3月份同業(yè)存單“量價齊升” 專家：未來其利率上行空間有限

    本報記者 張志偉 見習(xí)記者 余俊毅

    《證券日報》記者根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，截至3月30日，銀行累計發(fā)行同業(yè)存單額度達(dá)53657.3億元。其中，3月份銀行機(jī)構(gòu)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為23058.1億元，環(huán)比上升19%，創(chuàng)出近一年內(nèi)單月新高。

    廣州農(nóng)商行金融市場研究員傅鵬對《證券日報》記者表示，同業(yè)存單是商業(yè)銀行補(bǔ)充負(fù)債的重要工具，尤其是對于負(fù)債端壓力較大的中小商業(yè)銀行而言。春節(jié)后同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模上升，反映出的正是商業(yè)銀行補(bǔ)充負(fù)債端的急迫性。主要原因有三點：一是2020年以來，監(jiān)管部門出臺了一系列規(guī)范商業(yè)銀行存款競爭的政策，包括壓降結(jié)構(gòu)性存款，叫?？繖n計息、周期性付息等創(chuàng)新存款產(chǎn)品等，商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行通過存款補(bǔ)充負(fù)債的壓力大大增加；二是商業(yè)銀行需要大力補(bǔ)充負(fù)債端以支持信貸投放；三是春節(jié)后一段時間內(nèi)央行公開市場大規(guī)模凈回籠資金，銀行間市場流動性有階段性收緊。

    記者注意到，除了發(fā)行規(guī)模以外，同業(yè)存單的發(fā)行利率也有所上升。中信證券的研報顯示，2022年2月中旬至今，同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)上行，但近期增速有所放緩。從不同期限來看，1個月同業(yè)存單發(fā)行利率由2月中旬的2.20%上升至3月19日的2.46%；3個月和6個月同業(yè)存單均上行8個bps。從節(jié)奏上觀察，2月中下旬，同業(yè)存單發(fā)行利率上升較快；從3月份開始，同業(yè)存單利率上升速度趨緩。

    “2月份‘降息’預(yù)期落空后，疊加海外加息因素，市場擔(dān)憂利率上行，因此商業(yè)銀行傾向于通過發(fā)行較長期限的同業(yè)存單提前鎖定中長期同業(yè)負(fù)債成本。”對于驅(qū)動同業(yè)存單利率上行的因素，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報》記者分析表示，一方面，1月份金融數(shù)據(jù)使得市場認(rèn)為后續(xù)貨幣政策進(jìn)一步放松的必要性降低；另一方面則是美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏加快，加息的時間點不斷逼近，部分投資者對國內(nèi)市場利率上行的擔(dān)憂進(jìn)一步加大。

    除此之外，明明認(rèn)為，本輪存單利率上行，還受發(fā)行壓力驅(qū)動以及基金、理財贖回現(xiàn)象的負(fù)面影響。進(jìn)入2022年，權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，拖累基金產(chǎn)品凈值和銀行理財，大量公募基金產(chǎn)品和銀行理財?shù)牟涣急憩F(xiàn)打破了客戶的心理防線，引發(fā)贖回行為。在基金和理財贖回潮沖擊下，廣義基金所配置的資產(chǎn)存在較大的拋售壓力，貨幣基金是同業(yè)存單的重要配置方，貨基規(guī)模增速下滑使得同業(yè)存單的需求相對減弱。

    明明表示，對比去年12月份降準(zhǔn)前的市場情況，目前央行有可能進(jìn)行降準(zhǔn)操作。“主動應(yīng)對”的貨幣政策仍將處于放松窗口期，考慮到穩(wěn)增長目標(biāo)的實現(xiàn)可能會受到當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的影響，為了進(jìn)一步刺激企業(yè)融資需求、鼓勵銀行讓利實體，降準(zhǔn)政策值得期待。預(yù)計未來同業(yè)存單發(fā)行壓力仍存，利率上行的空間有限，短期內(nèi)或?qū)⑵蠓€(wěn)，尤其是后續(xù)如果降準(zhǔn)落地，利率中樞將出現(xiàn)下移并形成壓制。

（編輯 孫倩）