剛剛！《期貨和衍生品法》審議通過(guò)，市場(chǎng)各方影響如何？來(lái)看專家解讀

    本報(bào)記者 吳曉璐

    據(jù)新華社消息，4月20日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十四次會(huì)議表決通過(guò)《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》（簡(jiǎn)稱《期貨和衍生品法》），自2022年8月1日起施行。期貨和衍生品法補(bǔ)齊了我國(guó)期貨和衍生品領(lǐng)域的法律“短板”，為促進(jìn)規(guī)范行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)市場(chǎng)功能發(fā)揮，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的法律保障。

    市場(chǎng)人士表示，《期貨和衍生品法》的出臺(tái)，有效填補(bǔ)了資本市場(chǎng)法治建設(shè)的空白，資本市場(chǎng)法治體系的“四梁八柱”基本完成，對(duì)期貨市場(chǎng)法治建設(shè)具有里程碑的意義，將開(kāi)啟我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的新篇章。

    審議通過(guò)

    對(duì)行業(yè)發(fā)展意義重大

    經(jīng)過(guò)三十多年發(fā)展，期貨市場(chǎng)已經(jīng)頗具規(guī)模。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至今年3月底，我國(guó)期貨市場(chǎng)保證金規(guī)模達(dá)1.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.85%，環(huán)比增長(zhǎng)2.53%。今年前3個(gè)月，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為15.33億手，累計(jì)成交額為128.61萬(wàn)億元，同比分別下降17.07%和9.02%。

    “行業(yè)一直呼喚出臺(tái)一部專門(mén)的、基礎(chǔ)性的法律，旨在明確期貨市場(chǎng)發(fā)展方向、澄清期貨市場(chǎng)的基本規(guī)則，全國(guó)人大常委會(huì)在歷史上曾多次起草和審議期貨法，此次出臺(tái)《期貨和衍生品法》，滿足了市場(chǎng)的期待。”中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，全球和區(qū)域性金融危機(jī)影響加重，為了防范和化解金融危機(jī)，的確需要這樣一部穩(wěn)定市場(chǎng)秩序、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的法律。

    北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，《期貨和衍生品法》審議通過(guò)，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)立法體系進(jìn)一步完善，期貨和衍生品市場(chǎng)交易有了基本的法律遵循，后續(xù)的規(guī)則制定、執(zhí)法司法活動(dòng)具備了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而投資者將能更有力地實(shí)現(xiàn)依法維權(quán)。

    “《期貨和衍生品法》的出臺(tái)，為我國(guó)期貨市場(chǎng)逐步擴(kuò)大開(kāi)放步伐，建立國(guó)際定價(jià)中心的地位創(chuàng)造了有利條件。”南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，我國(guó)是全球大宗商品的主要購(gòu)買國(guó)，但在大宗商品的國(guó)際定價(jià)權(quán)上話語(yǔ)權(quán)較弱，這與我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化程度不高，期貨市場(chǎng)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力不足有較大關(guān)系?！镀谪浐脱苌贩ā吩O(shè)專章規(guī)定了跨境交易與監(jiān)管，對(duì)期貨市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通提供了法律保障，為打造中國(guó)價(jià)格，形成中國(guó)聲音創(chuàng)造了有利條件。

    強(qiáng)化衍生品交易監(jiān)管

    防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)

    《期貨和衍生品法》統(tǒng)籌考慮期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)，將衍生品交易納入法律調(diào)整范圍。

    葉林表示，《期貨和衍生品法》首次規(guī)定了衍生品交易，區(qū)別于狹義的期貨和期貨交易，這對(duì)于長(zhǎng)期由人民銀行監(jiān)管的衍生品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑填補(bǔ)了法律空白，明確了衍生品市場(chǎng)的地位，在這一點(diǎn)上，是創(chuàng)新性很強(qiáng)的一項(xiàng)立法，必然受到各界關(guān)注。

    “在規(guī)定衍生品及其交易中，該法規(guī)定了衍生品交易的基本規(guī)則，如單一主協(xié)議、凈額結(jié)算、終止凈額結(jié)算、交易數(shù)據(jù)庫(kù)等，這些都是創(chuàng)新性的規(guī)定，值得肯定。”葉林進(jìn)一步表示，未來(lái)，需要針對(duì)衍生品制定具體的行政法規(guī)或者規(guī)章，更有針對(duì)性地回應(yīng)衍生品市場(chǎng)需求。

    《期貨和衍生品法》強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管，明確金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展衍生品交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)依法經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)，履行交易者適當(dāng)性管理義務(wù)，并遵守國(guó)家有關(guān)監(jiān)督管理規(guī)定。

    郭靂表示，衍生品交易具有天然的杠桿屬性，容易在多個(gè)市場(chǎng)上引發(fā)連鎖反應(yīng)，因此強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、要求經(jīng)過(guò)依法批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)方能開(kāi)展，對(duì)于防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者權(quán)益很有必要，同時(shí)也為依法規(guī)范跨境交易活動(dòng)提供了基礎(chǔ)。

    葉林表示，金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易需經(jīng)批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)，這不完全是本法的創(chuàng)新，而是我國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)踐的文字表達(dá)，主要目的在于保護(hù)交易者的利益，因此，才在“金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展衍生品交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)依法經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)”之后，加上“履行交易者適當(dāng)性管理義務(wù)，并應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)家有關(guān)監(jiān)督管理規(guī)定”的詞語(yǔ)。

    助力期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)

    探索新的經(jīng)營(yíng)模式

    據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2022年3月末，全國(guó)共有150家期貨公司，分布在31個(gè)轄區(qū)。今年前3個(gè)月，期貨公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.14億元，同比增長(zhǎng)5.86%，其中，手續(xù)費(fèi)收入69.04億元，占比70.35%；共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.52億元，同比增長(zhǎng)22.39%。

    “三十余年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但還要看到，我國(guó)期貨市場(chǎng)存在大而不強(qiáng)，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)還面臨業(yè)務(wù)相對(duì)單一、實(shí)力相對(duì)較弱等諸多問(wèn)題。”羅旭峰表示，《期貨和衍生品法》將期貨交易做市等業(yè)務(wù)增加為期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，為期貨公司增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力預(yù)留了法律空間，有利于增強(qiáng)我國(guó)期貨公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

    “對(duì)于期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，《期貨和衍生品法》意義重大。”葉林表示，首先，該法建立了期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)運(yùn)行的基本規(guī)則，明確了期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與交易者、交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)的關(guān)系，避免由于關(guān)系混亂而帶來(lái)的不穩(wěn)定；

    其次，該法不再將期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)限于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，隨著實(shí)踐的發(fā)展，監(jiān)管機(jī)關(guān)可以在法律規(guī)范范圍內(nèi)，允許期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，為期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    其三，該法規(guī)定了基本的規(guī)則，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)明確了自己的行為邊界和法律基礎(chǔ)，如以前對(duì)于強(qiáng)行平倉(cāng)就有各種解釋和理解，此次法律將強(qiáng)平納入其中，就有助于明確期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的行為邊界。

    最后，對(duì)于衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這部法律首次明確了衍生品的基本法律規(guī)則，當(dāng)然有助于金融機(jī)構(gòu)依法從事衍生品交易。

    專章規(guī)定期貨交易者

    將當(dāng)事人承諾制度制度上升為法律

    《期貨和衍生品法》重點(diǎn)之一就是突出對(duì)普通交易者的保護(hù)。

    葉林表示，《期貨和衍生品法》明確了交易者的概念，專章規(guī)定了期貨交易者，劃分了投機(jī)者和套期保值者，準(zhǔn)確地區(qū)別于證券市場(chǎng)上的投資者。其次，明確了交易者與期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的關(guān)系，將交易者分為專業(yè)交易者和普通交易者，為適當(dāng)性管理奠定了基礎(chǔ)。最后，明確規(guī)定要建立交易者保障基金。

    羅旭峰表示，《期貨和衍生品法》重點(diǎn)之一就是突出對(duì)普通交易者的保護(hù)。圍繞這一中心思想，對(duì)保護(hù)交易者作出許多頗有亮點(diǎn)的安排，除了區(qū)分專業(yè)交易者和普通交易者，還有以下亮點(diǎn)：一是明確交易者享有的知情權(quán)、查詢權(quán)、保密權(quán)等權(quán)利；二是禁止期貨交易場(chǎng)所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其工作人員，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員等特殊主體參與期貨交易，防范利益沖突；三是全面系統(tǒng)規(guī)定期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)禁止從事?lián)p害交易者利益的行為規(guī)范；四是建立交易者的多元化糾紛解決機(jī)制；五是將現(xiàn)行期貨領(lǐng)域的當(dāng)事人承諾制度上升為法律，充分發(fā)揮當(dāng)事人承諾制度快速、有效賠償交易者損失的優(yōu)勢(shì)。

    “此外，本法重點(diǎn)規(guī)定了交易者獲得民事賠償?shù)臈l款，同時(shí)確立了民事賠償責(zé)任優(yōu)先、與期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)生糾紛后的舉證責(zé)任倒置、建立交易者保障基金等配套制度。”羅旭峰進(jìn)一步表示。

    歷時(shí)近三十年

    立法過(guò)程艱辛

    在我國(guó)期貨市場(chǎng)建立初期，立法機(jī)關(guān)就高度重視期貨立法。20世紀(jì)90年代中期，八屆全國(guó)人大常委會(huì)就啟動(dòng)了期貨法立法，但由于立法資源有限、立法條件不成熟等原因，期貨法最終未進(jìn)入八屆全國(guó)人大常委會(huì)議程。

    此后，期貨法又先后被列入十屆、十一屆、十二屆、十三屆全國(guó)人大常委會(huì)立法計(jì)劃。歷時(shí)近三十年，立法過(guò)程艱辛。

    本輪立法始于2013年，至今已走過(guò)近9年時(shí)間。

    2013年9月份，由全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)負(fù)責(zé)組織草案起草的期貨法正式列入十二屆全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃，

    2017年5月份，全國(guó)人大常委會(huì)2017年立法工作計(jì)劃顯示，制定期貨法被列入預(yù)備及研究論證項(xiàng)目，由有關(guān)方面抓緊調(diào)研和起草工作；

    2018年4月份，全國(guó)人大常委會(huì)2018年立法工作計(jì)劃公布，期貨法被列入預(yù)備審議項(xiàng)目。

    2019年，全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳就期貨法草案征求國(guó)務(wù)院辦公廳意見(jiàn)。

    2021年3月份，制定期貨法被列入十三屆全國(guó)人大常委會(huì)立法工作計(jì)劃。

    2021年4月26日，期貨法草案提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十八次會(huì)議初次審議。2021年10月份，提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十一次會(huì)議第二次審議，并將法律名稱修改為“期貨和衍生品法”。

    2022年4月20日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十四次會(huì)議表決通過(guò)《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》。

（編輯 才山丹）