立規(guī)提質(zhì)凈生態(tài) 創(chuàng)業(yè)板探路注冊制下的持續(xù)監(jiān)管

    近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)提出，增強(qiáng)資本市場樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制。在注冊制改革取得突破性進(jìn)展，主要制度安排經(jīng)受住了市場初步檢驗(yàn)后，全面實(shí)行注冊制號角已經(jīng)吹響。

    注冊制并非簡單改變發(fā)行制度，而是市場和監(jiān)管生態(tài)的重塑。未來上市公司數(shù)量將持續(xù)增加，風(fēng)險(xiǎn)將更加多樣化，公司分化也會(huì)進(jìn)一步加劇。強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司誠信規(guī)范經(jīng)營，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，是與發(fā)行端實(shí)行注冊制同樣重要的課題。

    在“增量+存量”改革同步推進(jìn)的創(chuàng)業(yè)板“試驗(yàn)田”里，深交所已大刀闊斧地將持續(xù)監(jiān)管推向“2.0階段”，不斷探索深化監(jiān)管理念和機(jī)制改革。

    建制度、明預(yù)期

    不斷夯實(shí)依法治市基礎(chǔ)

    創(chuàng)業(yè)板搭建起以上市規(guī)則為核心，規(guī)范運(yùn)作指引、信息披露指引為主干，業(yè)務(wù)辦理指南為補(bǔ)充的三層監(jiān)管規(guī)則體系，夯實(shí)了依法治市基礎(chǔ)。

    在“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針指導(dǎo)下，深交所對創(chuàng)業(yè)板開板11年來積累的有效經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了沉淀與固化，同時(shí)也針對注冊制下的市場新特點(diǎn)，對持續(xù)監(jiān)管領(lǐng)域的監(jiān)管理念和運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行改革。

    通過“廢改立釋”，創(chuàng)業(yè)板搭建起以上市規(guī)則為核心，規(guī)范運(yùn)作指引、信息披露指引為主干，業(yè)務(wù)辦理指南為補(bǔ)充的三層監(jiān)管規(guī)則體系，夯實(shí)了依法治市基礎(chǔ)。

    創(chuàng)業(yè)板在入口試點(diǎn)注冊制的同時(shí)，出口端也同步深化改革，簡化退市流程、優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)、完善退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，多方面多維度完善市場優(yōu)勝劣汰功能，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)從快出清。

    2020年以來，樂視網(wǎng)、金亞科技、盛運(yùn)環(huán)保、神霧環(huán)保、千山藥機(jī)5家公司已終止上市，暴風(fēng)集團(tuán)已進(jìn)入退市整理期、天翔環(huán)境已被暫停上市，市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制正在發(fā)揮越來越重要的作用。

    “高效的資本市場應(yīng)該是流動(dòng)的，既要有源源不斷的優(yōu)質(zhì)企業(yè)加入，也要有企業(yè)退出，這就像流動(dòng)的水一樣，只有動(dòng)起來，才有活力、水質(zhì)才足夠好。此次改革，我覺得最重要的就是‘進(jìn)’、‘出’的雙管齊下。”穩(wěn)健醫(yī)療董事長李建全表示。

    創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)相對集中、投資者中散戶占比較高，個(gè)別上市公司控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”缺乏誠信意識，部分上市公司出現(xiàn)治理內(nèi)控失效、資金資產(chǎn)被不法占用等問題。在此背景下，強(qiáng)化公司治理，抓好“關(guān)鍵少數(shù)”成為本次創(chuàng)業(yè)板持續(xù)深化監(jiān)管制度改革的重要內(nèi)容。

    本次創(chuàng)業(yè)板改革還進(jìn)一步強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任，明確保薦機(jī)構(gòu)在公司出現(xiàn)股價(jià)嚴(yán)重異常波動(dòng)、日常經(jīng)營面臨重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的關(guān)注核查義務(wù)，以及對涉嫌造假、資金占用等重大違規(guī)行為的現(xiàn)場核查義務(wù)。

    創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管也有“不變”的地方，就是堅(jiān)持以信息披露為核心，把選擇企業(yè)的權(quán)力交給市場。本次改革中，創(chuàng)業(yè)板在上市規(guī)則中增設(shè)一節(jié)關(guān)于行業(yè)信息及風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的披露要求，同時(shí)強(qiáng)化公司經(jīng)營、核心競爭力、債務(wù)及流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)的臨時(shí)信息披露要求，為投資者了解公司情況提供充足信息。

    對此，康泰醫(yī)學(xué)董事長胡坤表示，監(jiān)管就應(yīng)該更聚焦于對信息披露質(zhì)量的提升，持續(xù)提升各類信息披露的可讀性和有用性，為投資者提供決策有用的高質(zhì)量信息。

    轉(zhuǎn)理念、不干預(yù)

    深度激發(fā)市場活力

    為進(jìn)一步提升激勵(lì)效果，促進(jìn)上市公司建立核心人才長效激勵(lì)機(jī)制，本次創(chuàng)業(yè)板改革對股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行了優(yōu)化。

    充分考慮創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)實(shí)訴求，放松和取消不必要的要求，成為創(chuàng)業(yè)板上市公司對“持續(xù)監(jiān)管2.0”最直觀的印象。

    “創(chuàng)業(yè)板改革后大幅優(yōu)化了股權(quán)激勵(lì)制度，增加了二類限制性股票新的股權(quán)激勵(lì)工具，結(jié)合了‘第一類限制性股票’的價(jià)格優(yōu)惠和‘期權(quán)’不用提前出資的優(yōu)點(diǎn)，減輕了激勵(lì)對象資金壓力，同時(shí)減少上市公司回購注銷等繁瑣手續(xù)，讓公司在實(shí)施具體方案時(shí)有更大彈性空間、更靈活的操作方式，有利于取得更好的激勵(lì)效果。”寧德時(shí)代有關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示。

    為進(jìn)一步提升激勵(lì)效果，促進(jìn)上市公司建立核心人才長效激勵(lì)機(jī)制，本次創(chuàng)業(yè)板改革對股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行了優(yōu)化，新規(guī)發(fā)布以來，包括寧德時(shí)代在內(nèi)的19家創(chuàng)業(yè)板上市公司采用第二類限制性股票作為激勵(lì)工具，8家公司選擇第一類及第二類限制性股票的復(fù)合激勵(lì)模式。

    “取消強(qiáng)制披露業(yè)績快報(bào)要求”也讓企業(yè)體驗(yàn)到了資本市場的銳意革新。創(chuàng)業(yè)板原有規(guī)則要求，2月底前無法披露年報(bào)的公司應(yīng)當(dāng)在2月底前披露年度業(yè)績快報(bào)。創(chuàng)業(yè)板本次改革取消強(qiáng)制披露業(yè)績快報(bào)要求，僅保留特殊情況的披露要求，如在定期報(bào)告披露前向國家有關(guān)機(jī)關(guān)報(bào)送未公開的定期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、預(yù)計(jì)無法保密的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露業(yè)績快報(bào)。

    創(chuàng)業(yè)板某互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司高管接受記者采訪時(shí)表示，這些順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的修改，降低了公司的信息披露成本，有利于公司更好發(fā)展。

    履職責(zé)、零容忍

    大力凈化市場生態(tài)

    2020年以來，創(chuàng)業(yè)板作出公開譴責(zé)20家次、通報(bào)批評48家次、公開認(rèn)定不適合擔(dān)任董監(jiān)高1家次。

    深交所一方面深化放管服，另一方面對財(cái)務(wù)造假、資金占用等違法違規(guī)行為零容忍，讓上市公司和各市場參與者“嚴(yán)于律己修身”，強(qiáng)化市場參與主體的敬畏心，不斷完善資本市場的誠信體系。

    2020年以來，創(chuàng)業(yè)板作出公開譴責(zé)20家次、通報(bào)批評48家次、公開認(rèn)定不適合擔(dān)任董監(jiān)高1家次，其中狠抓嚴(yán)處跟風(fēng)炒作典型，從嚴(yán)從快處理了雅本化學(xué)、秀強(qiáng)股份等蹭熱點(diǎn)炒概念違規(guī)行為。

    與此同時(shí)，深交所還發(fā)布了《上市公司紀(jì)律處分實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)》，進(jìn)一步優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)板公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，制定了創(chuàng)業(yè)板紀(jì)律處分實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，向市場明確紀(jì)律處分的具體標(biāo)準(zhǔn)和考量因素，進(jìn)一步推進(jìn)自律監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)“成文化、公開化”，不斷完善自律監(jiān)管的法治保障。

    近期，天山生物、豫金剛石、長方集團(tuán)等少數(shù)流通市值小、價(jià)格低、基本面差的創(chuàng)業(yè)板股票出現(xiàn)股價(jià)短期快速上漲的明顯炒作現(xiàn)象，深交所及時(shí)采取了監(jiān)管措施?？梢钥闯?，深交所對異常交易行為同樣“零容忍”，從嚴(yán)快速反應(yīng)，立足于創(chuàng)業(yè)板市場特點(diǎn)，引導(dǎo)投資者合規(guī)交易創(chuàng)業(yè)板股票。

    這些行動(dòng)受到了創(chuàng)業(yè)板上市公司的支持。創(chuàng)業(yè)板某電子行業(yè)公司接受記者采訪時(shí)表示，增強(qiáng)監(jiān)管震懾力，嚴(yán)格退市制度，有利于提高資本使用效率，讓資本市場更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。緊抓“出口關(guān)”，營造良好生態(tài)，也有利于形成高質(zhì)量上市公司協(xié)調(diào)發(fā)展的良性循環(huán)。

    “希望創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)堅(jiān)持市場化、法治化的發(fā)展方向，在改革、創(chuàng)新方面繼續(xù)引領(lǐng)中國資本市場的發(fā)展。充分發(fā)揮資本市場在促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面的獨(dú)特作用。”創(chuàng)業(yè)板某制造業(yè)公司負(fù)責(zé)人說。