11月26日,央行發(fā)布《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。《報告》指出,總體看,我國宏觀政策的力度是合適的,較好地支持了實體經(jīng)濟增長,有效填補了疫情沖擊下的全球防疫物資等必需品和其他工業(yè)品的供給缺口,為國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇做出了重要貢獻。在應對疫情和支持經(jīng)濟復蘇的過程中,債務規(guī)模和杠桿率都必然出現(xiàn)階段性上升,之后經(jīng)濟增長逐步恢復將為更好地長期保持合理的宏觀杠桿率水平創(chuàng)造條件。
展望下一步的貨幣政策,《報告》稱,穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向,完善貨幣供應調(diào)控機制,把好貨幣供應總閘門,根據(jù)宏觀形勢和市場需要,科學把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點,保持流動性合理充裕,保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同反映潛在產(chǎn)出的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配。不讓市場缺錢,又堅決不搞“大水漫灌”,不讓市場的錢溢出來。
同時,加強結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用,提高政策直達性。重視預期管理,保持物價水平穩(wěn)定。處理好內(nèi)外部均衡和長短期關系,盡可能長時間實施正常貨幣政策,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
在降低融資成本方面,金融機構更好地增強貸款內(nèi)外部定價與貸款市場報價利率(LPR)的聯(lián)動性,用改革的辦法促進融資成本進一步下行,提高貨幣政策傳導效率。發(fā)揮好市場利率定價自律機制作用,規(guī)范存款利率定價行為,強化對各類貸款主體貸款年化利率明示的自律,維護公平定價秩序和市場公平競爭,切實保護金融消費者權益。健全市場化利率形成和傳導機制,深化LPR改革,繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力,綜合施策推動社會融資成本明顯下降。
光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示,與去年四季度以來的多次降息不同,未來LPR降息的動力更多地來源于加點幅度的壓降,而不是中期借貸便利(MLF)利率的下降。加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。在銀行的資金來源中,存款是主要的組成部分,因此存款成本亦是影響資金成本的主要因素。在其余融資渠道成本保持穩(wěn)定或上升不大的前提下,壓降存款成本即可起到降低銀行資金成本的作用。
中信證券研究所副所長明明稱,從明年的貨幣政策方向看,控制信用投放以及平滑杠桿率是大勢所趨;同時當前銀行間流動性已經(jīng)處于相對低位,如若持續(xù)收緊可能造成“政策懸崖”以及“快速去杠桿”,不利于經(jīng)濟發(fā)展。預計貨幣政策以及監(jiān)管政策以平穩(wěn)步伐推進,短期無需過度擔憂收緊,中長期仍需邊際寬松。
此外,防范化解金融風險依然是重點?!秷蟾妗繁硎荆€(wěn)妥推進各項風險化解任務,堅決不讓局部風險發(fā)展成系統(tǒng)性風險、區(qū)域性風險演化為全國性風險。加快健全金融風險處置責任體系,壓實股東、各類債權人、地方政府和金融監(jiān)管部門責任。
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