穩(wěn)增長(zhǎng)措施接連落地 人民幣匯率保持穩(wěn)健有底氣

    全球加息、中國(guó)“降息”，二者之間貨幣政策的分歧擴(kuò)大，這將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生怎么樣的影響？

    政策性“降息”落地隔天，人民幣匯率低開低走。8月16日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開盤回落近200點(diǎn)，逼近6.80關(guān)口，日內(nèi)最低觸及6.7978；離岸人民幣對(duì)美元匯率一度跌破6.81關(guān)口，日內(nèi)最多下挫逾200點(diǎn)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)，中美利差倒掛或擴(kuò)大，人民幣對(duì)美元匯率面臨貶值壓力。但著眼長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)措施接連落地，人民幣匯率保持穩(wěn)健有底氣。

    中金公司研究院外匯專家李劉陽(yáng)認(rèn)為，受超預(yù)期“降息”影響，人民幣匯率短期內(nèi)彈性可能增加，但仍未偏離雙向波動(dòng)的范疇，單邊貶值行情大概率不會(huì)上演。“MLF利率的下調(diào)有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。”李劉陽(yáng)表示，今年以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期或成為中國(guó)股市跨境資金流動(dòng)之“錨”，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期更明確后，北向資金的流入可能會(huì)帶動(dòng)匯率有所回升。

    市場(chǎng)主體的理性預(yù)期也是穩(wěn)定人民幣匯率的重要力量。李劉陽(yáng)表示，MLF利率下調(diào)之后，美元對(duì)人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)反轉(zhuǎn)期權(quán)并未發(fā)生明顯波動(dòng)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定。6月以來(lái)，包括貿(mào)易商在內(nèi)的人民幣匯率參與者以“高賣低買”的操作思路為主，而非“追漲殺跌”，在近期成為了穩(wěn)定人民幣匯率的力量。

    從外部因素來(lái)看，當(dāng)前，美國(guó)通脹或初露見頂端倪。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，7月，美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)8.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的8.7%。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、海外央行加息預(yù)期緩和的背景下，國(guó)際資本流動(dòng)形勢(shì)有望迎來(lái)邊際改善。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定階段，基本在6.65至6.8之間雙向波動(dòng)。此外，7月，在銀行間外匯市場(chǎng)（CFETS）交易的24種貨幣中，人民幣對(duì)10種貨幣升值，對(duì)盧布升值幅度高達(dá)18.7%。至7月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)升至102.6，較上月末上漲0.6%。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)累計(jì)分別上漲了0.3%、0.2%。

    人民幣匯率的雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)，也凸顯出其吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”作用。鐘正生表示，人民銀行二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)匯率堅(jiān)持“底線思維”，或意味著隨著外部環(huán)境和國(guó)際資本流動(dòng)形勢(shì)緩和，可適當(dāng)加大對(duì)匯率雙向波動(dòng)的容忍度，以更好地發(fā)揮人民幣匯率“內(nèi)外平衡調(diào)節(jié)器”的作用。