熊貓債迎多項政策紅利 有利于推動人民幣國際化

    截至8月2日，熊貓債年內(nèi)共發(fā)行35只，金額合計566億元

    本報記者 劉琪

    作為債券市場跨境投融資工具之一，熊貓債已成為優(yōu)化人民幣跨境循環(huán)、穩(wěn)妥推進人民幣國際化進程的重要渠道。日前，中國人民銀行對今年下半年重點工作做出部署，其中在“穩(wěn)步提升人民幣國際化水平”方面強調(diào)“支持境外主體發(fā)行‘熊貓債’”。

    《證券日報》記者通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以債券起息日計，截至8月2日，今年以來，熊貓債發(fā)行總計35只，金額合計566億元。雖然發(fā)行規(guī)模較去年同期有所收縮，但是亮點紛呈。

    中誠信國際業(yè)務評級總監(jiān)兼國際業(yè)務部總經(jīng)理張婷婷在接受《證券日報》記者采訪時表示，當前，熊貓債市場規(guī)模占債券市場的比例較低，但有巨大發(fā)展空間。隨著熊貓債發(fā)行準入的進一步優(yōu)化，熊貓債市場的不斷擴容有利于推動人民幣國際化。

    年內(nèi)共發(fā)行35只熊貓債

    所謂熊貓債，是指注冊地在境外的發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行的以人民幣等貨幣計價的債券。據(jù)統(tǒng)計，以債券起息日計，截至8月2日，今年以來熊貓債發(fā)行總額合計566億元，涉及發(fā)行主體共17家，發(fā)行債券總計35只，分別較去年同期減少12.88%、15%和20.45%，總體發(fā)行規(guī)模有一定收縮。

    分發(fā)行場所來看，截至8月2日，今年以來，銀行間市場熊貓債發(fā)行總量為546億元，同比提升5.88%；同期，交易所市場熊貓債發(fā)行總量為20億元，同比下降85.07%。對于兩個市場同比發(fā)行規(guī)模的一升一降，張婷婷表示，這主要是部分發(fā)行人從交易所市場轉(zhuǎn)至銀行間市場發(fā)行熊貓債所致。

    雖然今年以來熊貓債發(fā)行規(guī)模不及去年同期，但也不乏亮點。比如，5月18日，金磚國家新開發(fā)銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行一筆熊貓債，債券規(guī)模70億元人民幣，期限3年，票面利率2.70%。這是迄今為止超主權(quán)機構(gòu)在我國銀行間市場發(fā)行的最大一筆熊貓債，充分體現(xiàn)了我國債券市場在全球金融市場中的重要性。

    另外，全國首單民營企業(yè)綠色熊貓債也在今年7月12日成功發(fā)行。此次債券系由安踏體育用品有限公司發(fā)行、興業(yè)銀行牽頭主承銷的綠色中期票據(jù)，發(fā)行金額5億元、期限3年、票面利率為2.80%，募集資金主要用于安踏集團上?？偛烤G色建筑項目建設。據(jù)測算，本期債券募集資金對應的綠色建筑項目完成建設并投入運營后，預計每年可節(jié)約能源消耗量554.32噸標準煤，減少二氧化碳排放量1225.04噸，有效提高能源利用率。

    銀行間市場為主發(fā)行陣地

    從以往發(fā)行來看，銀行間市場是熊貓債發(fā)行的主要陣地。

    對此，東方金誠研究發(fā)展部分析師叢曉莉?qū)Α蹲C券日報》記者表示，近年來，由于銀行間市場對外開放政策出臺步伐較快，發(fā)行和資金使用要求持續(xù)優(yōu)化，加上銀行間市場更加雄厚的投資者基礎以及境外機構(gòu)可通過“債券通”參與銀行間市場的優(yōu)勢，更容易受到優(yōu)質(zhì)國際發(fā)行人的理解與認可，因此，銀行間市場已經(jīng)成為熊貓債的主要發(fā)行場所。

    值得一提的是，7月26日，銀行間交易商協(xié)會發(fā)布《關于開展熊貓債注冊發(fā)行機制優(yōu)化試點的通知》（下稱《通知》），從允許更多境外發(fā)行人獲得“多品種統(tǒng)一注冊（DFI）”便利、統(tǒng)一境外企業(yè)信息披露要求、對特定國際發(fā)行人試點“增發(fā)機制”、為熊貓債引入常發(fā)行計劃等四個方面提高注冊發(fā)行效率。

    張婷婷認為，《通知》的發(fā)布進一步便利境外熊貓債的注冊發(fā)行流程，也有利于熊貓債市場發(fā)展。對于規(guī)模相對小、海外發(fā)債相對不活躍的主體，發(fā)行熊貓債的流程將大幅簡化，有利于其嘗試熊貓債市場。對于成熟企業(yè)，信息披露內(nèi)容的簡化則有利于其更頻繁地進行熊貓債發(fā)行，增加市場的活躍度。對于國際開發(fā)機構(gòu)和外國政府類機構(gòu)，試點增發(fā)也有助于減少工作流程，增加市場的吸引力。

    在境內(nèi)債券市場加大開放力度過程中，證監(jiān)會也在持續(xù)推動交易所市場熊貓債發(fā)行規(guī)則制定工作。今年2月份，證監(jiān)會在答復政協(xié)十三屆全國委員會第四次會議第1664號提案時表示，為更好地支持鼓勵境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)到交易所債券市場發(fā)行熊貓債券，持續(xù)提升交易所債券市場國際化水平，證監(jiān)會正在抓緊推動交易所債券市場熊貓債發(fā)行規(guī)則制定工作，對境外機構(gòu)發(fā)行債券的主體范圍、審核備案要求、會計準則適用、中介機構(gòu)準入以及外匯管理等進行明確。

    市場發(fā)展空間巨大

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，熊貓債累計發(fā)行金額5977.36億元，存量規(guī)模2236.46億元，占同期我國債券市場存量規(guī)模138.53萬億元的0.16%。

    在張婷婷看來，熊貓債市場還有巨大發(fā)展空間，發(fā)展前景向好。目前，受通貨膨脹高企影響，美國處于加息通道，而中國市場利率呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，中美10年期國債利差持續(xù)處于低位，近期出現(xiàn)了倒掛的情況。在這種背景下，境外企業(yè)發(fā)行熊貓債能夠享受較低的融資成本。另外，紅籌企業(yè)存在離岸回流的趨勢，也能夠促進熊貓債市場擴容。

    “在進一步擴大開放范圍和層次的舉措下，境外主體選擇在交易所市場融資的意愿料將提升。同時，銀行間市場在發(fā)行端和投資端均持續(xù)加大改革和開放力度，國際參與者入市的便利性和規(guī)范性穩(wěn)步改善。伴隨監(jiān)管層不斷推出新的優(yōu)化管理措施，銀行間市場高水平開放也將迎來更多境外優(yōu)質(zhì)發(fā)行人。”叢曉莉說。

    站在人民幣國際化角度，張婷婷認為，從發(fā)行端來看，作為境外優(yōu)質(zhì)客戶人民幣債券融資渠道，熊貓債市場有助于吸引對中國市場具有長期戰(zhàn)略布局的境外發(fā)行人。通過建立長期穩(wěn)定的人民幣融資渠道，不僅有助于外國企業(yè)持續(xù)拓展中國市場，同時伴隨熊貓債募集資金出境管理的放松，人民幣資金的境外自由使用也將持續(xù)推動境外發(fā)行人募集人民幣資金的積極性。從投資端來看，近年來監(jiān)管多措并舉持續(xù)對現(xiàn)有境外主體的投資渠道進行優(yōu)化，特別是“債券通”安排下，境外投資者群體顯著擴充，也有效提高了熊貓債市場的活躍度。純境外主體發(fā)行的熊貓債吸引了眾多優(yōu)質(zhì)的境外機構(gòu)投資者參與中國債券市場，也從投資端助力了人民幣的國際化。