銀保監(jiān)會(huì)詳解居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)作長(zhǎng)期資金入市政策意圖

    1月6日，銀保監(jiān)會(huì)召開媒體通氣會(huì)，銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官兼辦公廳主任、新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企、銀保監(jiān)會(huì)政策研究室一級(jí)巡視員葉燕斐等出席，就上周末發(fā)布的《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》作出詳細(xì)解讀。

    本次通氣會(huì)可謂信息量巨大，尤其是對(duì)于上周末刷屏的“多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金”消息，銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人作出詳細(xì)解釋，澄清市場(chǎng)誤讀。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人還就《意見》涉及的銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)支持力度、問題金融機(jī)構(gòu)處置等熱點(diǎn)問題作出回應(yīng)。

    培育機(jī)構(gòu)投資者

    《意見》指出，要發(fā)揮銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)中的重要作用。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要健全與直接融資發(fā)展相適應(yīng)的服務(wù)體系，運(yùn)用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發(fā)揮理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金等。

    “多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金”是否意味著讓“散戶”直接入市？其背后有何政策意圖？肖遠(yuǎn)企解釋稱，我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)中，間接融資比例較高、直接融資占比較低，中央多次提出要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，落腳到《意見》指出的“促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金”，其核心的政策考量主要還是培育機(jī)構(gòu)投資者。例如，在直接融資發(fā)達(dá)的美國(guó)、英國(guó)，居民儲(chǔ)蓄主要通過養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、共同基金等金融產(chǎn)品投資金融市場(chǎng)。也就是說，機(jī)構(gòu)投資者的一部分資金就是來自于居民儲(chǔ)蓄，機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)自己的投資策略配置債券、股票等資產(chǎn)，并非單一地讓居民儲(chǔ)蓄資金直接投入股市。

    葉燕斐強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)既指股票市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)，也包括期限超過一年的債券市場(chǎng)。他指出，居民儲(chǔ)蓄是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算概念，是指居民部門的收入用于消費(fèi)后的結(jié)余部分，其可以以各種金融產(chǎn)品的形式進(jìn)入金融市場(chǎng)。過去大部分居民儲(chǔ)蓄是以銀行存款的方式進(jìn)入金融市場(chǎng)，這就形成了間接融資；未來居民儲(chǔ)蓄可能會(huì)加大對(duì)理財(cái)、信托、保險(xiǎn)等其他金融產(chǎn)品的投資力度，這些資金進(jìn)入金融市場(chǎng)就會(huì)形成直接融資，從而平衡間接融資和直接融資的占比。

    同時(shí)，肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)，對(duì)于個(gè)人和企業(yè)等資金持有人而言，其儲(chǔ)蓄資金既可以投資銀行存款，也可以通過委托投資、購(gòu)買理財(cái)、債券或股票等方式進(jìn)行投資，資金具體如何運(yùn)用完全是根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益偏好來決定。

    加大對(duì)制造業(yè)支持力度

    《意見》在銀行保險(xiǎn)業(yè)完善服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面作出了多方面的詳細(xì)部署，總體看，這些規(guī)劃與當(dāng)前所實(shí)施的政策高度吻合，但也有在個(gè)別實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有所突出。例如，《意見》對(duì)銀行保險(xiǎn)業(yè)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)的支持力度著墨較多。

    根據(jù)《意見》，要積極開發(fā)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和科技創(chuàng)新的金融產(chǎn)品。擴(kuò)大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)的中長(zhǎng)期貸款投放；鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過市場(chǎng)化方式投資產(chǎn)業(yè)基金，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)的支持力度。支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向科技企業(yè)發(fā)放以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押的中長(zhǎng)期技術(shù)研發(fā)貸款，試點(diǎn)為入選國(guó)家人才計(jì)劃的高端人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供中長(zhǎng)期信用貸款。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展科技保險(xiǎn)，推進(jìn)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備保險(xiǎn)和新材料首批次應(yīng)用保險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制試點(diǎn)等。

    值得注意的是，為引導(dǎo)銀行擴(kuò)大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放，央行近期在宏觀審慎評(píng)估（MPA）中增設(shè)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和信用貸款等指標(biāo)，銀保監(jiān)會(huì)方面也將有所“動(dòng)作”。據(jù)肖遠(yuǎn)企透露，銀保監(jiān)會(huì)正在研究制定制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放考核指標(biāo)，其中會(huì)包括“制造業(yè)貸款增速不能低于平均貸款增速”，但也不排除還有其他指標(biāo)。

    不斷摸索

    問題金融機(jī)構(gòu)處置機(jī)制

    去年以來，問題金融機(jī)構(gòu)處置取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。市場(chǎng)也有聲音呼吁監(jiān)管部門要盡快建立明確的問題金融機(jī)構(gòu)處置機(jī)制，清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任、央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿就建議，我國(guó)需要建立系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)干預(yù)機(jī)制，包括建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)體系和分級(jí)響應(yīng)干預(yù)機(jī)制，并提前準(zhǔn)備好干預(yù)“菜單”、可能有必要接受干預(yù)的機(jī)構(gòu)名單和干預(yù)問題機(jī)構(gòu)的流程。

    《意見》也指出，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)問題金融機(jī)構(gòu)處置。對(duì)不同機(jī)構(gòu)，必須分類施策，遵循市場(chǎng)規(guī)律，在充分評(píng)估潛在影響的基礎(chǔ)上穩(wěn)妥實(shí)施，嚴(yán)防出現(xiàn)處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。多措并舉深化高風(fēng)險(xiǎn)中小機(jī)構(gòu)改革和風(fēng)險(xiǎn)化解，采取不良資產(chǎn)處置、直接注資重組、同業(yè)收購(gòu)合并、設(shè)立處置基金、設(shè)立過橋銀行、引進(jìn)新投資者以及市場(chǎng)退出等方式等。

    據(jù)肖遠(yuǎn)企透露，監(jiān)管部門制定過關(guān)于問題金融機(jī)構(gòu)處置的相關(guān)指導(dǎo)意見，但目前整個(gè)處置機(jī)制還處在探索過程中，需要不斷摸索與完善。

    “《意見》中提出了包括直接注資重組、同業(yè)收購(gòu)合并等在內(nèi)的7種處置方式，但實(shí)際操作中，處置問題金融機(jī)構(gòu)可能不只使用一種模式，我們也在不斷摸索，同時(shí)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)。”肖遠(yuǎn)企稱，問題金融機(jī)構(gòu)處置機(jī)制還是要一邊探索，一邊規(guī)范，一邊完善。同時(shí)，考慮到金融風(fēng)險(xiǎn)（的傳染）具有快速性，處置風(fēng)險(xiǎn)一方面要遵循市場(chǎng)化法治化原則，另一方面則要果斷快速。