政策利率下調(diào)空間猶存 銀行多策略應(yīng)對(duì)LPR下調(diào)

    4月20日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）如期下調(diào)；其中，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，分別較上月降低20個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，下階段宏觀政策可能會(huì)更大力度地實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，未來政策利率還有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

    LPR報(bào)價(jià)不斷下調(diào)勢(shì)必將壓縮商業(yè)銀行的凈息差。多位銀行人士表示，銀行將通過積極優(yōu)化負(fù)債成本、提升貸款定價(jià)能力的方式，降低LPR利率下行對(duì)銀行利潤水平的影響。

    短期息差沖擊有限

    凱投宏觀認(rèn)為，此次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，意味著銀行存量貸款的平均利息成本將會(huì)下降10—20個(gè)基點(diǎn)，將直接影響到銀行的凈息差。

    某市場(chǎng)人士表示：“盡管此次LPR的降幅較大，但對(duì)于銀行今年凈息差的沖擊有限。一是因?yàn)殂y行貸款中接近一半是中長期貸款，這些貸款重定價(jià)多數(shù)要到明年，而且中長期貸款跟隨的5年期LPR下調(diào)幅度小于1年期LPR；二是同業(yè)負(fù)債成本下降力度遠(yuǎn)超貸款利率下調(diào)力度。以同業(yè)存單為例，2019年12月AAA級(jí)1年期同業(yè)存單利率在3.05%，到了今年4月份已經(jīng)降到了1.6%。”

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，一年期LPR下調(diào)20基點(diǎn)沒有超出市場(chǎng)預(yù)期。4月，央行在實(shí)際操作中兼顧了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行的利益，下調(diào)OMO和MLF利率使得銀行的負(fù)債端成本適度減輕，同時(shí)定向降準(zhǔn)操作確保了中小型銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性。

    而近期的銀行業(yè)績(jī)會(huì)上，國有大行相關(guān)人士表示，LPR下行趨勢(shì)比較明顯，將對(duì)銀行經(jīng)營產(chǎn)生一定影響，但有信心保持增長。農(nóng)業(yè)銀行副行長張克秋日前指出，隨著LPR改革，貸款報(bào)價(jià)利率逐步下行，帶動(dòng)實(shí)體貸款利率下行明顯，貸款收益率隨之下降。從農(nóng)行情況來看，2019年全年四個(gè)季度的貸款收息率逐季下降，從一季度的4.43%下降到四季度的4.38%。

    建設(shè)銀行行長劉桂平亦坦言：“客觀講，LPR下行趨勢(shì)比較明顯，對(duì)于我們的經(jīng)營應(yīng)該說有一定的影響。但客戶本身的質(zhì)量以及客戶結(jié)構(gòu)，才是真正決定經(jīng)營收益的因素，仍然有信心保持穩(wěn)定增長。”

    大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    “1年期LPR是短期貸款利率的定價(jià)錨，目前部分外貿(mào)企業(yè)仍然面臨經(jīng)營性現(xiàn)金流短缺，1年期LRP的下調(diào)，有利于減輕企業(yè)融資的債務(wù)壓力，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。”粵開證券首席固收研究員鐘林楠談到。

    中國銀行研究院李義舉認(rèn)為，新冠肺炎疫情暴發(fā)初期，人民銀行采取了一系列舉措支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍在不斷走高，企業(yè)的融資成本下降有限，3月一般貸款利率與年初相比僅下降了0.26個(gè)百分點(diǎn)。此后，央行出臺(tái)了一系列措施降低企業(yè)融資成本。一方面，連續(xù)兩個(gè)月定向降準(zhǔn)加上調(diào)降超額存款準(zhǔn)備金利率，促使商業(yè)銀行加大普惠金融領(lǐng)域貸款，助力小微企業(yè)的發(fā)展。另一方面，降低多種貨幣政策操作工具利率，通過利率傳導(dǎo)機(jī)制降低企業(yè)融資成本。此次LPR大幅下調(diào)，體現(xiàn)出近期貨幣政策的調(diào)控效果，表明企業(yè)的融資成本將不斷下降，充分反映了貨幣政策傳導(dǎo)效率在不斷增強(qiáng)。

    此外，銀行相關(guān)人士表示，會(huì)按照央行深化LPR改革的要求，切實(shí)完成存量貸款LPR定價(jià)的轉(zhuǎn)換，減費(fèi)讓利，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微、普惠、縣域三農(nóng)。

    多策略應(yīng)對(duì)

    銀行業(yè)人士稱，從目前的情況來看，短期內(nèi)恐難以通過降低存款利率的方式來降低銀行的負(fù)債成本。但從近期多家大行高管的公開表態(tài)來看，未來銀行資產(chǎn)和負(fù)債的管理將更加精細(xì)化，負(fù)債來源將更加豐富。

    張克秋表示，資產(chǎn)和負(fù)債的雙向組合管理，總量久期和定價(jià)的周期與速度，對(duì)凈息差的管理是十分關(guān)鍵的。資產(chǎn)端方面，農(nóng)行貸存比、個(gè)貸占比、中長期貸款占比相對(duì)較低，提升的空間較大，信用債和地方債投資的占比，都是優(yōu)化資產(chǎn)配置的主要方向。

    負(fù)債端方面，市場(chǎng)化同業(yè)負(fù)債的利率總體是下行的，因此，張克秋認(rèn)為，農(nóng)行有三點(diǎn)對(duì)策降低負(fù)債成本，一是加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升線上的服務(wù)能力，持續(xù)提升線上獲客、活客的能力，做大流量穩(wěn)定活期存款占比；二是優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，加大市場(chǎng)化主動(dòng)負(fù)債的力度，目前農(nóng)行這一占比是8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值；三是不斷提升負(fù)債策略的差異化和精準(zhǔn)化水平。

    本次5年期以上LPR下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，這一幅度出乎很多人的預(yù)料。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，為支持住房剛性需求，拉動(dòng)房地產(chǎn)銷售和投資，適度下調(diào)房貸利率或是當(dāng)前的主要政策選擇。

    中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，目前房貸規(guī)模大概有30萬億元，本次5年期以上LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，如果按照存量貸款全部轉(zhuǎn)化成浮動(dòng)計(jì)算，以30年貸款期計(jì)，將給全國所有存量房貸購房者一年節(jié)省150億元的利息支出。

    張大偉表示，在“房住不炒”的原則下，降息有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。一方面降息會(huì)導(dǎo)致資金成本降低，真實(shí)購房者的購房成本降低，有助于這部分群體入市；另一方面，降息會(huì)帶來銀行的放貸成本降低，預(yù)計(jì)銀行的信貸釋放也將降低價(jià)格增加信貸量。

    有地產(chǎn)行業(yè)人士指出，隨著樓市回暖，房貸規(guī)模的增長也將能夠彌補(bǔ)部分銀行存量房貸轉(zhuǎn)LPR的收益損失。在近期上市銀行業(yè)績(jī)說明會(huì)上，已經(jīng)有多家銀行表示，將在控制風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)持“房住不炒”前提下，繼續(xù)執(zhí)行差別化房貸政策，堅(jiān)定支持首套房和改善型購房的貸款需求。