7月外儲創(chuàng)六年最大單月增幅 “雙循環(huán)”利于外儲規(guī)模總體穩(wěn)定

    8月7日，國家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月末，我國外匯儲備規(guī)模為31544億美元，較6月末上升421億美元，升幅為1.4%，為今年3月以來連續(xù)四個月上漲。

    21世紀經(jīng)濟報道記者采訪多位金融領(lǐng)域分析師表示，7月外匯儲備環(huán)比大幅增長的主要是受到匯率折算因素的影響，即7月美元指數(shù)下降，導(dǎo)致外匯儲備中非美資產(chǎn)兌換為美元時，帶來賬面資產(chǎn)有所增加。此外，跨境資金持續(xù)凈流入對外儲有一定正向貢獻。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，7月美元指數(shù)（DXY）下跌4.2%收于93.3，非美元貨幣中，歐元上漲4.8%，英鎊上漲5.5%，日元上漲2.0%。

    外匯儲備連續(xù)上漲

    7月外匯儲備規(guī)模環(huán)比上漲421億美元，創(chuàng)2014年3月以來的單月最高漲幅；外匯儲備規(guī)模達到31544億美元，創(chuàng)近30個月新高。

    總體來看，匯率折算因素是外匯儲備連續(xù)上漲的主要原因，而疫情之下中國經(jīng)濟基本面保持穩(wěn)定帶來的貿(mào)易改善和跨境資本流動，則對近期外匯儲備規(guī)模的回升形成支撐。

    在匯率折算因素方面，據(jù)交通銀行金融研究中心資深研究員劉健測算，4月以來，受美國疫情持續(xù)加重，歐元區(qū)疫情防控逐步好轉(zhuǎn)，以及歐盟7500億財政救助計劃通過，市場對歐盟財政一體化樂觀預(yù)期等影響，美元指數(shù)持續(xù)下跌，匯率折算因素可能導(dǎo)致外儲增加約350億美元。

    另一方面，在央行退出對外匯市場的常態(tài)化干預(yù)后，外匯儲備的變化更多是匯率折算、資產(chǎn)價格變動、投資收益等非交易導(dǎo)致，但跨境資本流動也會對外匯儲備造成影響，在跨境資本流入期間，外匯儲備和匯率往往可以得到支撐。

    從7月的跨境資本流動來看，在進出口方面，貨物貿(mào)易一直是我國跨境資本流入的主要部分，也是長期以來我國外匯儲備積累的主要來源。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，7月我國外貿(mào)進出口2.93萬億元人民幣，增長6.5%。其中，出口1.69萬億元，增長10.4%；貿(mào)易順差4422.3億元，增加45.9%，貿(mào)易改善對7月外匯儲備規(guī)模的上升起到積極貢獻。

    國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英就2020年上半年國際收支狀況答記者問表示，國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，我國經(jīng)常賬戶順差859億美元，與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為1.3%，繼續(xù)運行在合理區(qū)間。經(jīng)常賬戶方面，一是貨物貿(mào)易順差同比增長，顯示我國經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐月好轉(zhuǎn)，二是服務(wù)貿(mào)易逆差同比收窄。

    此外，隨著中國經(jīng)濟加速復(fù)蘇和金融開放，外資更加青睞人民幣資產(chǎn)，在7月股票市場火熱的情況下，跨境資金持續(xù)凈流入也對外匯儲備規(guī)模有正向貢獻。“美國疫情嚴峻經(jīng)濟下滑，預(yù)計未來美聯(lián)儲可能繼續(xù)降低利率，而中美利差還會進一步擴大。這也會吸引更多的境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，包括債券和股票。”香港地區(qū)某私募基金經(jīng)理表示。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，7月以來，我國股票、債券市場繼續(xù)保持資金凈流入態(tài)勢，其中陸股通凈流入103億元，境外機構(gòu)債券托管凈增加1649億元。

    “8月以來，美元指數(shù)繼續(xù)震蕩走弱，匯率估值因素仍可能對外儲有一定的正向貢獻。但從技術(shù)層面來看，美元指數(shù)已超跌，存在小幅反彈的可能，預(yù)計匯率估值因素對外儲的貢獻作用可能小幅減弱。在境外疫情和世界經(jīng)濟形勢嚴峻復(fù)雜的情況下，我國在統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會方面取得重大戰(zhàn)略成果，跨境資金仍有望保持凈流入，預(yù)計短期內(nèi)外儲仍有望穩(wěn)中有增。”劉健表示。

    “雙循環(huán)”下，國際收支如何平衡？

    同日，外匯局公布的數(shù)據(jù)還顯示，2020年上半年，我國經(jīng)常賬戶順差859億美元，直接投資順差187億美元，二季度境外投資境內(nèi)證券凈流入逾600億美元。綜合來看，雖然貨物貿(mào)易規(guī)模在總量上仍處絕對優(yōu)勢，但通過資本與金融賬戶下流入的外資越來越多，對國際收支平衡的支撐作用也在加大。

    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析稱，預(yù)計在美聯(lián)儲貨幣政策和海外流動性維持寬松的情況下，流入中國資本市場的外資規(guī)模仍將較高，而在股債配置之間，外資可能更青睞債券。

    “未來預(yù)計短期A股市場外資流入將有所上升，但平均水平不高。一是因為美股方面，新的財政紓困計劃以及貨幣財政擴張有助于支撐短期美股表現(xiàn)，但在沒有利率的進一步下降、流動性額外的支持以及基本面恢復(fù)相對緩慢的情況下，美股估值難以快速提升；二是目前選情的壓力，中美摩擦仍然處于多發(fā)期，美國大選前夕的不確定性也會使得風險偏好相對受抑制；第三則是全球疫情之下，基本面仍然面臨不確定性。”謝亞軒表示。

    另值得關(guān)注的是，在疫情和國際摩擦之下，7月30日召開的中央政治局會議指出要加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。市場也十分關(guān)注“雙循環(huán)”下，國際收支和匯率的變化。

    “本次的外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問中提到，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。其中國內(nèi)大循環(huán)為主體主要是指擴大內(nèi)需，打通產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。這將會是我國經(jīng)濟發(fā)展上的一個結(jié)構(gòu)性變量。也意味著可能未來貿(mào)易順差會有序逐步減少，這也有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學家、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤表示。

    王春英表示，展望未來，我國已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟韌性強勁，以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局將加快形成，有利于繼續(xù)為外匯儲備規(guī)模總體穩(wěn)定提供支撐。