注冊(cè)制下債市“期中考”，45只企業(yè)債已注冊(cè)，281只公司債注冊(cè)生效，合計(jì)融資近2.5萬(wàn)億元

    新證券法3月1日起正式施行，公司債、企業(yè)債發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制亦同步落地。

    全面實(shí)施注冊(cè)制的企業(yè)債、公司債發(fā)行，此前更是被部分業(yè)內(nèi)人士看作是“超預(yù)期”落地。如今，半年時(shí)間已過(guò)，對(duì)于新階段的債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，又有哪些改變呢？

    今日，小編帶著大家分別從債券市場(chǎng)規(guī)模，以及企業(yè)債、公司債等細(xì)分角度，看其在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的“期中考”能得“幾分”？

    45只企業(yè)債已注冊(cè)

    申報(bào)總規(guī)模超3800億元

    今年3月1日，根據(jù)新修訂的《證券法》和國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》的要求，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確企業(yè)債券發(fā)行全面施行注冊(cè)制。

    小編通過(guò)中央結(jié)算公司中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，截至目前，有45只企業(yè)債狀態(tài)顯示已注冊(cè)，申報(bào)總規(guī)模達(dá)3866.2億元。

    財(cái)政部專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川表示，在降本增效的業(yè)務(wù)原則下，相比注冊(cè)制施行之前，企業(yè)債的發(fā)行周期已明顯縮短，多數(shù)企業(yè)債的整體發(fā)行時(shí)間縮短為之前的一半。特別是按照注冊(cè)制改革的需要，取消企業(yè)債券申報(bào)中的省級(jí)轉(zhuǎn)報(bào)環(huán)節(jié)，審核時(shí)間也大幅縮短，這就明顯提升了企業(yè)的債券發(fā)行意愿和整體的市場(chǎng)運(yùn)作效率。

    值得關(guān)注的是，近日為加快推進(jìn)縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)工作，積極發(fā)揮企業(yè)債券融資在縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)方面的積極作用，根據(jù)《證券法》《公司法》等法律法規(guī)，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行指引》，支持縣城特別是縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范地區(qū)內(nèi)主體信用評(píng)級(jí)優(yōu)良的企業(yè)，以自身信用發(fā)行本專項(xiàng)企業(yè)債券。

    唐川表示，除了注冊(cè)制之外，縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券預(yù)計(jì)也會(huì)是今年企業(yè)債改革創(chuàng)新的一大重點(diǎn)。整體來(lái)看，企業(yè)債是地方企業(yè)融資的主要途徑之一，其有助于企業(yè)調(diào)用更大范圍的資金資源，同時(shí)也能夠幫助企業(yè)優(yōu)化債務(wù)性融資的期限。注冊(cè)制改革之下，企業(yè)能夠更為快速地完成資金的導(dǎo)入，對(duì)于深耕于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)債發(fā)行群體而言，注冊(cè)制必然是有助于提升企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資能力和投資效率的。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師劉暮菡表示，注冊(cè)制改革后，企業(yè)債融資進(jìn)一步便利化，發(fā)行效率得以提升，規(guī)模和期限的設(shè)置更加靈活，有利于企業(yè)更好利用債券工具促進(jìn)自身發(fā)展。企業(yè)債實(shí)施注冊(cè)制后，信息披露成為監(jiān)管核心。發(fā)行人作為信息披露的第一責(zé)任人，在發(fā)債及發(fā)展過(guò)程中重視信息披露的責(zé)任，加強(qiáng)信息披露，以降低企業(yè)與資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱，形成與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)。完善信息披露的要求也推動(dòng)內(nèi)外部監(jiān)督力量的加強(qiáng)，有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和公司治理體系的完善。

    注冊(cè)制實(shí)施滿半年

    公司債發(fā)行規(guī)模同比增逾40%

    自3月1日開(kāi)始，交易所公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制，至今已經(jīng)滿半年。

    小編據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，半年內(nèi)共有281只公開(kāi)發(fā)行公司債注冊(cè)生效，擬發(fā)行規(guī)模合計(jì)2.11萬(wàn)億元，較去年同期小公募獲批規(guī)模增長(zhǎng)65.79%（公開(kāi)發(fā)行公司債品種均為小公募）。

    從發(fā)行端來(lái)看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，半年時(shí)間里，公司債累計(jì)發(fā)行1973只（包括注冊(cè)制和核準(zhǔn)制），合計(jì)發(fā)行規(guī)模1.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)40.46%。其中，公開(kāi)發(fā)行公司債670只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模8060.37億元，同比增長(zhǎng)36.9%，非公開(kāi)發(fā)行公司債1303只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模1.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)43.4%。

    財(cái)達(dá)證券債券融資部副總經(jīng)理付海洋認(rèn)為，公司債發(fā)行規(guī)模顯著增加，主要有兩方面原因，一是疫情后期債券發(fā)行利率下行對(duì)發(fā)行量的整體驅(qū)動(dòng)；另外，注冊(cè)制實(shí)施后，公司債整體審核效率提速，發(fā)行節(jié)奏提升。

    再?gòu)陌l(fā)行利率上看，自注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，公司債發(fā)行利率亦呈下降趨勢(shì)。上述1973只公司債平均發(fā)行利率為4.91%，較去年同期下降0.63個(gè)百分點(diǎn)。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，公司債發(fā)行規(guī)模提升、發(fā)行利率下降，主要受益于政策扶持和流動(dòng)性寬松，同時(shí)監(jiān)管也適度放松。今年以來(lái)，用3年AAA公司債和3年國(guó)開(kāi)債的收益率作對(duì)比，可以看到二者收益率之差基本維持在40到50BPs?；鶞?zhǔn)利率的下行也引導(dǎo)信用債價(jià)格的收窄。

    付海洋表示，一方面，為對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，今年我國(guó)出臺(tái)了較多逆周期調(diào)節(jié)政策，債券市場(chǎng)整體流動(dòng)性更加充裕，整體利率普遍下行；另一方面，AA+及以上高評(píng)級(jí)發(fā)行人發(fā)行規(guī)模增速較快，AA級(jí)及以下發(fā)行人債券發(fā)行量相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)平均發(fā)行利率降低也有一定影響；此外，非公開(kāi)短期公司債及公募短債等短期產(chǎn)品發(fā)行量的增加，也拉低了平均發(fā)行利率水平。

    據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理，3月份以來(lái)至8月31日，共有117只期限在1年及以內(nèi)的短期公司債券完成發(fā)行，同比增963.64%，合計(jì)募資942.1億元，同比增906.52%。其中，公開(kāi)發(fā)行公司債20只，合計(jì)規(guī)模146億元，非公開(kāi)發(fā)行公司債97只，合計(jì)規(guī)模796.1億元。而在去年同期，僅11只期限為1年的短期非公開(kāi)發(fā)行公司債完成發(fā)行，合計(jì)募資93.6億元。

    明明表示，今年公司債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模顯著提升，有效助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。但是如果深究屬性，按企業(yè)類型看，地方國(guó)企和中央國(guó)企占比較高，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)仍應(yīng)該寄望于多重資金協(xié)同發(fā)力。

    債市托管余額超百萬(wàn)億元

    支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展擔(dān)重任

    中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的7月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，7月份債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券4.7萬(wàn)億元；截至7月末，債券市場(chǎng)托管余額為109.4萬(wàn)億元。

    中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)高飛表示，今年前7個(gè)月我國(guó)共發(fā)行各類債券31萬(wàn)億元，債券融資呈現(xiàn)“量增價(jià)降”的特點(diǎn)，較好地承擔(dān)了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額近年來(lái)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。截至7月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額較去年同期增長(zhǎng)17.5%，增速較前兩年有所加快，其中公司信用類債券增長(zhǎng)明顯加快，7月末托管余額同比增長(zhǎng)26.13%，為支持實(shí)體企業(yè)融資，順利度過(guò)疫情期發(fā)揮了重要作用。

    “當(dāng)然，在債券市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)的同時(shí)，近年來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)創(chuàng)新力度也在不斷增強(qiáng)。”董忠云認(rèn)為，債券品種的不斷豐富，對(duì)于完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)均發(fā)揮了重要作用。事實(shí)上，無(wú)論是債券市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，還是各債券品種逐漸豐富創(chuàng)新，無(wú)疑離不開(kāi)一系列政策舉措地推動(dòng)。

    如在完善債券發(fā)行方面，國(guó)家發(fā)展改革委于3月1日印發(fā)《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確，企業(yè)債券發(fā)行由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制。結(jié)合對(duì)于受疫情影響較大的企業(yè)和疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)開(kāi)通新申報(bào)債券“綠色通道”的政策，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)債券發(fā)行效率的顯著提升，有助于進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資的積極性。

    在債券退出機(jī)制方面，7月1日，央行會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)人民銀行發(fā)展改革委證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》，旨在加快完善規(guī)則統(tǒng)一的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，構(gòu)建市場(chǎng)化、法治化的債券違約處置機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)高效處置違約債券和更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    此外在擴(kuò)大開(kāi)放方面，債券市場(chǎng)對(duì)內(nèi)和對(duì)外開(kāi)放更是齊頭并進(jìn)。

    中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東表示，近年來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，與中國(guó)完善資本市場(chǎng)制度、推進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放有關(guān)，特別是加快推動(dòng)債券市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通，吸引境外投資者參與，提高債券市場(chǎng)的國(guó)際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，從目前情況來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)的開(kāi)放度仍與發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)的開(kāi)放度有差距，境外投資者持倉(cāng)占比（2019年底，境外投資者持有我國(guó)債券占比僅為2.5%）還遠(yuǎn)低于美歐日等經(jīng)濟(jì)體。未來(lái)，我國(guó)還需進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場(chǎng)開(kāi)放，提升債券市場(chǎng)性價(jià)比來(lái)吸引更多投資者，讓我國(guó)企業(yè)使用更多的境外資金。