加息潮將全球經(jīng)濟推向衰退臨界點

    一浪高過一浪的通脹潮，正令全球主要經(jīng)濟體同步緊縮的格局進一步強化。

    隨之，緊縮的后遺癥來了：全球經(jīng)濟正逼近衰退。

    今年以來，世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）等國際組織已數(shù)度下調(diào)對全球經(jīng)濟增長的預期。業(yè)內(nèi)人士表示，美國經(jīng)濟已經(jīng)步入“技術性衰退”，未來還可能向全面衰退轉化；通脹形勢更嚴峻的歐元區(qū)，則面臨更大的衰退壓力；新興經(jīng)濟體也普遍經(jīng)受下行風險，經(jīng)濟增長勢能減弱。

    部分發(fā)達國家犧牲“就業(yè)率”和經(jīng)濟“軟著陸”來換取通脹緩和的空間，將對全球經(jīng)濟前景形成何種影響？激進加息是否能成為平抑通脹的良方？

    激進加息之源：通脹沖擊波

    北京時間9月22日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)到3.00%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲今年以來第5次加息，也是其連續(xù)第3次加息75個基點，創(chuàng)下自1981年以來加息密集度最高紀錄。

    美聯(lián)儲是本輪全球加息風暴的關鍵推手。緊隨其加息進程，全球主要央行加息幅度屢創(chuàng)新高，唯恐“落于人后”。歐洲央行就是一個典型：自今年7月啟動加息、9月開始大幅加息，在加息幅度和節(jié)奏上，歐洲央行已與美聯(lián)儲趨同。英國央行近日宣布加息50個基點，這也是去年12月以來該央行第7次加息。

    不斷沖擊新高的通脹水平，是本輪加息潮的核心動因。“2021年下半年，全球通脹出現(xiàn)抬頭跡象，至2022年上半年高通脹愈演愈烈，全球超70多個經(jīng)濟體通脹率超過5%。”植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平表示。

    連平表示，高通脹擾亂全球價格秩序，使得價格信號作用失靈，沖擊國際貿(mào)易和直接投資，拖累世界經(jīng)濟恢復步伐。各國為應對高通脹，不得不緊縮貨幣政策，由此又沖擊金融市場，部分經(jīng)濟體匯率、債務承壓，這讓本已脆弱的世界經(jīng)濟雪上加霜。

    經(jīng)濟“硬著陸”風險加大全球衰退漸行漸近

    一系列激進加息背后，市場對全球經(jīng)濟衰退的擔憂漸起。

    8月，摩根大通全球制造業(yè)和服務業(yè)PMI指數(shù)分別為50.3%和49.2%，分別較年內(nèi)高點回落3.4和4.8個百分點。招商銀行研究院認為，更高更陡的加息路徑可能導致美國陷入更深的衰退。隨著經(jīng)濟活動快速收縮，美國或于明年年初陷入“實質(zhì)性衰退”，持續(xù)的高利率會加深其未來的衰退程度。

    “人們更擔心的是，西方一些國家陷入滯脹。”國家發(fā)展改革委原副主任寧吉喆認為，主要發(fā)達國家能否實現(xiàn)高通脹的“軟著陸”仍有很大疑問。

    一方面，通脹沒有成功壓降；另一方面，經(jīng)濟增速卻快速下滑，通脹和低速增長并存——部分主要經(jīng)濟體的“滯脹”特征愈發(fā)凸顯。

    從“4.4%”到“3.6%”再到“3.2%”——IMF今年以來已數(shù)次下調(diào)對于2022年全球經(jīng)濟增速的預期。IMF對于2023年全球經(jīng)濟增速的預期也已下調(diào)至2.9%。世界銀行近日發(fā)出警告，全球范圍的加息潮將把全球經(jīng)濟推向衰退，發(fā)展中國家面臨一連串的金融危機和“持久傷害”。

    “長達數(shù)十年低通脹、低利率、低波動的宏觀環(huán)境面臨拐點，世界經(jīng)濟增長勢頭明顯減弱。”中投公司總經(jīng)理居偉民日前表示。

    今年前三季度，全球經(jīng)濟下行壓力增大，經(jīng)濟增速逐季放緩。中國銀行研究院發(fā)布報告稱，美國經(jīng)濟存在“硬著陸”風險，多項指標呈明顯回落，GDP連續(xù)兩個季度負增長，陷入“技術性衰退”；歐洲經(jīng)濟衰退“漸行漸近”，未來前景不斷惡化；日本經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇態(tài)勢。

    新興經(jīng)濟體雖整體保持增長態(tài)勢，但增速也在放緩。其中，東盟國家和印度經(jīng)濟增長態(tài)勢良好，通脹相對平穩(wěn)，但貿(mào)易增長勢頭減弱；巴西經(jīng)濟強勢復蘇，但經(jīng)濟增長的可持續(xù)性不強；土耳其高增長與高通脹并存；南非經(jīng)濟增長動力減弱。

    “展望未來，隨著貨幣政策緊縮和需求回落，預計全球經(jīng)濟下行壓力加大，并逐漸接近衰退臨界點，通脹壓力有所緩解，不過仍遠高于疫情前水平。”中國銀行研究院稱。

    激進加息或非抑制通脹“良方”

    冒著經(jīng)濟衰退的風險，全球央行加息越來越猛，能遏制住通脹勢頭嗎？

    當前可見的是，市場波動和衰退風險在上升，但通脹卻并未如期向下。9月30日晚間，歐元區(qū)發(fā)布的9月消費價格（CPI）同比初值為10%，為有記錄以來首次站上兩位數(shù)。

    持續(xù)爆表的通脹數(shù)據(jù)，或意味著全球金融市場面臨挑戰(zhàn)，全球央行正在“走鋼絲”。貝萊德全球首席投資策略師李薇認為，全球央行正面臨更加艱難的取舍和抉擇。“傳統(tǒng)應對模式是，各國央行看到通脹就選擇加息。實際上，受到加息影響最大的經(jīng)濟行業(yè)往往都不是造成通脹的元兇，而通過加息也無法解決供應鏈方面的瓶頸。”

    激進加息或非平抑通脹的良方。“面對高通脹，世界主要經(jīng)濟體加息態(tài)度堅決，但對抑制主要由供給因素引起的通脹可能收效甚微，重回低通脹時代難度較大。”中國進出口銀行副行長張文才日前表示，如果主要經(jīng)濟體陷入經(jīng)濟衰退，將對全球經(jīng)濟帶來巨大的外溢影響。從長期看，扭轉通脹飆升除依靠宏觀政策調(diào)控，還需貿(mào)易自由化、投資便利化等因素發(fā)揮作用。