng)新與開放優(yōu)勢，建議在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基金招商模式基礎(chǔ)上，不過于依賴本地基金，放眼全國、放眼全球，創(chuàng)新地用好香港資源。具體來看，深圳可以通過跨境人民幣主體或者QDLP政策投資離岸科技基金，并要求基金將被投外資企業(yè)優(yōu)先落地深圳，為“20+8”戰(zhàn)略的成功實施另辟蹊徑，創(chuàng)造新的有力手段。