劍指評(píng)級(jí)虛高、區(qū)分度不足 央行力推信用評(píng)級(jí)行業(yè)市場(chǎng)化改革

    受訪專家表示，降低監(jiān)管對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，將評(píng)級(jí)需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場(chǎng)，是近年來(lái)評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)管政策的重要方向

    本報(bào)記者 杜雨萌

    為進(jìn)一步提升市場(chǎng)主體使用外部評(píng)級(jí)的自主性，推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)市場(chǎng)化改革，央行再推實(shí)質(zhì)性舉措。8月11日，央行發(fā)布公告稱，決定試點(diǎn)取消非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（以下簡(jiǎn)稱“債務(wù)融資工具”）發(fā)行環(huán)節(jié)信用評(píng)級(jí)的要求。

    “近年來(lái)，雖然我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)取得較快發(fā)展，但也存在評(píng)級(jí)虛高、區(qū)分度不足等‘重市場(chǎng)份額、輕評(píng)級(jí)質(zhì)量’的問(wèn)題，導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和投資定價(jià)功能未能得到有效發(fā)揮。”中信證券首席IFCC分析師明明告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，疊加近期部分違約事件中有個(gè)別企業(yè)在違約前仍擁有高評(píng)級(jí)的現(xiàn)象，將一直被詬病的信用評(píng)級(jí)虛高問(wèn)題，進(jìn)一步推上了輿論的浪尖。

    盡管信用評(píng)級(jí)質(zhì)量對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮著頗為重要的作用，但評(píng)級(jí)行業(yè)的評(píng)級(jí)虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等問(wèn)題，顯然又在一定程度上制約了我國(guó)債券市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

    據(jù)中國(guó)銀行研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，債券市場(chǎng)融資功能顯著增強(qiáng)，截至8月10日，年內(nèi)債券市場(chǎng)融資規(guī)模達(dá)36.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.3%。但在債券規(guī)模繼續(xù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，信用類債券違約事件卻時(shí)有發(fā)生。僅今年上半年，債券市場(chǎng)共有109只信用債發(fā)生違約，涉及債券余額1168億元，而其中就不乏一些“高評(píng)級(jí)高違約”案例。

    在此背景下，8月6日，央行等5部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》中特別提到，要降低監(jiān)管對(duì)外部評(píng)級(jí)的要求，擇機(jī)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策關(guān)于各類資金可投資債券的級(jí)別門檻，弱化債券質(zhì)押式回購(gòu)對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，將評(píng)級(jí)需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場(chǎng)。

    在東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理張伊君看來(lái)，降低監(jiān)管對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，將評(píng)級(jí)需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場(chǎng)，是近年來(lái)評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)管政策的重要方向。

    例如，在今年上半年，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)對(duì)于債務(wù)融資工具的評(píng)級(jí)機(jī)制就先后作出了調(diào)整。具體來(lái)看，1月底，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)文件表格體系（2020）》有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知稱，在申報(bào)環(huán)節(jié)，不強(qiáng)制要求企業(yè)提供債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排座位申報(bào)材料要件。隨后，其在3月26日發(fā)布《關(guān)于實(shí)施債務(wù)融資工具取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)有關(guān)安排的通知》指出，在發(fā)行環(huán)節(jié)取消債項(xiàng)評(píng)級(jí)報(bào)告強(qiáng)制披露要求，保留企業(yè)主體評(píng)級(jí)報(bào)告披露要求。不過(guò)，對(duì)企業(yè)發(fā)行債項(xiàng)本金和利息的清償順序，劣后于一般債務(wù)和普通債券等，可能引起債項(xiàng)評(píng)級(jí)低于主體評(píng)級(jí)情形的，企業(yè)仍需披露債項(xiàng)評(píng)級(jí)報(bào)告。

    明明稱，此次央行公告也是基于之前政策的確認(rèn)和補(bǔ)充。從市場(chǎng)影響看，無(wú)論是取消評(píng)級(jí)還是逐步走向取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)，可能都會(huì)對(duì)2021年及之后信用債市場(chǎng)產(chǎn)生相對(duì)影響。尤其是未來(lái)新發(fā)債券面臨債券級(jí)別被收緊或無(wú)評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，而存量債券也面臨評(píng)級(jí)下調(diào)壓力，債券價(jià)格有下行風(fēng)險(xiǎn)。

    而對(duì)于評(píng)級(jí)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)而言，張伊君預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年將是評(píng)級(jí)市場(chǎng)需求的重塑期、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型期和洗牌期。

    在他看來(lái)，隨著評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展逐步由“監(jiān)管驅(qū)動(dòng)”向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變，短期來(lái)看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能在收入、評(píng)級(jí)技術(shù)改進(jìn)等方面存有壓力。但未來(lái)隨著相關(guān)政策的落地，以及各項(xiàng)配套指引的完善，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的生存發(fā)展將更取決于投資人的認(rèn)可，會(huì)更加重視“聲譽(yù)機(jī)制”，這有助于行業(yè)更加重視評(píng)級(jí)質(zhì)量和產(chǎn)品服務(wù)，形成良性的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)在評(píng)級(jí)方法、模型等方面的不斷完善，更好發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示及定價(jià)功能，滿足資本市場(chǎng)信用服務(wù)新需求，從而推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展。