存款加權(quán)平均利率下降疊加前期降準 有望推動本月LPR下行5個基點

    本報記者 劉琪

    今年以來，中國人民銀行（下稱“央行”）持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低。

    據(jù)央行在5月9日發(fā)布的2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，3月份，貸款加權(quán)平均利率為4.65%，同比下降0.45個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.98%，同比下降0.32個百分點；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.36%，同比下降0.27個百分點。

    整體來看，一季度企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，實體企業(yè)的經(jīng)營成本進一步降低。同時，央行表態(tài)下一階段還將“推動降低企業(yè)綜合融資成本”。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行繼續(xù)強調(diào)推動降低企業(yè)綜合融資成本目標，表明穩(wěn)增長和寬信用的訴求有所強化。但是，不同于去年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中降成本的方式側(cè)重于“發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能”，今年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中則側(cè)重于“發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用”。

    4月份，央行指導(dǎo)利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制。自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。新的機制建立后，銀行的存款利率市場化程度更高，在當(dāng)前市場利率總體有所下行的背景下，有利于銀行穩(wěn)定負債成本，促進實際貸款利率進一步下行。

    興業(yè)證券固收團隊認為，從LPR的定價機制來看，LPR在MLF操作利率基礎(chǔ)上加點形成，加點幅度則主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。存款利率影響著銀行的資金成本，進而影響加點幅度。建立存款利率市場化調(diào)整機制后，可能出現(xiàn)LPR與MLF下調(diào)不對稱，同時銀行下調(diào)存款利率的情況。

    2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，工農(nóng)中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，4月份最后一周（4月25日-5月1日），全國金融機構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點。

    華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜對《證券日報》記者表示，近期無論是國常會鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，抑或是降準政策，以及當(dāng)前存款加權(quán)平均利率的下降，均有助于推動商業(yè)銀行負債成本的走低，進而推動LPR調(diào)降。

    今年以來，LPR僅在1月份經(jīng)歷了下調(diào)，1年期和5年期以上LPR分別下行10個和5個基點至3.7%、4.6%，隨后一直保持不變。本月20日即將迎來新一期LPR，是否存在下調(diào)可能？

    “4月份最后一周全國金融機構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點，疊加4月份全面降準0.25個百分點，有望推動5月份LPR報價下調(diào)，從而釋放LPR改革潛力，切實降低實體經(jīng)濟綜合融資成本，增加有效信貸需求。”民生銀行首席研究員溫彬表示。

    明明也認為，建立存款利率市場化調(diào)整機制后，引導(dǎo)銀行負債成本下行，預(yù)計將帶動LPR下行。4月份降準并沒有帶動LPR報價下行，疊加存款利率市場化改革成效，預(yù)計5月份LPR可能下行5個基點。