人民幣匯率彈性增強(qiáng) 專家：不具備中長期貶值基礎(chǔ)

    截至10月13日晚記者發(fā)稿時，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破7.19關(guān)口，徘徊于近兩年來的低位。今年3月以來，人民幣匯率下跌幅度超過13%。

    國際環(huán)境復(fù)雜多變，如何看待人民幣后續(xù)走勢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來，國際經(jīng)濟(jì)形勢不確定性增強(qiáng)，人民幣匯率波動加大、彈性增強(qiáng)已是常態(tài)，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎(chǔ)，市場無須對短期波動過度擔(dān)憂。

    對美元被動走弱，對一籃子貨幣表現(xiàn)穩(wěn)健

    10月以來，人民幣對美元匯率持續(xù)承壓。國慶節(jié)假期過后，近4個交易日內(nèi)，在岸人民幣對美元匯率下跌近1%，從7.10回落至7.19附近；離岸人民幣對美元匯率則自7.11水平走低，逼近7.20關(guān)口。同期，美元指數(shù)小幅走高，持續(xù)處于113的20年高位附近。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此番人民幣對美元匯率走弱的背后，“強(qiáng)美元”是主要推手。上個月，美聯(lián)儲宣布加息75個基點。這是美聯(lián)儲今年以來第5次加息，也是其連續(xù)第3次加息75個基點，創(chuàng)下自1981年以來加息密集度最高的紀(jì)錄。至今，美聯(lián)儲已加息300個基點。

    “近期，人民幣快速走弱，走勢已經(jīng)脫離實際供需，其貶值壓力主要來源于美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，在美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期、政策利率路徑大幅上調(diào)、烏克蘭危機(jī)等地緣政治因素引發(fā)市場擔(dān)憂的背景下，美元持續(xù)走強(qiáng)，并于9月末逼近115關(guān)口，這給人民幣帶來了較大的被動貶值壓力。

    人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度明顯小于同期美元指數(shù)升值幅度。同時，今年以來，人民幣對歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數(shù)強(qiáng)勢貨幣之一。中國外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，9月30日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報101.03，與年初水平基本相當(dāng)，表明人民幣對一籃子貨幣指數(shù)保持基本穩(wěn)定。

    此外，和其余幣種相比，人民幣對美元表現(xiàn)已顯穩(wěn)健。在全球流動性持續(xù)收緊的背景下，包括歐元、英鎊、日元等在內(nèi)等多國貨幣近日“跌成一片”，普遍遭受“重創(chuàng)”。其中，歐元已跌至近20年新低，英鎊跌至歷史新低，日元刷新近24年新低。

    人民幣雙向浮動、彈性增強(qiáng)成功應(yīng)對多輪“壓力測試”

    人民幣寬幅波動之下，“穩(wěn)匯率”“穩(wěn)預(yù)期”信號已在持續(xù)釋放。9月以來，人民銀行先后下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率。

    應(yīng)對匯率波動，金融管理部門的工具依然充足，政策空間較大。明明表示，除了遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備金、遠(yuǎn)期合約掉期點、跨境融資和境外放款宏觀審慎參數(shù)、外匯存款準(zhǔn)備金等宏觀審慎工具，金融管理部門可以通過多種形式釋放匯率預(yù)期管理信號。此外，離岸市場方面，市場可以通過離岸央票等形式調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動性、拆借利率等，從而影響離岸匯率。

    雙向浮動、彈性增強(qiáng)的人民幣匯率，已成功應(yīng)對多輪“壓力測試”，較好發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。人民銀行貨幣政策司日前發(fā)文稱，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦、新冠肺炎疫情暴發(fā)和全球蔓延、世界經(jīng)濟(jì)衰退、全球通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策等多輪重大沖擊考驗中，人民幣匯率均能迅速調(diào)整，并在較短時間內(nèi)恢復(fù)均衡，有效發(fā)揮了對沖沖擊的作用。

    文章還稱，從近年走勢來看，人民幣美元雙邊匯率和美元指數(shù)沒有一一對應(yīng)關(guān)系，美元升值、人民幣更強(qiáng)的情形也曾經(jīng)出現(xiàn)過。前兩次人民幣對美元匯率“破7”后，隨著市場形勢變化，匯率重新回歸7元下方，市場供求始終起決定性作用，外匯市場有能力實現(xiàn)自主平衡。

    人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定有堅實基礎(chǔ)

    就人民幣后續(xù)走勢，專家認(rèn)為，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎(chǔ)，市場無須對短期波動過度擔(dān)憂。無論是從國內(nèi)基本面、國際收支形勢，還是從人民幣匯率彈性、人民幣資產(chǎn)配置價值來看，未來人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，雙向波動仍是主要特征。

    “美聯(lián)儲加息對美國金融市場以及經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，美聯(lián)儲強(qiáng)勢加息或已處于強(qiáng)弩之末。同時，我國財政政策、貨幣政策空間依然充足，中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，人民幣并不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。”興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理王涵表示。

    “多空因素相互作用下，人民幣不存在單邊貶值基礎(chǔ)。往后看，人民幣難以再現(xiàn)8月和9月的持續(xù)大幅走貶，但在絕對水平上可能會偏弱運(yùn)行一段時間。”明明表示，雖然在美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息的支撐下，美元指數(shù)或保持高位運(yùn)行，對人民幣構(gòu)成一定貶值壓力，但由經(jīng)常賬戶和直接投資賬戶構(gòu)成的基礎(chǔ)賬戶順差規(guī)模仍處在歷史較高水平，臨近年底，企業(yè)和居民結(jié)匯量或出現(xiàn)季節(jié)性走高等因素，均將對人民幣形成基礎(chǔ)性支撐。

    市場主體的理性預(yù)期，也是穩(wěn)定人民幣匯率的重要力量。仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，目前，外匯市場供求關(guān)系保持穩(wěn)定，“逢低購匯、逢高結(jié)匯”的理性交易模式保持穩(wěn)定。同時，來自貿(mào)易、投資等實體經(jīng)濟(jì)層面的資金流向和跨境收支保持穩(wěn)定，意味著人民幣不存在持續(xù)單邊貶值的基礎(chǔ)。