逆回購(gòu)鋪墊足 “麻辣粉”到期無(wú)礙資金面

    萬(wàn)億元逆回購(gòu)平穩(wěn)到期之后，萬(wàn)億元“麻辣粉”到期時(shí)點(diǎn)漸行漸近。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，央行將對(duì)本月到期的1萬(wàn)億元MLF（中期借貸便利，市場(chǎng)也稱(chēng)“麻辣粉”）進(jìn)行續(xù)做。

    自11月3日起，央行加大逆回購(gòu)操作力度，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，資金面穩(wěn)定偏松。在市場(chǎng)人士看來(lái)，雖然11月“麻辣粉”到期量大，且適逢稅收繳款高峰期，但預(yù)計(jì)在公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)、MLF及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具共同釋放流動(dòng)性的支持下，流動(dòng)性保持穩(wěn)定是大概率事件。

    提前釋放穩(wěn)定信號(hào)

    在影響11月流動(dòng)性供求的諸多因素中，較多的央行流動(dòng)性工具到期成為突出的一項(xiàng)——先是11月第一周，1萬(wàn)億元的央行逆回購(gòu)相繼到期；其后，11月16日、30日，8000億元和2000億元的MLF也將陸續(xù)到期，合計(jì)1萬(wàn)億元。

    面對(duì)萬(wàn)億元“麻辣粉”到期，央行會(huì)怎么做？

    值得注意的是，在萬(wàn)億元逆回購(gòu)平穩(wěn)“著陸”之后，央行并未減少逆回購(gòu)操作量。上周5次操作，每次1000億元。11月3日到12日，8次操作累計(jì)投放7000億元。市場(chǎng)人士分析，除了滾動(dòng)操作的需要，央行或還有打“提前量”考慮。

    廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁稱(chēng)，15日至19日當(dāng)周逆回購(gòu)到期5000億元，MLF到期8000億元，共1.3萬(wàn)億元，明顯高于前一周的2200億元。同時(shí)，15日為11月納稅申報(bào)截止日，稅期高峰將至。

    北京某券商債券投資經(jīng)理分析，央行保持一定的逆回購(gòu)操作力度，提前釋放穩(wěn)定信號(hào)，有助于避免資金面因企業(yè)繳稅及流動(dòng)性工具到期等出現(xiàn)波動(dòng)。

    本月MLF續(xù)做規(guī)模繼續(xù)受到關(guān)注。劉郁稱(chēng)，參考?xì)v史數(shù)據(jù)，央行將在15日對(duì)全月1萬(wàn)億元到期MLF進(jìn)行續(xù)做，關(guān)注11月MLF續(xù)做量。此前，央行連續(xù)兩個(gè)月選擇了等額續(xù)做。

    不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，央行將繼續(xù)等額續(xù)做到期MLF。“16日到期8000億元，剩余2000億元月末才會(huì)到期，若15日續(xù)做1萬(wàn)億元，在短期內(nèi)可形成凈投放，起到對(duì)沖稅期高峰的作用。”前述券商債券投資經(jīng)理稱(chēng)。

    此外，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，央行將搭配MLF續(xù)做和逆回購(gòu)滾動(dòng)操作，對(duì)沖MLF到期、稅期高峰、政府債券繳款等影響，保持流動(dòng)性合理充裕，資金面不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

    突出精準(zhǔn)性

    三季度以來(lái)，央行以短期工具熨平流動(dòng)性波動(dòng)的同時(shí)，加大對(duì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用成為貨幣政策操作的一大看點(diǎn)。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月、10月公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量分別達(dá)1.18萬(wàn)億元和1.39萬(wàn)億元，明顯高于今年3月到8月平均2717億元的規(guī)模。MLF操作則連續(xù)實(shí)施等額續(xù)做。在公開(kāi)市場(chǎng)操作中，期限較短的逆回購(gòu)操作占比上升，突出靈活性。

    繼9月宣布新增3000億元支小再貸款額度之后，11月8日，央行推出碳減排支持工具。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具頻頻發(fā)力，突出精準(zhǔn)性。

    觀(guān)察人士分析，短期化+結(jié)構(gòu)化的貨幣政策操作，或是當(dāng)前復(fù)雜形勢(shì)下，兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)與控制物價(jià)上漲，以我為主兼顧外部平衡的選擇，這在年內(nèi)或?qū)⒌玫窖永m(xù)。