人民幣匯率雙向波動成常態(tài) 企業(yè)“風險中性”理念增強

    8月9日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中波動逾百點，一度雙雙跌破6.48關口，又迅速企穩(wěn)、收復失地。截至昨日下午收盤，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報6.4780、6.4775。上周，人民幣匯率一度逼近6.51關口，而后又隨市場情緒平復，在震蕩中回升逾500點，強勢重回6.45上方。

    人民銀行昨日發(fā)布二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告強調，未來人民幣匯率雙向波動也將是常態(tài)，人民幣既可能升值，也可能貶值，沒有任何人可以準確預測匯率走勢。下一步，要繼續(xù)堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，合理使用貨幣政策工具，加強跨境融資宏觀審慎管理，通過多種方式合理引導預期，引導企業(yè)和金融機構樹立“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    從上市公司最新公告中也可管窺外匯市場波動帶來的變化：匯率一旦大幅波動，上市公司對于“風險中性”理念的追逐越發(fā)熱烈。今年以來，主動開展遠期結售匯以規(guī)避匯率風險的上市公司數量較去年同期已上漲逾三分之一。

    匯率彈性逐步增強

    據Wind數據統(tǒng)計，7月以來，人民幣對美元匯率最高觸及6.4480，最低下探6.5102，其間最大波幅為622個基點。

    2017年至2019年，人民幣匯率波動幅度均在7%左右；2020年，人民幣匯率波動幅度擴大至9%以上。業(yè)內人士預計，2021年人民幣波動幅度可能會維持在8%至10%區(qū)間。

    多空因素交織，是人民幣波幅增大的主要原因之一。“眼下看，支撐人民幣匯率的力量來自貿易收支，利空人民幣匯率的力量則主要來自美元指數和中美貨幣政策的預期差異。”招行金融市場部外匯首席分析師李劉陽說。

    海關總署最新數據顯示，按美元計價，7月中國進口同比增長28.1%，出口同比增長19.3%，貿易順差擴大到565.8億元。李劉陽認為，今年出口商“風險中性”的理念增強，他們更多地將出口收匯提前鎖定匯率，出口收匯的結匯意愿有所增加，這些都成為買入人民幣的穩(wěn)定需求。

    不確定性因素則在于，市場正密切關注全球主要經濟體寬松政策和市場風險情緒信號。美國上周五發(fā)布非農就業(yè)數據，超出市場預期，帶動美元指數與美債收益率大幅攀升，直接抑制了人民幣匯率昨日的開盤表現(xiàn)。

    “匯率波幅擴大意味著市場敏感性有所增強，也更有利于發(fā)揮匯率的自動穩(wěn)定器功能。”國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員任濤說。

    二季度貨幣政策執(zhí)行報告通過專欄指出，在全球一體化背景下，各個經濟體之間的經濟和金融相互影響，疫情防控和經濟恢復存在時間差，貨幣政策也有不同操作，人民幣匯率雙向波動反映了國內外經濟周期不同步和貨幣政策的差異。

    匯率避險正當其時

    人民幣雙向波動愈發(fā)頻繁且幅度加大，讓市場主體對于“風險中性”的關注持續(xù)升溫。

    據上海證券報資訊統(tǒng)計，截至8月9日，今年已有123家上市公司公告將開展遠期結售匯業(yè)務。去年同期，這一數據為92家。

    任濤表示，伴隨著匯率市場化改革推進，匯率風險的管控會變得更加重要，市場主體的套保需求也會顯著提升。

    很多上市公司表示，開展遠期結售匯業(yè)務的目的是“為了降低匯率波動對公司經營業(yè)績的影響”和“規(guī)避和防范匯率風險”，遠期結售匯業(yè)務遵循鎖定匯率風險、套期保值的原則，不做投機性、套利性的交易操作。

    此外，作為人民幣匯率分析的重要情緒指標，6月遠期售匯簽約規(guī)模較上月增加139億美元至380億美元，創(chuàng)2015年8月以來新高；當月遠期售匯簽約額占進口規(guī)模的比重較上月上升5.5個百分點至16.5%，創(chuàng)近3年新高。

    在人民幣波幅更具彈性的背景下，“風險中性”理念已成為市場主體的生存之道，套期保值工具則是抵御風險的利器。記者了解到，對于企業(yè)而言，其匯率風險敞口來自于日常生產經營的多個環(huán)節(jié)，包括出口貨款收匯、進口付款付匯、境外投資、報表折算、外幣債券、外幣貸款等。目前，企業(yè)主要運用遠期結售匯、外匯期權等方式進行套期保值。

    中信銀行金融市場部表示，近年來各大商業(yè)銀行紛紛加大避險產品的研發(fā)與“風險中性”理念的宣傳。對于企業(yè)而言，首先要轉變觀念。外匯衍生品是用于對沖市場風險的套期保值工具，而非逐利性的投機工具。在高度不確定性的市場環(huán)境下，承擔一定成本（如期權費）提前規(guī)避風險是必要的。其次，企業(yè)應該充分了解金融對沖工具的特征與風險點，根據自身資產負債表、風險管理偏好等要素，選擇最適合自己的避險產品。此外，企業(yè)還應密切關注市場變動，動態(tài)調整避險策略。