央行逆回購(gòu)加量呵護(hù)半年末流動(dòng)性 專(zhuān)家認(rèn)為下半年仍存降準(zhǔn)可能

    本報(bào)記者 劉琪

    6月29日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）發(fā)布公告，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元7天逆回購(gòu)操作。鑒于有100億元逆回購(gòu)到期，故央行逆回購(gòu)口徑實(shí)現(xiàn)凈投放900億元。

    值得一提的是，從6月24日開(kāi)始央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ龋?月24日至6月28日的三個(gè)工作日分別開(kāi)展逆回購(gòu)600億元、1000億元、1100億元。

    “進(jìn)入6月中下旬，市場(chǎng)流動(dòng)性需求上升，金融機(jī)構(gòu)跨季流動(dòng)性需求增大。”中國(guó)銀行研究院研究員梁斯在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一般情況下，由于6月份為年中時(shí)點(diǎn)，考慮到稅款繳付以及時(shí)點(diǎn)考核等因素影響，通常6月中下旬流動(dòng)性需求會(huì)有所增大。央行會(huì)通過(guò)適度加大流動(dòng)性投放規(guī)模幫助市場(chǎng)跨越時(shí)點(diǎn)因素的影響，因此近期逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模有所提升屬正常現(xiàn)象。但6月份通常也是財(cái)政支出大月，隨著財(cái)政支出加大和地方債資金陸續(xù)撥付到位，也將對(duì)流動(dòng)性提供支撐，市場(chǎng)流動(dòng)性供求將整體保持穩(wěn)定。

    全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，DR007（銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）自6月24日開(kāi)始走高，6月23日至6月28日加權(quán)利率分別為1.6135%、1.7978%、1.9536%、1.9698%，截至6月29日17時(shí)，DR007加權(quán)利率為2.0565%。雖然不斷走高，但仍處于當(dāng)前7天逆回購(gòu)利率（2.1%）之下。從Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）來(lái)看，6月29日隔夜Shibor報(bào)1.372%，為月內(nèi)最低，其5日均值和10日均值分別為1.424%、1.4247%，也處于較低水平。顯示銀行間流動(dòng)性仍相對(duì)充裕。

    光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從近期貨幣市場(chǎng)主要利率表現(xiàn)看，盡管流動(dòng)性擾動(dòng)因素導(dǎo)致市場(chǎng)資金面有所收斂，但主要流動(dòng)性指標(biāo)仍圍繞政策利率波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)央行維持流動(dòng)性合理充裕的預(yù)期穩(wěn)定，因此擾動(dòng)影響有限。

    梁斯預(yù)計(jì)，7月份流動(dòng)性整體將維持平穩(wěn)，不存在明顯影響流動(dòng)性供求的因素，但財(cái)政存款的變動(dòng)仍可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)一定擾動(dòng)，尤其是繳稅因素的影響。另外，7月15日將有1000億元MLF（中期借貸便利）到期，預(yù)計(jì)到期將進(jìn)行續(xù)作，不會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生明顯影響。整體看，預(yù)計(jì)7月份的流動(dòng)性投放將以小額操作為主。

    展望下半年，梁斯認(rèn)為，流動(dòng)性環(huán)境整體將繼續(xù)維持合理充裕，不會(huì)產(chǎn)生明顯的流動(dòng)性缺口。在維持流動(dòng)性環(huán)境合意基礎(chǔ)上，繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行“削峰填谷”式操作，以維持流動(dòng)性供求穩(wěn)定，為市場(chǎng)主體提供穩(wěn)定的預(yù)期。

    今年1月17日央行下調(diào)7天逆回購(gòu)操作利率至2.1%并一直維持至今，其在下半年是否有進(jìn)一步下調(diào)的空間？

    “國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和可控，金融體系穩(wěn)健，國(guó)際收支平衡等，我國(guó)貨幣政策保持獨(dú)立，仍有降準(zhǔn)、降息空間，但政策調(diào)整需要看宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，確保內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡。”周茂華表示，從歷史看，逆回購(gòu)利率基本伴隨著MLF利率同幅調(diào)整，但在目前時(shí)點(diǎn)觀察，影響利率調(diào)整的多空因素較為均衡，不排除央行通過(guò)降準(zhǔn)等總量政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

    在梁斯看來(lái)，利率是否變動(dòng)，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)、企業(yè)恢復(fù)等情況綜合判斷，空間是存在的，但要平衡好各類(lèi)主體的需求和外部環(huán)境變化的影響。