央行開展6000億MLF操作 保持流動(dòng)性合理充裕

    8月16日，央行發(fā)布公告稱，考慮到金融機(jī)構(gòu)可用7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放的部分流動(dòng)性歸還8月到期中期借貸便利（MLF）等因素，央行開展6000億元MLF操作（含對(duì)8月17日MLF到期的續(xù)作）和100億元逆回購(gòu)操作，充分滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，保持流動(dòng)性合理充裕。MLF中標(biāo)利率為2.95%，維持前值不變。

    MLF為何縮量續(xù)作？接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位專家認(rèn)為，資金面壓力以及近期市場(chǎng)利率與政策利率倒掛是主要原因。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，8月MLF到期規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高，央行實(shí)施縮量續(xù)作，一個(gè)原因在于近期市場(chǎng)利率與政策利率倒掛幅度加大，銀行對(duì)MLF操作需求減弱，同時(shí)也意味著全面降準(zhǔn)后，政策面意在保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于不缺不溢狀態(tài)。

    今年5月以來(lái)，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率月均值再度降至MLF操作利率下方，且7月倒掛幅度加大至20個(gè)基點(diǎn)。8月13日，倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大至30個(gè)基點(diǎn)，由此在一定程度上抑制了本月銀行對(duì)MLF操作的需求。

    此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，8月份銀行體系流動(dòng)性將面臨多重考驗(yàn)。光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，初步測(cè)算，在降準(zhǔn)呵護(hù)之下，7月末超儲(chǔ)率在1.5%以上，安全邊際較厚。但8月基礎(chǔ)貨幣缺口超過萬(wàn)億，本周政府債券計(jì)劃凈融資4076億元，供給量較大，加之繳稅的影響，MLF不宜大規(guī)模退出，縮量續(xù)作是比較理想的模式。

    此外，8月下半月政府債券加快發(fā)行的預(yù)期開始兌現(xiàn)。今年地方債發(fā)行偏慢，預(yù)計(jì)8月、9月將迎來(lái)發(fā)行高峰期。

    1年期MLF操作利率是1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)。自2019年9月以來(lái)，兩者一直保持同步調(diào)整。因此，8月MLF操作利率不動(dòng)，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。綜合考慮近期銀行邊際資金成本變化、信貸市場(chǎng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)8月LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。

    王青分析，降準(zhǔn)后包括3個(gè)月期上海銀行間同業(yè)拆放利率、銀行同業(yè)存單利率在內(nèi)的中端市場(chǎng)利率下行幅度較大，銀行邊際資金成本有所下降。此外，降準(zhǔn)本身可降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，而6月初監(jiān)管層已通過優(yōu)化存款利率監(jiān)管緩解了銀行存款成本上行壓力。因此，銀行下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)能正在累積。