8月份LPR非對稱下調釋放穩(wěn)增長信號 業(yè)界預計年內5年期以上品種還有下調空間

    本報記者 劉琪

    8月22日，最新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。當日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較前值下調5個基點、15個基點。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，8月份LPR下調符合市場預期，顯示新一輪穩(wěn)增長措施正在加碼，重點是通過降低融資成本激發(fā)信貸需求，推動消費、投資保持修復勢頭。5年期以上LPR降幅更大，1年期LPR降幅較小，表明定向支持樓市是當前“降息”政策的重點，推動房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的關鍵。

    下調符合市場預期

    事實上，8月15日央行開展中期借貸便利（MLF）操作時，中標利率下調10個基點便預示了本月LPR大概率迎來下調。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，在本月MLF利率調降10個基點的情況下，8月份LPR實現(xiàn)調降符合市場預期和歷史規(guī)律。新一期LPR的下調，將對降低實體經(jīng)濟融資成本、提振市場主體信心、促進信貸有效需求回升發(fā)揮積極作用。

    值得關注的是，此次調整為非對稱下調，即1年期LPR下調幅度為5個基點，而與房貸掛鉤的5年期以上LPR下調幅度則達到15個基點。

    “從調降幅度看，1年期LPR下調幅度較小，應主要源于當前市場短端利率整體已處于較低水平，若繼續(xù)引導1年期LPR下調，容易加劇企業(yè)的套利行為。”溫彬表示，5年期以上LPR繼5月份以后，再度大幅下調15個基點，主要在于中長期利率仍有調降空間，且中長期貸款需求更需提振，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，提升其運用杠桿的意愿。

    中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，從此前LPR報價看，LPR與MLF之間多數(shù)時點均保持著穩(wěn)定的比價關系。但自去年12月份以來，1年期、5年期以上LPR報價與MLF之間不再時刻保持同點差變動，意味著金融機構在根據(jù)企業(yè)及居民信貸需求情況、資金成本、風險溢價等因素調整加點空間，報價靈活度越來越高，這將更好貼合實體經(jīng)濟資金需求。

    有助于促進樓市回暖

    相較于1年期LPR，5年期以上LPR的調整更加牽動購房者的心。今年以來，5年期以上LPR已經(jīng)歷了三次下調，1月份下調幅度為5個基點，5月份及8月份下調幅度均為15個基點，這也是LPR改革以來5年期以上品種的最大下調幅度。

    對于本月5年期以上LPR再度大幅下調，王青認為，一方面，當前房貸利率雖然已處于歷史低點附近，但與一般貸款利率走勢相比，仍處于偏高水平，因此仍需較大幅度下調5年期以上LPR，為房貸利率進一步下行鋪平道路。另一方面，在貸款市場供需平衡方面，受多重因素疊加影響，7月份以來房地產(chǎn)市場表現(xiàn)仍較為低迷，居民房貸市場進一步向貸款方傾斜，報價行也有動力通過較大幅度降低5年期以上LPR報價，刺激居民房貸需求。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部主管龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，5年期以上LPR降幅為15個基點，既可以降低購房者按揭成本和月供，推動銀行進一步降低貸款利率，積極放貸滿足居民合理購房需求；又能促進開發(fā)商回款，助力確保房屋交付，逐步扭轉信貸和地產(chǎn)的復雜形勢、扭轉市場對經(jīng)濟和地產(chǎn)的預期，促進樓市回暖。

    溫彬進一步表示，在存量房貸利率較高等因素影響下，今年以來居民提前償還房貸的意愿較強，5年期以上LPR下行可以延緩居民降杠桿的節(jié)奏；且從明年1月1日開始，今年LPR累計下調的效應將體現(xiàn)在居民的月供當中，利息節(jié)約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費預期，從而為擴大內需、提振經(jīng)濟帶來一系列“正反饋”。

    后期仍有下調空間

    今年以來，1年期LPR累計下調15個基點，5年期以上LPR累計下調35個基點。年內LPR是否還有進一步下調的空間？

    王青判斷，考慮到未來一段時間市場利率仍將處于較低水平，報價行有動力在MLF利率不動的條件下，壓縮LPR報價加點。接下來5年期以上LPR報價會延續(xù)更大幅度下調勢頭，或類似5月份的單獨下調，預計年內5年期以上LPR報價還有15至20個基點的下調空間。

    從貨幣政策工具運用來看，龐溟表示，年內還將有2.6萬億元MLF到期，央行可能繼續(xù)擇時適度縮量續(xù)作，逆回購操作規(guī)?；蛉暂^為謹慎?？紤]到貨幣政策的主要發(fā)力點是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，重點在于推動寬貨幣向寬信用轉變，下一步在總量工具上可能采用資金成本更低、期限更長，調節(jié)銀行資金結構更為便捷的降準措施。

    溫彬亦認為，因9月份至12月份MLF到期量較大，在當前流動性寬裕的環(huán)境下，后續(xù)MLF可能繼續(xù)縮量續(xù)做。在后期美聯(lián)儲加息節(jié)奏有所放緩、“以我為主”的政策基調下，也不排除再次降息的可能。三季度降準的概率不高，但若四季度房地產(chǎn)融資有所改善，寬信用進程加快，在結構性流動性短缺框架有所恢復的情況下，為給銀行體系提供長期流動性、進一步降低負債成本，也不排除會適時進行0.25個百分點的小幅降準操作。