債券通五年來(lái)交投活躍度逐步提高 境外投資者配置人民幣債券仍有很大增長(zhǎng)空間

    本報(bào)記者 劉琪

    2017年7月3日，債券通“北向通”正式啟動(dòng)，如今即將迎來(lái)五周年。這期間，債券通“南向通”于2021年9月24日上線，標(biāo)志著債券通實(shí)現(xiàn)了“雙向通”。

    在債券通五周年之際，《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)有關(guān)事宜》于6月30日起實(shí)施，獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者可以直接或通過(guò)互聯(lián)互通方式投資交易所債券市場(chǎng)，我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放又邁出重要一步。

    值得一提的是，7月1日中國(guó)外匯交易中心宣布，為降低境外投資者的投資成本，債券通公司將于7月11日下調(diào)服務(wù)費(fèi)，降費(fèi)幅度達(dá)到25%。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的分析人士表示，債券通為境外投資者投資國(guó)內(nèi)債市開(kāi)啟了新通道，是國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要里程碑。未來(lái)，境外投資者配置人民幣債券仍有很大增長(zhǎng)潛力和增長(zhǎng)空間。

    投資規(guī)模快速增長(zhǎng)

    債券通“北向通”于2017年7月3日開(kāi)通，境外機(jī)構(gòu)可以通過(guò)中國(guó)香港“一點(diǎn)接入”內(nèi)地債券市場(chǎng)；債券通“南向通”于2021年9月24日開(kāi)通，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者投資香港及全球債券市場(chǎng)提供便捷通道。

    光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，債券通是我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的重要機(jī)制創(chuàng)新，債券通擴(kuò)大了我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，促進(jìn)內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通，鞏固和提升了香港作為全球金融中心的地位；債券通為全球投資者提供多元化資產(chǎn)配置選擇，讓全球投資者分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利；同時(shí)，也促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)加快改革步伐，不斷提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

    債券通開(kāi)通五年來(lái)，境外機(jī)構(gòu)投資國(guó)內(nèi)債市的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，同時(shí)，債券通交投活躍度逐步提高，日均成交從開(kāi)通首月的20億元左右已增長(zhǎng)至5月份的355億元，成為國(guó)際投資者投資國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的重要通道。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，債券通提高了境外機(jī)構(gòu)投資國(guó)內(nèi)債市的效率，受到國(guó)際投資人的歡迎。相較于此前境外機(jī)構(gòu)投資國(guó)內(nèi)債市的結(jié)算代理人模式和QFII模式，債券通的入市開(kāi)戶更為便利，其多級(jí)托管模式更符合國(guó)際慣例，境外機(jī)構(gòu)可以通過(guò)香港金管局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU系統(tǒng)）直接接入內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)。債券通開(kāi)通后，交易規(guī)則不斷完善，2018年債券通全面實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)券款兌付、上線交易分倉(cāng)等功能，2019年開(kāi)通通過(guò)彭博終端參與債券通的功能，境外機(jī)構(gòu)投資國(guó)內(nèi)債市的操作靈活度和交易效率不斷提高。

    據(jù)債券通公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，債券通匯集了來(lái)自全球36個(gè)國(guó)家和地區(qū)的3513家境外機(jī)構(gòu)投資者（賬戶），全球排名前100的資產(chǎn)管理公司中有78家完成了債券通的備案入市。

    “五年來(lái)，債券通在備案、托管、交易、結(jié)算機(jī)制和其他基礎(chǔ)設(shè)施層面的規(guī)則持續(xù)優(yōu)化，交易規(guī)則不斷向國(guó)際接軌，境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券市場(chǎng)的便利化程度逐步提高，目前全球三大主流債券指數(shù)陸續(xù)納入中國(guó)國(guó)債，人民幣資產(chǎn)融入國(guó)際金融體系的步伐進(jìn)一步加快。”于麗峰說(shuō)。

    未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

    近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)高質(zhì)量雙向開(kāi)放取得了積極進(jìn)展。境外機(jī)構(gòu)通過(guò)直接入市渠道投資中國(guó)債券市場(chǎng)的各項(xiàng)政策安排不斷完善，主體范圍和投資品種不斷擴(kuò)大，管理方式也更加市場(chǎng)化。

    值得一提的是，在債券通運(yùn)行五周年之際，根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)有關(guān)事宜》的安排，獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者從6月30日起可以直接或通過(guò)互聯(lián)互通方式投資交易所債券市場(chǎng)。

    于麗峰認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)投資者獲準(zhǔn)參與交易所債市后，預(yù)計(jì)交易所市場(chǎng)外資持有的債券規(guī)模和比例將逐步提高。此外，吸引更多的國(guó)際投資者投資交易所債券市場(chǎng)亦有利于豐富交易所債市投資者類(lèi)型，多元化資金供給，提升市場(chǎng)的流動(dòng)性與穩(wěn)健性。

    “此前，境外機(jī)構(gòu)主要通過(guò)QFII和RQFII進(jìn)入交易所市場(chǎng)，而債券通和中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)直投模式（CIBM）渠道只能投資銀行間的債券，這一文件出臺(tái)后，債券通和CIBM渠道的投資者可以直接投資交易所市場(chǎng)或者通過(guò)兩市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通間接投資交易所市場(chǎng)。”于麗峰表示，這主要是能夠便利原來(lái)只能通過(guò)債券通和CIBM渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資交易所債市，如國(guó)外央行、主權(quán)基金、銀行和保險(xiǎn)公司等。

    據(jù)中國(guó)人民銀行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月末，中國(guó)債券市場(chǎng)余額為138.2萬(wàn)億元人民幣，自2016年起穩(wěn)居世界第二，共有1035家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，總持債規(guī)模為3.9萬(wàn)億元人民幣，較2017年末增長(zhǎng)了225%。

    在周茂華看來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)未來(lái)仍有巨大發(fā)展?jié)摿?，將進(jìn)一步吸引外資進(jìn)入。這主要基于幾點(diǎn)：我國(guó)持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好；我國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放，將便利全球投資者參與我國(guó)債券市場(chǎng)；人民幣資產(chǎn)與全球其他資產(chǎn)相關(guān)性不高，而且人民幣債券收益率和幣值相對(duì)穩(wěn)定，有助于豐富全球投資者資產(chǎn)組合，具有重要的風(fēng)險(xiǎn)分散價(jià)值。

    “未來(lái)境外投資者配置人民幣債券的增長(zhǎng)潛力和增長(zhǎng)空間仍然很大。”于麗峰表示，目前，人民幣債券在全球資產(chǎn)配置中的占比偏低，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和主要新興市場(chǎng)水平，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量和在國(guó)際貿(mào)易中的比重不匹配。隨著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性進(jìn)一步提升、金融基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)完善和債券市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，外資持續(xù)提高人民幣債券的配置比例是大勢(shì)所趨。而且，全球央行對(duì)人民幣的儲(chǔ)備性需求仍有進(jìn)一步提升空間。此外，人民幣債券目前仍處于外資流入的初級(jí)階段，外資主要持有利率債和同業(yè)存單，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，外資持有國(guó)內(nèi)債券的品種也將進(jìn)一步豐富，規(guī)模也將相應(yīng)擴(kuò)大。