中歐國際工商學(xué)院教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成：人民幣快速升值不可持續(xù)

    新華社北京5月30日電 近期，人民幣匯率有所走強(qiáng)，引起市場普遍關(guān)注。如何看待人民幣匯率走勢？人民幣匯率近期波動(dòng)會(huì)帶來怎樣影響？針對(duì)這些熱點(diǎn)問題，中歐國際工商學(xué)院教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成30日接受了新華社記者專訪。

    人民幣

    不具備快速升值的基礎(chǔ)

    問：近日人民幣對(duì)美元即期匯率升破6.4。您如何看待近期人民幣對(duì)美元匯率走強(qiáng)及其原因？

    答：人民幣匯率有升有貶，雙向浮動(dòng)已成常態(tài)。自去年下半年以來，人民幣對(duì)美元即期匯率累計(jì)升值8.2%，并于去年末已趨于平穩(wěn)，人民幣對(duì)美元匯率在6.5附近波動(dòng)。

    這首先得益于我國率先控制住疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，率先實(shí)現(xiàn)正增長，其次是由于我國堅(jiān)持正常的貨幣政策。

    2020年以來，除我國以外的全球主要經(jīng)濟(jì)體均采取極度寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從去年年初的4.2萬億美元激增至目前的7.9萬億美元。而我國堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，央行資產(chǎn)負(fù)債表基本穩(wěn)定在38萬億元人民幣上下。

    與此同時(shí)，中國成為全球第一投資目的地。近年來，中美利差走闊，曾一度高達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)以上。數(shù)據(jù)顯示，2020年外資增持境內(nèi)債券達(dá)1861億美元，流入我國的直接投資（FDI）逆勢增至2120億美元，增長14%。境外資金大幅增持人民幣資產(chǎn)，也推高了人民幣匯率。

    去年下半年人民幣匯率表現(xiàn)強(qiáng)勁，應(yīng)當(dāng)說已經(jīng)充分反映了這些利好因素；去年末以來，沒有新的利好刺激，人民幣匯率表現(xiàn)總體穩(wěn)定。但是，近日受一些不當(dāng)言論誤導(dǎo)，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了一些超調(diào)現(xiàn)象。

    今年以來，美元指數(shù)先升后貶，近一個(gè)半月內(nèi)下降2.2%，歐元和日元對(duì)美元分別升值2.3%和貶值0.4%，但人民幣升值2.9%。尤其最近，美元指數(shù)已處于相對(duì)低位的90.00上下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于歐日，美元指數(shù)再下行的可能性較小。根據(jù)市場規(guī)律，人民幣對(duì)美元匯率也應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，但最近人民幣對(duì)美元匯率屢創(chuàng)新高，表明市場存在超調(diào)現(xiàn)象。

    問：今后一段時(shí)間人民幣匯率走勢如何？

    答：當(dāng)前人民幣過快升值有可能已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào)，未來看不可持續(xù)，也不符合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢。

    首先，美國經(jīng)濟(jì)下半年有望出現(xiàn)全面反彈，美元或隨之走強(qiáng)。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，2021年美國GDP增速將達(dá)6.4%。同時(shí)，中美利差從去年的大幅走闊轉(zhuǎn)向收窄，熱錢涌入勢頭或有所收斂。去年11月中旬，中美十年期國債收益率之差達(dá)2.5個(gè)百分點(diǎn)，為歷史高點(diǎn)，而目前已收窄至1.5個(gè)百分點(diǎn)，且美債收益率仍有進(jìn)一步上行的壓力。

    其次，人民幣匯率升值無法抵消大宗商品價(jià)格的上漲，不能成為工具。大宗商品價(jià)格通常全球化定價(jià)，人民幣一定幅度的升值，對(duì)大宗商品價(jià)格的影響很小。本輪大宗商品價(jià)格上漲是全球（包括我國）供需關(guān)系和市場投機(jī)行為造成的，不可能通過人民幣升值來抑制。

    再次，人民幣匯率超調(diào)是短期投機(jī)行為，不可持續(xù)。我國堅(jiān)持對(duì)外開放，鼓勵(lì)長期資金投資，但要防止短期資金大量流入，推高人民幣匯率，削弱出口企業(yè)競爭力，擾亂我國金融市場和貨幣政策的獨(dú)立施行。

    人民幣快速升值

    會(huì)沖擊中小企業(yè)

    問：匯率單邊快速升值會(huì)對(duì)市場主體帶來哪些影響？

    答：人民幣升值將減少出口企業(yè)利潤，尤其對(duì)中小企業(yè)的沖擊更大。實(shí)際上，企業(yè)一般希望匯率基本穩(wěn)定，以避免匯率波動(dòng)的干擾，無法專注生產(chǎn)和經(jīng)營。

    5月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要保持貨幣政策穩(wěn)定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，合理引導(dǎo)市場預(yù)期。幫助市場主體尤其是小微企業(yè)、個(gè)體工商戶應(yīng)對(duì)成本上升等生產(chǎn)經(jīng)營困難。

    匯率單邊快速升值還容易造成企業(yè)放逐其主營業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而進(jìn)行匯率套利，甚至匯率投機(jī)炒作，進(jìn)而損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。外匯遠(yuǎn)期是一種有效的套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，應(yīng)合理適當(dāng)使用，而不應(yīng)作為投機(jī)的工具。吸收存款、發(fā)放貸款是銀行等金融機(jī)構(gòu)的主要功能，金融機(jī)構(gòu)要聚焦主業(yè)、回歸本業(yè)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不應(yīng)押注匯率升貶，甚至投機(jī)炒作。

    問：從國際經(jīng)驗(yàn)來看，各國應(yīng)對(duì)本幣升值有哪些有效工具？

    答：針對(duì)資本流入短期激增的情況，有些國家曾采取多種政策措施。冰島在2016年對(duì)部分流入外資收取高達(dá)75%的無息準(zhǔn)備金，儲(chǔ)蓄一年后降至40%。韓國在2011年開始對(duì)銀行非存款外匯負(fù)債收取“宏觀審慎稅”，時(shí)間越長，稅率越低，負(fù)債不到6個(gè)月，稅率高達(dá)1%。

    我國有足夠的政策工具可以運(yùn)用。去年10月以來，人民銀行在外匯市場供求基礎(chǔ)上，采取必要的政策和改革措施，引導(dǎo)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。去年10月12日起，遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0；10月27日起，逆周期因子“淡出使用”。人民銀行還可以采取其他宏觀審慎調(diào)節(jié)舉措，維護(hù)跨境資金雙向均衡流動(dòng)。

    長期堅(jiān)持

    有管理的浮動(dòng)匯率制度

    問：如何看待當(dāng)前我國匯率制度？

    答：人民銀行完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這一制度在當(dāng)前和未來相當(dāng)長時(shí)期都是適合中國國情的匯率制度安排。

    IMF公布的其成員國的匯率制度具有代表性的有三種：硬盯住匯率制度、軟盯住匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。

    2009年至2019年，采取硬盯住匯率制度（即固定匯率制度）的國家和地區(qū)占比小幅提高，從12.2%升到12.5%，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國家占比從42%下降至34.2%，而實(shí)行軟盯住匯率制度（即類似我國的有管理的浮動(dòng)匯率制度）的國家和地區(qū)占比從34.6%大幅提升到46.4%。這說明采取類似我國匯率制度的國家已越來越多，也表明完全“清潔浮動(dòng)”不一定優(yōu)于非完全“清潔浮動(dòng)”。

    人民銀行近期多次強(qiáng)調(diào)，要長期堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    可見，未來人民銀行將注重正確的輿論和預(yù)期引導(dǎo)，人民幣匯率的走勢也將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化。（新華社記者 吳雨）