時(shí)隔半月再現(xiàn)“降息” MLF中標(biāo)利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)

    4月15日，央行新做1年期中期借貸便利（MLF）1000億元，中標(biāo)利率2.95%，較此前下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。這是繼3月30日逆回購(gòu)利率“降息”20個(gè)基點(diǎn)后，時(shí)隔半月，又一政策利率降息。

    當(dāng)天央行除了新做1000億MLF外，也是最新一次降準(zhǔn)首批落地的日子。從4月15日開始，央行對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。昨日為實(shí)施該政策的首次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，釋放長(zhǎng)期資金約2000億元。

    考慮到15日無(wú)逆回購(gòu)或MLF到期，當(dāng)天共實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放3000億元。

    不過(guò)，由于本周五將有2000億元MLF到期，15日MLF縮量新做也被市場(chǎng)認(rèn)為央行并不希望市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，僅新做1000億MLF原因在于當(dāng)前政策性利率和銀行間市場(chǎng)利率出現(xiàn)倒掛，MLF利率高于同業(yè)存單利率，逆回購(gòu)利率高于銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押回購(gòu)利率（DR007），說(shuō)明當(dāng)前銀行間流動(dòng)性較為充裕。

    值得注意的是，除了MLF降息外，4月20日開展的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）有望再度迎來(lái)下行。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，1年期LPR有望下行20個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR也有望適當(dāng)下行。

    民生銀行（01988）首席宏觀研究員溫彬表示，從LPR報(bào)價(jià)機(jī)制以及此前變動(dòng)規(guī)律看，預(yù)計(jì)4月20日1年期LPR報(bào)價(jià)將與MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)的幅度一致，利率為3.85%。同時(shí)，為保持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，5年期以上LPR利率下降10個(gè)基點(diǎn)至4.65%。

    由于LPR直接掛鉤貸款實(shí)際利率，其下行將帶動(dòng)貸款利率的進(jìn)一步走低。今年以來(lái)，央行貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性的充足供應(yīng)，進(jìn)而帶動(dòng)全社會(huì)融資成本逐漸下行。

    央行公布的數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)融資成本已明顯下降，3月份一般貸款平均利率是5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)。10年期的國(guó)債利率3月末比去年的高點(diǎn)下降了0.84個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)債券利率比上年高點(diǎn)下降了約1個(gè)百分點(diǎn)。

    顏色表示，當(dāng)前政策的重心是金融讓利實(shí)體，銀行業(yè)要進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)，實(shí)質(zhì)性降低貸款利率。而銀行凈息差的縮小并不是政策考慮的重點(diǎn)，或者說(shuō)正是政策所希望達(dá)到的目的。其中，大型國(guó)有和股份制銀行要帶頭壓縮利潤(rùn)空間讓利實(shí)體，而中小銀行需要在保證穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、不發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下讓利實(shí)體，因此央行進(jìn)行定向降準(zhǔn)，就是為了保證中小型銀行在壓縮凈息差的過(guò)程中不發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，目的也是為了進(jìn)一步讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。