綜合施策降成本 貸款利率下行有空間

    8月15日，人民銀行將開(kāi)展“麻辣粉”（中期借貸便利，MLF）操作，其中標(biāo)利率將為下一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）提供指引。

    政策持續(xù)推動(dòng)、改革效能釋放、機(jī)構(gòu)主動(dòng)讓利、市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)……多重因素作用之下，今年以來(lái)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下行，6月份新發(fā)放人民幣貸款加權(quán)平均利率等貸款利率指標(biāo)創(chuàng)出有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，即便MLF操作利率保持穩(wěn)定，在改革紅利持續(xù)釋放、負(fù)債成本約束減輕、信貸供需關(guān)系變化的影響下，企業(yè)貸款利率仍有進(jìn)一步下行空間。

    貸款利率進(jìn)一步下降

    人民銀行近日發(fā)布的2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，6月份，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率、一般貸款加權(quán)平均利率、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、票據(jù)融資加權(quán)平均利率4項(xiàng)貸款利率指標(biāo)均創(chuàng)出有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新低，人民幣貸款利率整體較3月份進(jìn)一步下降。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，政策持續(xù)推動(dòng)和改革效能釋放，是推動(dòng)貸款利率在歷史低位水平進(jìn)一步下行的重要因素。

    “促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。”人民銀行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中介紹，今年以來(lái)，引導(dǎo)公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率、MLF利率、1年期和5年期以上LPR適度下行。發(fā)揮LPR改革效能，增強(qiáng)信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性。優(yōu)化存款利率監(jiān)管，建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，繼續(xù)推動(dòng)降低貸款利率。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月14日，今年以來(lái)MLF利率累計(jì)下降10個(gè)基點(diǎn)；1年期、5年期以上LPR分別下降10個(gè)、20個(gè)基點(diǎn)。

    “5月份5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)，直接帶動(dòng)中長(zhǎng)期貸款定價(jià)中樞下移。”中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒舉例說(shuō)。

    業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前流動(dòng)性持續(xù)充裕，信貸市場(chǎng)供給充足，客戶議價(jià)能力提升、機(jī)構(gòu)讓利意愿增強(qiáng)、短期融資占比上升等因素，也促使貸款利率整體下降。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰說(shuō)，隨著信貸市場(chǎng)供需格局發(fā)生變化，客戶議價(jià)能力提升，下調(diào)貸款利率有助于商業(yè)銀行吸引客戶。人民銀行公布，7月份人民幣貸款增加6790億元，其中含3136億元票據(jù)融資。“貸款久期縮短也會(huì)導(dǎo)致加權(quán)利率水平下降。”王一峰說(shuō)。

    持續(xù)支持小微企業(yè)發(fā)展

    業(yè)內(nèi)人士注意到，在貸款利率整體下降背景下，普惠小微企業(yè)貸款利率繼續(xù)明顯下降，既反映出目前融資成本下降的普惠性，更體現(xiàn)了金融加大對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)支持力度的導(dǎo)向性。

    人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.82%，單月下降37個(gè)基點(diǎn)。而整個(gè)二季度，人民幣貸款加權(quán)平均利率和企業(yè)貸款加權(quán)平均利率的累計(jì)下行幅度分別為22個(gè)基點(diǎn)、20個(gè)基點(diǎn)。

    不僅是降價(jià)，增量、擴(kuò)面的特征在普惠小微貸款投放上同樣明顯。截至6月末，普惠小微貸款余額達(dá)22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.8%，規(guī)模是2018年末的2.7倍，占全部貸款的比重提升至10.6%；普惠小微授信主體達(dá)5239萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)36.8%，數(shù)量是2018年末的2.9倍。

    人民銀行介紹，二季度繼續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具，合計(jì)向地方法人金融機(jī)構(gòu)提供激勵(lì)資金83.37億元，支持其增加普惠小微貸款，持續(xù)支持小微企業(yè)發(fā)展。同時(shí)，推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)長(zhǎng)效機(jī)制。5月份，人民銀行印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制的通知》，督促金融機(jī)構(gòu)健全容錯(cuò)安排和風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，強(qiáng)化正向激勵(lì)和評(píng)估考核，做好資金保障和渠道建設(shè)，推動(dòng)科技賦能和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性。

    對(duì)于下階段政策思路，人民銀行表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將積極做好“加法”，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)，用好各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)再貸款和碳減排支持工具，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)、市場(chǎng)主體傾斜，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    MLF操作受關(guān)注

    在綜合施策推動(dòng)企業(yè)融資成本下降的情況下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即便MLF操作利率繼續(xù)保持穩(wěn)定，未來(lái)LPR下降存在一定的可能性，貸款利率保持穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)具有確定性。

    “2022年二季度以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)和MLF的中標(biāo)利率均保持不變，這有助于在全球主要央行加息背景下平衡好內(nèi)外部均衡。”對(duì)于近期政策利率持穩(wěn)的情況，人民銀行這樣解釋。

    對(duì)于8月份MLF操作，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為操作利率發(fā)生變化的可能性較小，懸念主要在操作量上。華泰證券首席固定收益分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，本月MLF到期量達(dá)6000億元，遠(yuǎn)高于前幾個(gè)月。在貨幣市場(chǎng)資金供給充裕、同業(yè)存單利率遠(yuǎn)低于MLF利率的情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)MLF的需求可能減弱，從而促使人民銀行縮量續(xù)做到期MLF.“8月份流動(dòng)性供求缺口并不大，而當(dāng)前市場(chǎng)資金面預(yù)期比較樂(lè)觀，MLF操作若小幅縮量對(duì)流動(dòng)性并不會(huì)造成很大影響。”招商證券首席固定收益分析師尹睿哲稱(chēng)。

    在LPR方面，國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，未來(lái)5年期以上LPR可能進(jìn)一步下行。

    信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮稱(chēng)，由于6月份新發(fā)放貸款中利率低于LPR的貸款占比提升，8月份LPR報(bào)價(jià)可能下降。“降低LPR是推動(dòng)實(shí)際貸款利率下行最直接的做法。同時(shí)，相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，有效降低銀行負(fù)債成本，將為L(zhǎng)PR進(jìn)一步下行提供助力。”他說(shuō)。