美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)年內(nèi)或?qū)?dòng)Taper 專家預(yù)計(jì)黃金將面臨“跌多漲少”局面

    本報(bào)記者 劉琪

    8月27日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上表示，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能在年內(nèi)啟動(dòng)縮減購債計(jì)劃（Taper）是合適的。

    鮑威爾表示，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)朝著物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)取得“進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)方面也取得明顯進(jìn)展。他和大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為，如果美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年啟動(dòng)Taper。不過，鮑威爾同時(shí)強(qiáng)調(diào)，Taper的時(shí)機(jī)和規(guī)模不會(huì)成為加息的直接信號(hào)，因?yàn)榧酉⑿枰煌腋訃?yán)格的條件。在美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)且通脹達(dá)到并在一段時(shí)間內(nèi)適度超過2%之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。

    今年4月份以來，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)Taper、節(jié)奏如何、有何影響極為關(guān)注，因?yàn)槠渲苯雨P(guān)系到美國乃至全球資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)。

    “對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格而言，Taper相當(dāng)于QE的反向變化。”粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，QE和Taper主要通過兩個(gè)渠道影響資產(chǎn)價(jià)格，未來預(yù)期和資產(chǎn)組合再平衡。Taper預(yù)示著未來貨幣政策收緊，利率路徑上升，推高期限溢價(jià)；Taper也意味著美債和MBS購買規(guī)模減少，推高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而影響股票等其他資產(chǎn)價(jià)格。因此Taper將導(dǎo)致美債收益率上升，美元指數(shù)上漲，美股承壓。

    對(duì)人民幣對(duì)美元匯率來說，中國銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫看來，“雙向波動(dòng)、寬幅震蕩”的局面將愈加明顯。自6月中下旬以來，人民幣對(duì)美元匯率基本在6.5上下波動(dòng)，改變了自去年5月底以來的強(qiáng)勢(shì)升值趨勢(shì)，基本形成雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，未來這一趨勢(shì)將延續(xù)，但短期波動(dòng)性將增加。

    王有鑫分析，一方面，從國際金融市場(chǎng)看，美聯(lián)儲(chǔ)將正式啟動(dòng)貨幣政策正?；M(jìn)程，其他經(jīng)濟(jì)體央行已經(jīng)或即將跟進(jìn)，全球流動(dòng)性可能面臨拐點(diǎn)，金融市場(chǎng)波動(dòng)將加大，美元指數(shù)逐漸波動(dòng)反彈，人民幣面臨的短期波動(dòng)性和外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)沖擊加大；另一方面，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面看，中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定復(fù)蘇，貿(mào)易順差維持高位，直接投資和證券投資項(xiàng)下跨境資本保持凈流入，貨幣政策逐漸向常態(tài)化方向回歸，將給予人民幣匯率更多支撐。

    據(jù)國家外匯管理局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差2306億美元，同比增長35%。今年上半年，直接投資凈流入1237億美元，主要是來華直接投資凈流入1796億美元，其中一、二季度分別凈流入976億美元和820億美元，均保持在較高水平。

    此外，值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、美國經(jīng)濟(jì)的走向仍是目前影響金價(jià)的最核心因素。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，黃金價(jià)格走勢(shì)與美元指數(shù)高度負(fù)相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走勢(shì)將在很大程度上影響美元指數(shù)，從而對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生影響。過去全球主要央行領(lǐng)導(dǎo)人在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上釋放貨幣政策信號(hào)后，通常隨后會(huì)出臺(tái)政策配合。

    王有鑫認(rèn)為，此次會(huì)議上鮑威爾表示可能會(huì)在今年啟動(dòng)Taper，并且不直接暗示加息時(shí)間，表示官方失業(yè)率低估了勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟程度，重申通脹的暫時(shí)性，表態(tài)相對(duì)偏鴿。金融市場(chǎng)已對(duì)本次縮減QE充分定價(jià)，此次發(fā)言并未超出市場(chǎng)預(yù)期，因而在“買預(yù)期賣事實(shí)”操作下，美元指數(shù)短線下行，帶動(dòng)黃金價(jià)格走高。從未來走勢(shì)看，預(yù)計(jì)黃金短期波動(dòng)性將顯著增強(qiáng)，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開和重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后市場(chǎng)多空博弈將加劇，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是未來幾年金融市場(chǎng)主線，美元指數(shù)將波動(dòng)反彈，避險(xiǎn)情緒對(duì)黃金的支撐作用也將減弱，黃金將面臨“跌多漲少”局面。

（編輯 上官夢(mèng)露）