國務(wù)院金融委會議推動A股、港股“報復(fù)性反彈” 機構(gòu)：監(jiān)管層積極回應(yīng)進一步夯實“政策底”！

    據(jù)新華社報道，3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱國務(wù)院金融委）召開專題會議，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場問題。會議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，有關(guān)部門負責同志參加會議。

    會議研究了相關(guān)問題，涉及到了中概股、香港金融市場穩(wěn)定等方面。今天下午此次會議的消息傳出后，港股的科技、生物醫(yī)藥板塊漲幅明顯擴大，出現(xiàn)了報復(fù)性反彈。那么，這是否意味著近期港股和中概股的弱勢有望得到緩解？此外，此次會議中有多處提及了資本市場，在這些對資本市場的提法中，有哪些值得關(guān)注的地方？

    國務(wù)院金融委會議召開后，證監(jiān)會也隨即發(fā)聲：“堅決貫徹國務(wù)院金融委專題會議精神全力維護資本市場平穩(wěn)運行”，并就維護資本市場平穩(wěn)運行進行了相關(guān)表態(tài)。那么，這些表態(tài)對國內(nèi)資本市場又有哪些重要意義？

    就這些市場關(guān)注的問題，今日《每日經(jīng)濟新聞》記者分別采訪了中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云、紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖、復(fù)旦大學金融研究院教授張宗新、招商基金首席經(jīng)濟學家李湛等多位業(yè)內(nèi)人士。

    會議傳遞了這些重要信號

    此次國務(wù)院金融委會議指出，在當前的復(fù)雜形勢下，最關(guān)鍵的是堅持發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)，堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心，堅持深化改革、擴大開放，堅持市場化、法治化原則，堅持“兩個毫不動搖”，切實保護產(chǎn)權(quán)，全力落實中央經(jīng)濟工作會議精神和全國“兩會”部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持資本市場平穩(wěn)運行。

    那么，此次會議的總基調(diào)傳達了哪些值得關(guān)注的信號？

    紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖今日接受記者采訪時指出，此次會議傳達了一系列的重要信號，歸結(jié)起來主要有以下幾方面：

    “第一，針對1~2月信貸數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)偏弱等現(xiàn)象，會議再次強調(diào)貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長，之后央行也重申了這一觀點。這意味著后續(xù)貨幣政策會積極發(fā)力。

    同時，會議也表示要積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。這在很大程度上表明現(xiàn)在政策‘穩(wěn)增長’的大方向不變，財政政策和貨幣政策會做好配合，推動經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)。而1~2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也驗證了在政策發(fā)力時，國內(nèi)經(jīng)濟是在逐漸好轉(zhuǎn)的，因此我們認為后續(xù)我國經(jīng)濟向好的大方向不變。

    第二，1~2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及相關(guān)高頻數(shù)據(jù)均顯示目前房地行業(yè)存在較大的下行壓力，銷售端疲軟、房企預(yù)期差、投資弱等現(xiàn)象依舊存在。針對這一現(xiàn)象，會議表示會及時研究和提出有力有效的防范化解風險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。后續(xù)可以關(guān)注房地產(chǎn)市場是否會有相關(guān)政策出臺。

    第三，美國將5家中企納入臨時被識別名單，引發(fā)了市場對中概股集體退市的擔憂，這使得近期中概股等標的價格大幅下跌，市場情緒較弱。針對這一現(xiàn)象，會議明確表示關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

    在預(yù)期改善之后，我們能夠看到股市出現(xiàn)了明顯的回升。今日收盤時，上證指數(shù)上漲約3.5%，恒生指數(shù)上漲約9.1%，恒生科技指數(shù)上漲22.2%，市場情緒明顯回暖。

    第四，針對平臺經(jīng)濟治理，會議也明確表示要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩(wěn)中求進等等。對政策邊界的規(guī)范也降低了市場的不確定性，一定程度上降低了市場的擔憂。

    第五，會議強調(diào)要做好市場預(yù)期管理，后續(xù)政策在出臺前會加強與市場的協(xié)調(diào)和溝通力度，這也有利于引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)做好自身的工作。比如在政策不確定性降低的時候，企業(yè)就有動力進一步做技改，擴大投資。”

    就此次國務(wù)院金融委會議的重要意義，中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云向記者進行了一番解讀：“今天的金融委會議在宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)、中概股、平臺經(jīng)濟治理、香港金融市場穩(wěn)定等多方面給出了積極回應(yīng)，上述問題均是近期市場的主要關(guān)注點，也是引發(fā)近期市場波動的核心因素。政策的積極回應(yīng)進一步堅實了政策底，有助于緩解市場對于房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的擔憂。特別是‘保持資本市場平穩(wěn)運行’‘凡是對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)’“歡迎長期機構(gòu)投資者增加持股比例”等表述更是直接指向支持資本市場，帶動市場情緒顯著修復(fù)，A股、港股、中概股都有望出現(xiàn)一輪反彈。”

    中概股或?qū)⒊霈F(xiàn)一輪反彈

    記者注意到，此次會議研究了多個具體相關(guān)問題，涉及到了中概股、香港金融市場穩(wěn)定等方面：關(guān)于中概股，會議指出目前中美雙方監(jiān)管機構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案，中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市；關(guān)于香港金融市場穩(wěn)定問題，會議指出內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機構(gòu)要加強溝通協(xié)作。

    從昨天晚間到今天白天，前期出現(xiàn)大幅下跌的中概股和港股的科技、生物醫(yī)藥板塊均出現(xiàn)了強力反彈。尤其是今天下午會議的消息傳出后，港股的科技、生物醫(yī)藥板塊漲幅明顯擴大，出現(xiàn)了報復(fù)性反彈。恒生指數(shù)全天大漲9.08%，恒生科技指數(shù)大漲22.2%，A50期指也同時出現(xiàn)了大幅反彈。

    那么，這是否意味著近期港股和中概股的弱勢有望得到緩解呢？

    對此，李奇霖作出了肯定的表示：“本次中概股等大幅下行的部分原因是市場情緒偏弱，資金出現(xiàn)踩踏式賣出。但是我們也要看到在經(jīng)過前期的大幅調(diào)整之后，港股等的估值已經(jīng)處于近年來的低位。在這樣的情況下，不少標的的價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。而此次會議則降低了市場的不確定性，比如會議指出中美雙方監(jiān)管機構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進展。相應(yīng)的，市場對中概股集體退市等的擔憂有所下滑。在市場情緒逐漸回升之后，此前的踩踏式拋售會得到緩解，港股等的價值則會進一步體現(xiàn)，流動性危機會得到緩解。”

    就近期中概股、港股出現(xiàn)的這輪非理性下跌，董忠云認為原因來自多個方面，“如美聯(lián)儲將加速收緊流動性，對美股以及與國際流動性密切相關(guān)的港股造成利空影響；國際地緣政治，還包括市場對國內(nèi)平臺經(jīng)濟監(jiān)管政策及美國證監(jiān)會對中概股加強監(jiān)管等的擔憂。此外，香港疫情也一定程度上加劇了投資者對港股基本面的擔憂。”

    “本次國務(wù)院金融委會議針對中概股、港股以及平臺經(jīng)濟均給出了積極信號，有助于緩和投資者在相關(guān)方面的擔憂，因此市場表現(xiàn)十分積極，港股恒生科技指數(shù)收盤大漲22.2%，預(yù)計中概股也將出現(xiàn)一輪反彈。”他指出。

    會議釋放支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展政策意圖

    此外，此次國務(wù)院金融委會議還多次提到了資本市場。會議強調(diào)，有關(guān)部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策；對市場關(guān)注的熱點問題要及時回應(yīng)；凡是對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性；國務(wù)院金融委將根據(jù)黨中央、國務(wù)院的要求，加大協(xié)調(diào)和溝通力度，必要時進行問責；金融機構(gòu)必須從大局出發(fā)，堅定支持實體經(jīng)濟發(fā)展；歡迎長期機構(gòu)投資者增加持股比例。

    事實上，近年來國務(wù)院金融委曾多次關(guān)注資本市場。興業(yè)證券策略團隊今日發(fā)布報告指出，自2017年設(shè)立以來，國務(wù)院金融委已多次維穩(wěn)市場。2018年金融風險暴露時，國務(wù)院金融委便多次召開防范化解金融風險專題會議（2018.08.27、2018.10.21），2020年初疫情沖擊時，國務(wù)院金融委也幾次召開會議部署推動經(jīng)濟、金融運行恢復(fù)常態(tài)（2020.04.08、2020.04.15、2020.05.04）。

    那么，在今天國務(wù)院金融委召開的會議對資本市場的這些提法中，又有哪些值得關(guān)注的地方？

    對此，董忠云向記者表示：“本次會議多次提到資本市場，明確釋放出支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展的政策意圖。會議提出對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，體現(xiàn)了政策面對資本市場的呵護，預(yù)計后續(xù)大概率不會出臺對資產(chǎn)市場形成明顯利空的政策。同時，‘歡迎長期機構(gòu)投資者增加持股比例’的提法，體現(xiàn)了政府對我國資本市場長期發(fā)展前景的信心。在政策信號平緩?fù)顿Y者擔憂情緒之后，我們認為海外投資者長期趨勢性增配中國資產(chǎn)的方向不會改變。”

    李奇霖則認為，此次國務(wù)院金融委會議關(guān)于資本市場的提法中有以下幾方面值得關(guān)注：

    “第一，政策強調(diào)要做好預(yù)期引導(dǎo)和管理工作。投資者在政策信號頻出、政策不確定高的時候，風險偏好往往偏低，投資行為也會趨于短期化，并造成資本市場波動。在政策強調(diào)預(yù)期管理之后，后續(xù)投資者的投資行為也會更趨穩(wěn)定和理性。

    第二，歡迎長期機構(gòu)投資者增加持股比例。從北交所到注冊制即將全面落地，近年來，中國正在積極發(fā)展資本市場，通過資本市場來助力中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。而資本市場的穩(wěn)定發(fā)展離不開中長期機構(gòu)投資者。目前，從投資者比例上看，中國短期非機構(gòu)投資者占比依舊偏高，后續(xù)可以關(guān)注是否會有相關(guān)政策出臺，進一步鼓勵中長期資金入市。”

    在李湛看來，近期中概股、港股與A股調(diào)整不斷，市場擔心后續(xù)可能引發(fā)持續(xù)性的資金贖回、外資撤出等行為。從原因來看，與地緣政治沖突、國際關(guān)系擾動、降息預(yù)期落空以及超預(yù)期的1~2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)市場對穩(wěn)增長持續(xù)性的擔憂有關(guān)，此次國務(wù)院金融委會議回應(yīng)社會關(guān)切，對重振市場信心具有重要作用。值得關(guān)注的地方有：

    第一，“切實振作一季度經(jīng)濟”指向1~2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖超預(yù)期，但部分原材料產(chǎn)量同比仍下滑、微觀地產(chǎn)信心仍未顯著好轉(zhuǎn)，疊加2月底以來國內(nèi)多地疫情反彈，因此仍要“堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，預(yù)計穩(wěn)增長政策應(yīng)有延續(xù)性。

    第二，“貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長”，預(yù)計未來降準降息窗口仍未關(guān)閉，寬信用將延續(xù)。

    第三，會議強調(diào)房地產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)防風險，向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。預(yù)計房地產(chǎn)市場政策仍將邊際寬松，隨后的銀保監(jiān)會也發(fā)文表示“積極推動房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，鼓勵機構(gòu)穩(wěn)妥有序開展并購貸款，重點支持優(yōu)質(zhì)房企兼并收購困難房企優(yōu)質(zhì)項目”。

    第四，對于中概股、平臺經(jīng)濟治理、香港金融市場穩(wěn)定等問題，會議強調(diào)“良好溝通、積極進展”“穩(wěn)中求進、穩(wěn)妥推進、平穩(wěn)健康發(fā)展”“加強溝通協(xié)作”，意在穩(wěn)預(yù)期，有助于扭轉(zhuǎn)市場的負反饋效應(yīng)。

    最后，會議強調(diào)“積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。必要時進行問責”，隱含的是將全力落實中央經(jīng)濟工作會議精神和全國“兩會”部署，即“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進、穩(wěn)健有效，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，例如行業(yè)監(jiān)管、負面收縮性等政策應(yīng)會謹慎出臺，并加強協(xié)調(diào)，資本市場面臨的宏觀政策環(huán)境應(yīng)更穩(wěn)定和友好。

    證監(jiān)會表態(tài)對國內(nèi)資本市場意義重大

    此次會議召開后，證監(jiān)會也隨即發(fā)聲：“堅決貫徹國務(wù)院金融委專題會議精神全力維護資本市場平穩(wěn)運行。”

    證監(jiān)會表示，將落實政府工作報告各項任務(wù)，扎實推進全面實行股票發(fā)行注冊制改革，完善民營企業(yè)債券融資支持機制，促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。發(fā)揮市場內(nèi)生穩(wěn)定機制作用，大力推動上市公司提高質(zhì)量，鼓勵上市公司加大增持回購力度，引導(dǎo)基金公司自購份額。完善有利于長期機構(gòu)投資者參與資本市場的制度機制，加大對公募基金等各類機構(gòu)投資者的培育，鼓勵長期投資、價值投資。

    此外，證監(jiān)會強調(diào)：“下一步，證監(jiān)會將按照國務(wù)院金融委部署要求，切實提高政治站位，緊扣推動高質(zhì)量發(fā)展的主題，進一步深化、細化各項工作舉措，務(wù)求落地見效，全力維護資本市場平穩(wěn)運行。”

    就證監(jiān)會上述表態(tài)對國內(nèi)資本市場發(fā)展的意義，董忠云向記者表示：“資本市場肩負推動科技創(chuàng)新、促進實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的重要使命，證監(jiān)會的此番表態(tài)對于國內(nèi)資本市場意義重大：

    第一，從融資角度，股債融資規(guī)模有望繼續(xù)創(chuàng)新高，資本市場包容性持續(xù)提升，通過IPO、再融資常態(tài)化持續(xù)發(fā)揮資本市場融資功能，促使資金加大對科技創(chuàng)新、綠色低碳、高端裝備、中小企業(yè)等重點領(lǐng)域的支持力度，在融資規(guī)模穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；第二，從投資角度，通過完善制度機制，強化長期業(yè)績導(dǎo)向，鼓勵長期機構(gòu)投資者入市，同時，推動上市公司提高質(zhì)量，做好投資者保護工作和分紅制度，拓寬投資者分享經(jīng)濟增長紅利的渠道，提高市場活躍度和流動性，促進投資和融資有效對接，提高資源配置效率，激發(fā)經(jīng)濟增長活力。”

    對于近期資本市場出現(xiàn)的異常波動，復(fù)旦大學金融研究院教授張宗新今晚接受記者采訪時表示：“最近俄烏局勢、中概股回調(diào)、美聯(lián)儲加息、國內(nèi)疫情反復(fù)等多重因素疊加，資本市場出現(xiàn)較大幅度異常波動，如何穩(wěn)定資本市場預(yù)期成為金融體系穩(wěn)定發(fā)展的重要課題。近期A股市場在經(jīng)濟基本面總體趨好的背景下出現(xiàn)了快速下跌，市場恐慌心理和焦慮情緒在資本市場非理性蔓延，暴露出我國資本市場作為新興市場的不穩(wěn)定性特征，資本市場有效的內(nèi)生穩(wěn)定機制仍缺失，機構(gòu)投資者長期投資、價值投資的理性程度不夠。”

    而就證監(jiān)會的上述有關(guān)表態(tài)，張宗新認為：“證監(jiān)會對貫徹落實國務(wù)院金融委專題會議精神的及時發(fā)聲和積極表態(tài)，彰顯了監(jiān)管層化解資本市場潛在系統(tǒng)性金融風險的定力和決心。通過大力推動上市公司提高質(zhì)量、鼓勵上市公司增持回購、引導(dǎo)基金公司自購份額、加大對公募基金等機構(gòu)投資者培育等‘組合拳’構(gòu)筑市場內(nèi)生穩(wěn)定機制。同時通過政策引導(dǎo)、國際合作等措施消除市場不穩(wěn)定性因素，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，化解資本市場潛在風險，這對我國資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。”

    李湛則進一步指出，證監(jiān)會此次表態(tài)強調(diào)“維護資本市場平穩(wěn)運行”，旨在穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心。其中提到的“股票發(fā)行注冊制改革、民營企業(yè)債券融資支持機制、促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展”等等均有利于完善資本市場長期制度機制建設(shè)，營造一個良好的資本市場投資環(huán)境，引導(dǎo)長期機構(gòu)投資者積極參與。