破解長(zhǎng)期資本不足難題 嘉賓建言養(yǎng)老金積累型發(fā)展

    老齡化趨勢(shì)日益迫近，養(yǎng)老金發(fā)展“補(bǔ)缺”問題也愈發(fā)迫切。資金缺口如何補(bǔ)？中國(guó)的養(yǎng)老金改革又該如何厘清走向？在4月20日舉行的博鰲亞洲論壇2021年年會(huì)分論壇上，與會(huì)嘉賓的答案歸于一處——養(yǎng)老金的積累型發(fā)展。

    推動(dòng)養(yǎng)老金改革，事關(guān)中國(guó)金融體系的穩(wěn)定健康發(fā)展。在中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)李波看來(lái)，當(dāng)前中國(guó)金融體系的明顯短板是長(zhǎng)錢不足，這也造成支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款的比重較高、宏觀杠桿率偏高。同時(shí)，金融支持科技創(chuàng)新的力度不足，資本市場(chǎng)波動(dòng)偏大。

    這一問題有望以養(yǎng)老金改革為突破口加以解決。李波認(rèn)為，養(yǎng)老金改革應(yīng)該成為金融供給側(cè)改革的重要抓手。

    向積累型方向的轉(zhuǎn)型尤為關(guān)鍵。李波稱，我國(guó)現(xiàn)有養(yǎng)老金體制以現(xiàn)收現(xiàn)付為主，養(yǎng)老金積累余額處于較低水平。若能推動(dòng)養(yǎng)老金改革向積累型方向發(fā)展，按照經(jīng)合組織（OECD）平均水平推算，有望釋放逾100萬(wàn)億元的養(yǎng)老金“長(zhǎng)錢”，從而有效緩解長(zhǎng)期資本不足的問題。

    推動(dòng)積累型養(yǎng)老金還可以優(yōu)化現(xiàn)有儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)。李波稱，雖然當(dāng)前中國(guó)的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)很高，但是大量?jī)?chǔ)蓄集中在銀行和房地產(chǎn)，結(jié)構(gòu)不夠健康。而通過將一部分儲(chǔ)蓄吸引到養(yǎng)老金賬戶，這樣資金可以做長(zhǎng)期資本配置，支持資本市場(chǎng)和股市發(fā)展。

    著眼當(dāng)前，養(yǎng)老第三支柱發(fā)展仍受限于多重因素。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)副主席肖遠(yuǎn)企表示，這些因素包括，稅收激勵(lì)不夠、缺乏長(zhǎng)久的可投資產(chǎn)品和養(yǎng)老金的特殊性。其中，稅收激勵(lì)是第三支柱能夠做大的重要前提條件。

    肖遠(yuǎn)企認(rèn)為，目前養(yǎng)老金需要有相應(yīng)的金融產(chǎn)品解決久期錯(cuò)配問題。保險(xiǎn)公司的負(fù)債一般時(shí)間較長(zhǎng)，平均為13年，但資產(chǎn)久期平均只有6、7年，所以資產(chǎn)和負(fù)債的久期配置有6至7年的錯(cuò)配。即便轉(zhuǎn)化部分資金投入到股市中，但養(yǎng)老金對(duì)股市的投資有要求，不能突破一定的限制，所以還需要其他的資產(chǎn)匹配。

    中國(guó)的養(yǎng)老金改革涉及經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面，應(yīng)如何明確改革方向？肖遠(yuǎn)企表示，目前，我國(guó)養(yǎng)老第三支柱的整體比例非常低，雖然我國(guó)儲(chǔ)蓄率非常高，廣義上可以算作養(yǎng)老金的一部分，但儲(chǔ)蓄多以短期為主，不具備真正的養(yǎng)老特征，養(yǎng)老屬性比較弱。

    “現(xiàn)在要做的是，把大量的、不具備養(yǎng)老特征的個(gè)人資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期的、有養(yǎng)老屬性的、有相對(duì)安全保障和一定收益的第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品。”肖遠(yuǎn)企說(shuō)。

    李波表示，對(duì)于利用哪些資源實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金轉(zhuǎn)型，主要有三方面：一是國(guó)有資本減持，“目前已經(jīng)在做，還可以進(jìn)一步加大力度”；二是可以拿出一部分國(guó)有土地的收益用來(lái)支持養(yǎng)老金轉(zhuǎn)型的過渡期；三是可以發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)支持過渡期，比如50年期、100年期。

    “一旦過渡期成功度過、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新起到很大支撐作用。我們可以通過下一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)償還超長(zhǎng)期國(guó)債。”李波稱，這可以實(shí)現(xiàn)在高科技創(chuàng)新條件下更高層次的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的可持續(xù)發(fā)展。