央行開展5000億元MLF操作 投放中長期流動(dòng)性

    10月15日，央行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和500億元逆回購操作。這是央行連續(xù)3個(gè)月超額續(xù)做MLF。市場人士認(rèn)為，本次MLF操作“量升價(jià)平”符合市場預(yù)期，央行將繼續(xù)施行常態(tài)化貨幣政策，松緊適度，短期內(nèi)降息降準(zhǔn)的可能性不大。

    央行昨日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，15日央行開展了5000億元MLF操作（含對10月16日MLF到期的續(xù)做）和500億元逆回購操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。其中，MLF中標(biāo)利率為2.95%，7天期逆回購中標(biāo)利率為2.2%，均與上月持平。

    數(shù)據(jù)顯示，10月16日有2000億元MLF到期。這意味著本月央行通過超額續(xù)做MLF，向銀行體系投放3000億元中長期流動(dòng)性。

    自6月監(jiān)管層要求壓降結(jié)構(gòu)性存款以來，作為替代品種，銀行同業(yè)存單發(fā)行持續(xù)“量價(jià)齊升”：9月1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率均值達(dá)到3.02%；進(jìn)入10月，1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率仍在上行，14日已升至3.13%，明顯高于1年期MLF操作利率2.95%。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)依然很重，亟需尋找替代性穩(wěn)定資金來源，銀行對MLF需求很大，這是本月MLF超額續(xù)做的重要原因之一。同時(shí)，10月MLF超額續(xù)做，也意味著央行有意遏制以同業(yè)存單利率為代表的中期市場利率上行勢頭，釋放“穩(wěn)貨幣”信號。

    “伴隨央行持續(xù)加大對銀行體系中長期性流動(dòng)性投放力度，10月中期市場利率有望結(jié)束此前持續(xù)上升的過程，‘穩(wěn)貨幣’效應(yīng)有望在短期和中期市場利率方面得到全面體現(xiàn)。”王青判斷。

    隨著經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情影響中走出來，未來貨幣政策走向如何，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前表示，貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健取向不變，更加靈活適度，更加精準(zhǔn)導(dǎo)向，完善跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，維護(hù)正常貨幣政策空間，平衡好內(nèi)外部均衡，處理好短期和長期的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)長期均衡。

    央行超量續(xù)做MLF并保持利率水平不變，符合市場預(yù)期。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色判斷，貨幣政策將保持穩(wěn)定，直到明年上半年，加息或降息的概率均不大。

    “在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、供需兩側(cè)修復(fù)良好的情況下，央行將繼續(xù)施行常態(tài)化貨幣政策，松緊適度。”顏色預(yù)計(jì)，年內(nèi)乃至明年上半年，MLF利率或?qū)⒈３植蛔儭Ｑ胄袑⒗^續(xù)通過壓縮LPR加點(diǎn)的方式，推動(dòng)實(shí)際貸款利率下行，并將進(jìn)一步強(qiáng)化最終貸款利率跟LPR之間點(diǎn)差的考核。

    “若未來流動(dòng)性出現(xiàn)緊張現(xiàn)象，致使銀行質(zhì)押式回購利率快速上行，央行將通過逆回購釋放流動(dòng)性，使市場利率圍繞政策性利率波動(dòng)。”顏色表示。

    王青認(rèn)為，本月MLF超額續(xù)做，意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性下降。另外，結(jié)構(gòu)性存款壓降并不代表銀行整體資金來源出現(xiàn)大幅萎縮，更多是相關(guān)資金在不同銀行、不同金融機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移、騰挪，資金總量并沒有發(fā)生大的變化。一旦這類資金逐步騰挪到位，摩擦性供求錯(cuò)位現(xiàn)象就會(huì)有所緩解。

    王青判斷，在這一過程中，央行會(huì)優(yōu)先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動(dòng)性，而非實(shí)施全面降準(zhǔn)、永久性地?cái)U(kuò)大銀行中長期流動(dòng)性水平。

    王青表示，鑒于四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)依然很重，加之銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度不會(huì)減弱，政府債券凈融資同比顯著放大，作為結(jié)構(gòu)性貨幣政策的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)，小規(guī)模定向降準(zhǔn)窗口仍有可能在年底前后打開。