宏觀調(diào)控定調(diào)“不急轉(zhuǎn)彎” 政策穩(wěn)定性護(hù)航穩(wěn)增長(zhǎng)

    證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

    “明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”、“政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎”，就在市場(chǎng)擔(dān)憂明年隨著超常規(guī)政策陸續(xù)退出，宏觀政策調(diào)控可能會(huì)出現(xiàn)“政策懸崖”之時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以上述簡(jiǎn)短有力的表述作出正面回應(yīng)，向市場(chǎng)釋放“定心丸”。

    政策不急于轉(zhuǎn)彎有著穩(wěn)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)需要。會(huì)議指出，疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。明年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，復(fù)蘇不穩(wěn)定不平衡，疫情沖擊導(dǎo)致的各類衍生風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

    “市場(chǎng)上對(duì)于‘政策懸崖’的擔(dān)心是沒(méi)有必要的，政策取向不會(huì)發(fā)生快速變化，會(huì)處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。盡管受到基數(shù)因素的影響，2021年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同比數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)大幅改善，但宏觀調(diào)控部門在進(jìn)行調(diào)控時(shí)會(huì)將低基數(shù)的影響予以剔除，客觀地看待經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。”光大證券首席銀行業(yè)分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色就對(duì)記者表示，在全球疫情和國(guó)際關(guān)系不確定性增強(qiáng)、全球貨幣政策寬松，以及我國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走高的背景下，宏觀政策不宜急劇轉(zhuǎn)向。貨幣政策方面，未來(lái)貨幣政策會(huì)逐步回歸正常化，貨幣政策或?qū)拿髂暌患径饶╅_(kāi)始進(jìn)行流動(dòng)性和信用調(diào)整，漸進(jìn)分步式退出。

    避免政策急轉(zhuǎn)彎還可以防范今年因宏觀杠桿率快速攀升所積累的信用風(fēng)險(xiǎn)。中誠(chéng)信國(guó)際董事長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席副所長(zhǎng)閆衍表示，今年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情沖擊而實(shí)施的穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)致宏觀杠桿率快速攀升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積，其中政府部門加杠桿尤為明顯，地方政府顯性債務(wù)、隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均進(jìn)一步加大。今年下半年以來(lái)，隨著宏觀政策的調(diào)整，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)釋放加速，并呈現(xiàn)從民企向國(guó)企蔓延態(tài)勢(shì)，未來(lái)仍需警惕政策收緊導(dǎo)致“債務(wù)-通縮”壓力顯化。

    閆衍建議，明年的貨幣政策仍需保持穩(wěn)健，不宜過(guò)快收緊，在貨幣政策操作上，為避免實(shí)際利率快速上行導(dǎo)致“債務(wù)-通縮”循環(huán)，在操作節(jié)奏上，要充分考慮明年下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)走弱的風(fēng)險(xiǎn)，建議貨幣政策“前緊后松”。隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)，財(cái)政政策可以適度調(diào)整、邊際收縮，但積極財(cái)政政策不宜馬上退出、回歸常態(tài)，而是應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)力度，將專項(xiàng)債作為2021年積極財(cái)政政策的重要著力點(diǎn)，建議2021年新增專項(xiàng)債額度設(shè)定在3.2萬(wàn)億元左右。

    民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，明年財(cái)政政策的支持力度不會(huì)明顯收縮，財(cái)政赤字率保持在3%左右、地方政府專項(xiàng)債新增3萬(wàn)億左右較為適宜，但會(huì)更加強(qiáng)調(diào)在保持適度支出強(qiáng)度的基礎(chǔ)上，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。為對(duì)沖疫情影響，今年貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速預(yù)計(jì)將高出名義經(jīng)濟(jì)增速約2個(gè)百分點(diǎn)，隨著明年“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”重新成為硬約束，就需要保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。因此，從具體的操作看，央行會(huì)更多運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)保持市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕；同時(shí)，依然會(huì)強(qiáng)調(diào)貨幣信貸政策的精準(zhǔn)導(dǎo)向，要求金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、小微企業(yè)的支持力度。

    “雖然宏觀經(jīng)濟(jì)在改善，但不少小微企業(yè)還面臨著經(jīng)營(yíng)壓力，明年預(yù)計(jì)政策還會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)無(wú)還本續(xù)貸等舉措，保持小微企業(yè)資金流穩(wěn)定，防止因資金斷檔使得小微企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，預(yù)計(jì)明年針對(duì)小微企業(yè)的延期還本付息政策會(huì)逐步退出。同時(shí)，央行今年推出的兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新貨幣政策工具明年可進(jìn)一步優(yōu)化和完善，可考慮作為長(zhǎng)期支持中小金融機(jī)構(gòu)和中小微企業(yè)的支持工具。”溫彬稱。