1年期LPR時隔19個月下調 釋放貨幣政策逆周期調控加力信號

    本報記者 劉琪

    2021年最后一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。12月20日，據(jù)中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，上期為3.85%，下調5個基點；5年期以上LPR為4.65%，與上期持平。值得一提的是，在此之前，1年期LPR已連續(xù)19個月保持不變。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為，在12月份中期借貸便利（MLF）利率保持不變的情況下，1年期LPR下降，體現(xiàn)了銀行持續(xù)加大對降低實體經濟融資成本的支持力度，貸款市場報價利率改革潛力持續(xù)釋放。5年期以上LPR保持不變，有助于促進房地產行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

    1年期LPR下調5個基點

    1年期LPR上一次調整還是在2020年4月份，彼時由4.05%下調至3.85%，之后便一直維持至今年11月份。

    “12月15日央行全面降準0.5個百分點，可為銀行每年降低資金成本約150億元，而7月份全面降準已為銀行每年降低資金成本約130億元。累積效應下，兩次全面降準對銀行降低成本效果明顯，成為本月觸發(fā)1年期LPR報價下調的一個直接原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示。

    王青認為，12月份的全面降準之所以能夠觸發(fā)LPR下調，另一個重要原因是6月份存款利率自律上限確定方式做出調整，由此前的“基準利率×倍數(shù)”改為“基準利率+基點”。

    據(jù)央行在2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份新發(fā)生定期存款加權平均利率為2.21%，同比下降0.17個百分點，較存款利率自律上限優(yōu)化前的5月份下降0.28個百分點。其中，2年、3年和5年期定期存款利率較5月份分別下降0.25個百分點、0.43個百分點和0.45個百分點。

    “這意味著這段時間銀行存款成本整體出現(xiàn)下行，為銀行下調LPR報價提供了動力。”王青表示，7月份全面降準以來，盡管DR007等短端市場利率變化不大，但銀行同業(yè)存單發(fā)行利率等中端市場利率出現(xiàn)大幅下行，意味著銀行在貨幣市場上的批發(fā)融資成本邊際下降。以上因素綜合疊加，推動12月份LPR報價下調幅度達到了LPR最小調整步長（0.05%）要求，觸發(fā)了1年期LPR報價下調5個基點。

    5年期以上LPR保持不變

    在1年期LPR下調的同時，5年期以上LPR保持不變。至此，5年期LPR已連續(xù)20個月“原地踏步”。

    “銀行落實對房地產市場調控的政策要求，近期開始加大信貸支持力度，滿足合理的開發(fā)貸款需求，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，相關信貸規(guī)模出現(xiàn)明顯改善，10月份、11月份分別新增個人住房貸款3481億元和4013億元，分別比前月多增1013億元和532億元。”溫彬表示，在相關信貸需求逐漸得到合理滿足的情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于維護房地產市場的良性循環(huán)和健康發(fā)展。

    中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，5年期以上LPR未調整，說明金融機構對房地產市場仍然謹慎。5年期LPR利率為中長期貸款定價基準，且主要以居民個人住房抵押貸款為主。此前中央經濟工作會議再次強調“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”。在此政策基調下，房地產市場不會貿然放松，利率不做調整屬正常現(xiàn)象。

    “此次LPR下調本身和房地產的關系不大，客觀上也不會對房地產市場產生直接的影響。當然，鑒于房貸方面的工作是近期商業(yè)銀行比較關注的內容，所以研究當前LPR改革過程中的新情況也很關鍵。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對《證券日報》記者表示，一方面，在降準大環(huán)境下，銀行可貸資金規(guī)模會增多，資金面的寬裕，客觀上會使房貸利率有下調的可能，尤其是明年二季度；另一方面，從市場情緒看，后續(xù)各類政策放松的情況下，房地產交易市場存在復蘇和反彈的可能，要防范各類炒作現(xiàn)象。

    在王青看來，本次5年期以上LPR報價保持不變，主要源于當前“房住不炒”的房地產調控基調未發(fā)生改變，而監(jiān)管層正采取措施推進房企融資環(huán)境回暖、居民房貸發(fā)放加快等。若未來房地產市場繼續(xù)承壓，不排除在后續(xù)LPR報價過程中出現(xiàn)5年期以上LPR報價與1年期LPR報價同時下調的可能。

    金融加大力度支持穩(wěn)增長

    近日召開的中央經濟工作會議指出，“我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”。同時，會議要求，“財政政策和貨幣政策要協(xié)調聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合”。央行隨后召開會議傳達學習中央經濟工作會議精神，強調“要持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。

    溫彬認為，在當前時間點下調LPR，主要是由于經濟下行壓力加大，這是金融加大力度支持穩(wěn)增長的體現(xiàn)。近期貨幣政策明顯加大了對穩(wěn)增長的支持力度，12月15日國務院常務會議部署進一步加強對中小微企業(yè)的金融支持，無縫銜接兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，當日降準0.5個百分點；此前還下調了支農支小再貸款利率；加上12月20日下調1年期LPR，這些政策均有利于為實體經濟紓困。

    溫彬進一步分析認為，考慮到今年上半年經濟加快恢復形成了較高的基數(shù)，且當前的經濟下行壓力向后傳導，對明年上半年經濟增長形成較大壓力，降準、降息的窗口仍可能開啟。同時，在穩(wěn)健基調下，仍將以結構性支持穩(wěn)增長為主，央行將主要通過公開市場操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場流動性合理充裕；更好發(fā)揮再貸款、碳減排支持工具、直達實體經濟等結構性貨幣政策工具的作用，鼓勵和引導商業(yè)銀行逆周期增加對重點支持領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度。

    王青表示，在我國當前的利率體系中，LPR屬于市場利率范疇，但無疑具有很強的政策信號意義。本次1年期LPR報價下調，體現(xiàn)出貨幣政策正在及時加大逆周期調控力度，對穩(wěn)定市場預期，緩解樓市下行壓力，帶動消費、投資修復性增長具有重要的信號作用。

    “展望未來，基于2022年穩(wěn)增長政策將適度靠前發(fā)力的預期，預計明年上半年降準將會延續(xù)，不排除小幅下調MLF利率的可能。以此來看，2022年上半年LPR報價還有小幅下調的空間。”王青說。