一日“雙降”,貨幣政策延續(xù)“量價攻勢”。15日,央行實施定向降準(zhǔn)并開展中期借貸便利(MLF)操作。MLF操作利率也如期下調(diào),下周貸款市場報價利率(LPR)下行幾乎是“板上釘釘”。目前,銀行間和實體經(jīng)濟中流動性充裕,貨幣政策傳導(dǎo)通暢。分析人士認(rèn)為,應(yīng)對疫情沖擊還要靠財政發(fā)力,下一階段財政政策是重要抓手。
LPR有望下行
15日,央行按計劃實施定向降準(zhǔn),釋放約2000億元長期資金;同時,開展1000億元MLF操作,中標(biāo)利率如期下調(diào)20個基點。
3月末,央行下調(diào)7天期逆回購利率20個基點,此次MLF中標(biāo)利率等幅下調(diào)符合預(yù)期。17日將有2000億元MLF到期,而此次操作規(guī)模僅1000億元。
方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色認(rèn)為,目前,銀行間流動性較為充裕。MLF需求不大,17日MLF到期之后應(yīng)不會續(xù)做。
光大證券固定收益首席分析師張旭表示,看似量縮實未縮。15日MLF操作外,還有2000億元定向降準(zhǔn)資金投放,兩者合計3000億元,超過2000億元MLF到期量。這更像是用定向降準(zhǔn)對MLF做了部分置換。
MLF利率調(diào)降后,新一輪LPR下行幾乎是“板上釘釘”。中國民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計,20日1年期LPR報價將下調(diào)20個基點至3.85%,5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。
自去年進(jìn)行LPR改革以來,“逆回購-MLF-LPR”已成為央行引導(dǎo)貸款利率下行標(biāo)準(zhǔn)路徑。目前,1年期LPR累計下行20個基點,5年期LPR累計下行10個基點。
顏色認(rèn)為,未來不僅LPR要同步下調(diào),更重要的是有關(guān)部門還可能進(jìn)一步要求銀行壓縮LPR加點部分,實現(xiàn)對非最優(yōu)客戶讓利。
張旭認(rèn)為,疫情對實體經(jīng)濟和金融市場造成影響,預(yù)防性地提供流動性是較好策略。
財政政策加碼
目前,銀行間流動性充裕。張旭認(rèn)為,貨幣政策傳導(dǎo)是順暢的,資金沒有在銀行體系內(nèi)淤積。
“從政策拉動貸款增長效果看,一季度人民銀行平均每投放1000億元長期流動性,就會拉動貸款增長3500億元。”張旭表示。
分析人士認(rèn)為,下一階段,財政政策將成為重頭戲,貨幣政策將予以配合。顏色認(rèn)為,應(yīng)提高財政赤字和專項債額度,推動特別國債盡快落地。中信證券固定收益首席分析師明明指出,3月地方債共發(fā)行3875億元,募集資金用途更加傾向于基礎(chǔ)設(shè)施和鄉(xiāng)村振興。
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