六方面制度“刷新” 國資委規(guī)范央企金融衍生業(yè)務

    本報記者 杜雨萌

    為督促中央企業(yè)建立“嚴格管控、規(guī)范操作、風險可控”的金融衍生業(yè)務監(jiān)管體系，國務院國資委1月20日發(fā)布《關于切實加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對原有金融衍生業(yè)務監(jiān)管制度進行整合、修訂。

    “衍生產(chǎn)品是管理風險的必備手段，全球領先的企業(yè)普遍使用衍生產(chǎn)品來達到穩(wěn)健經(jīng)營的目標?！锻ㄖ返陌l(fā)布體現(xiàn)了國務院國資委支持央企利用衍生產(chǎn)品的態(tài)度。”在全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原副主席姜洋看來，衍生產(chǎn)品是把雙刃劍，既不能不用，更不能亂用。

    六方面制度“刷新”

    隨著近年來中央企業(yè)加快“走出去”步伐，積極拓展國際業(yè)務，運用金融衍生工具對沖大宗商品價格、利率、匯率波動風險的需求增多，開展金融衍生業(yè)務出現(xiàn)一些新情況、新變化，現(xiàn)行監(jiān)管制度已不能充分滿足企業(yè)實際業(yè)務需要。

    國務院國資委有關負責人稱，正是在這樣的背景下，《通知》從六個方面對原有制度進行整合、修訂，并覆蓋事前、事中和事后的關鍵環(huán)節(jié)：

    一是落實各主體管控責任，進一步明確集團董事會、集團管理層及集團職能部門、操作主體的職責，建立健全三級管理體系，嚴格業(yè)務管控；二是強化套期保值原則，以降低實貨風險敞口為目的，禁止投機交易；三是針對貨幣類、商品類衍生業(yè)務的不同特點和風險程度，在業(yè)務規(guī)模、崗位設置、信息系統(tǒng)等方面區(qū)別對待，實施分類管控；四是在監(jiān)控手段上、風險預警上以及應急處理上細化風險管控要求；五是嚴控操作關鍵節(jié)點；六是強化監(jiān)督檢查。

    中糧集團風險控制部總經(jīng)理尤龍稱，此次《通知》有兩個非常突出的特點：一是涵蓋多個行業(yè)，涉及多種業(yè)務模式，具有很強的針對性和操作性；二是理念先進。比如更加強調(diào)期現(xiàn)貨匹配原則，強調(diào)期現(xiàn)貨一體化管理，采用信息化的管控方式，加強對不同風險的定量、定性識別等，將有效引導中央企業(yè)完善風險管理體系，合理地運用金融衍生品規(guī)避市場風險。

    嚴守套保原則

    金融衍生業(yè)務是大型企業(yè)管理價格風險的常用手段，可有效對沖現(xiàn)貨價格波動風險，促進企業(yè)平穩(wěn)運行，但不可否認的是，由于其高杠桿性、高風險性和復雜性，如管控不當，同樣容易發(fā)生損失風險。

    在此背景下，《通知》明確，資產(chǎn)負債率高于國資委管控線、連續(xù)3年經(jīng)營虧損且資金緊張的央企子企業(yè)，不得開展金融衍生業(yè)務；開展金融衍生業(yè)務要嚴守套期保值原則，以降低實貨風險敞口為目的，與實貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配，與企業(yè)資金實力、交易處理能力相適應，不得開展任何形式的投機交易。

    上海交通大學上海高級金融學院教授汪滔指出，“以降低實貨風險敞口為目的”是對套期保值實質(zhì)的準確把握。具體來看，企業(yè)運用日益成熟的衍生品市場開展套期保值，對生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的大宗商品、匯率、利率風險進行管理，從而規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營中的各種風險，其核心是通過衍生品敞口抵消實貨敞口，一旦敞口降低了，企業(yè)受到相應原材料、利率匯率波動的影響就降低了，達到了控制風險的目的。

    壓實主體責任

    “企業(yè)是利用衍生產(chǎn)品的決策者和受益者，必須切實承擔責任。”姜洋認為，這方面監(jiān)管機構(gòu)無法替代，更多的是事后報告、檢查和追責。因此，企業(yè)要進一步完善公司治理和內(nèi)部控制，嚴格照章辦事，并且采用技術(shù)手段加強內(nèi)部監(jiān)控和管理。

    如果僅從集團層面來看，《通知》指出，集團應當制定金融衍生業(yè)務管理制度，明確相關部門職責、業(yè)務審批程序、風險管理要求、止損限額（或虧損預警線）、應急處理、監(jiān)督檢查與責任追究等內(nèi)容；應當建立金融衍生業(yè)務風險管理垂直體系，操作主體風險管理部門應當獨立向集團上報風險或違規(guī)事項；應當通過風險管理信息系統(tǒng)等信息化手段監(jiān)控業(yè)務風險，實現(xiàn)全面覆蓋、在線監(jiān)測；此外，集團及操作主體還應當建立風險預警和處置機制，當出現(xiàn)重大風險時，要及時啟動風險應急處理機制。

    在北京華融啟明風險管理技術(shù)股份有限公司執(zhí)行總裁石建華看來，《通知》一方面突出了風險管理和風險管理組織架構(gòu)作用，即風險管理部門獨立于業(yè)務和交易部門之外是非常必要的；另一方面，還突出了信息化系統(tǒng)的作用。信息化系統(tǒng)可以在線識別實貨風險敞口，將事前指定套期關系的操作固化，對執(zhí)行中的風險進行監(jiān)控。信息化系統(tǒng)對套保的合規(guī)和核算的精細化具有非常重大的作用。