央行罕見回籠資金并非預(yù)示緊貨幣

    牛年首個(gè)交易日，恰逢中期借貸便利（MLF）月度例行操作。央行18日發(fā)布公告稱，當(dāng)天開展2000億元MLF操作，利率維持在2.95%不變；央行還開展了200億元逆回購操作，中標(biāo)利率持平于2.2%。

    從到期資金規(guī)?？?，由于春節(jié)假期間到期資金順延至工作日到期，昨日有2000億元MLF和2800億元逆回購到期，央行凈回籠資金規(guī)模高達(dá)2600億元，為近年少有的操作。

    受此影響，當(dāng)天隔夜資金利率出現(xiàn)一定程度上行。不過，亦有不少分析人士強(qiáng)調(diào)，這并不代表新一輪“緊貨幣”過程再度啟動(dòng)。從市場資金利率的表現(xiàn)看，盡管隔夜利率上漲明顯，但央行更看重的7天期銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購資金加權(quán)平均利率（DR007）當(dāng)天依然表現(xiàn)穩(wěn)定。

    “如何從逆回購和貨幣市場走勢中讀取貨幣政策的取向？一方面可以關(guān)注逆回購利率，另一方面可以關(guān)注DR007等市場主要利率。逆回購利率沒有變化，且DR007運(yùn)行平穩(wěn)，這體現(xiàn)出貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭、不左不右的態(tài)度。”光大證券首席固定收益分析師張旭稱。

    由于2月有2000億元MLF到期，本次新開展的MLF為等量續(xù)作，中標(biāo)利率連續(xù)11個(gè)月保持不變。為何此次MLF續(xù)作未延續(xù)1月的小幅縮量勢頭，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，節(jié)前以1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）為代表的中期市場利率再度升至中期政策利率之上，為穩(wěn)定市場預(yù)期，央行有必要通過注入中期流動(dòng)性，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)波動(dòng)。此次等量續(xù)作MLF，有助于避免中期市場利率持續(xù)大幅高于中期政策利率，體現(xiàn)今年貨幣政策要“靈活精準(zhǔn)、合理適度”的基調(diào)。

    從利率角度看，MLF操作利率是1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)，自去年9月以來，兩者一直保持同步調(diào)整。由于最新續(xù)作的MLF利率維持不變，因此，最新LPR也有望保持不變。

    央行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》昨日發(fā)文稱，當(dāng)前已不應(yīng)過度關(guān)注央行操作數(shù)量，否則可能對(duì)貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點(diǎn)關(guān)注的應(yīng)當(dāng)是央行公開市場操作利率、MLF利率等政策利率指標(biāo)，以及市場基準(zhǔn)利率在一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)行情況。

    中信證券研究所副所長明明表示，2020年下半年以來，貨幣政策步入回歸常態(tài)的過程，而回歸常態(tài)的特征之一便是市場利率圍繞政策利率運(yùn)行，這也是央行貨幣政策短期操作節(jié)奏的主要目標(biāo)。目前看，DR007中樞高于7天逆回購操作利率，1年期同業(yè)存單利率也高于1年期MLF操作利率，在存在流動(dòng)性缺口的背景下，預(yù)計(jì)春節(jié)假期后貨幣政策短期不會(huì)明顯收緊，大概率引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率運(yùn)行。目前貨幣政策仍然是以穩(wěn)為主，尚不需要擔(dān)憂貨幣政策的轉(zhuǎn)向。