2019數(shù)字中國(guó)｜破7：人民幣打開雙向波動(dòng)空間

    2019年8月5日，人民幣匯率邁出了自2015年“8·11匯改”以來(lái)又一標(biāo)志性一步——人民幣對(duì)美元“破7”，打破了多個(gè)月來(lái)維持在6.9附近低波動(dòng)的狀態(tài)。盡管各界認(rèn)為就基本面來(lái)看，2020年人民幣將保持穩(wěn)定，但無(wú)疑“破7”后人民幣的雙向波動(dòng)空間將進(jìn)一步打開，市場(chǎng)供求仍將是主導(dǎo)匯率走勢(shì)的主線。

    就在2019年8月5日開盤前，美元/人民幣中間價(jià)報(bào)6.9225，調(diào)貶229bp，失守6.9的中間價(jià)讓市場(chǎng)對(duì)“破7”有了預(yù)期。開盤后，離岸人民幣對(duì)美元順勢(shì)“破7”，截至北京時(shí)間9：35，美元/離岸人民幣報(bào)7.0437，美元/人民幣報(bào)6.9405；9：40左右，美元/在岸人民幣“破7”，報(bào)7.0124。

    當(dāng)日，中國(guó)人民銀行在答記者問(wèn)中表示：“受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今日人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對(duì)一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)，這是市場(chǎng)供求和國(guó)際匯市波動(dòng)的反映。人民銀行有經(jīng)驗(yàn)、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”事實(shí)上，最近兩年來(lái)，央行逐漸退出了對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)，中國(guó)的匯率制度已經(jīng)具有越來(lái)越明顯的浮動(dòng)匯率特征。

    “不鼓勵(lì)（貶值），不害怕（浮動(dòng)），不干預(yù)，加強(qiáng)資本管理。”中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定當(dāng)日對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面并不支持人民幣大幅貶值，即便匯率出現(xiàn)暫時(shí)超調(diào)，最終還是會(huì)回到由基本面決定的水平上，更何況還有資本管理這道防線。”

    此后一段時(shí)間，央行持續(xù)發(fā)行離岸央票，同時(shí)逆周期因子的調(diào)節(jié)幅度也適時(shí)向離岸市場(chǎng)釋放穩(wěn)定信號(hào)，市場(chǎng)的預(yù)期并未失控。多位外資行和國(guó)有大行交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，與2015、2016年的貶值不同，此次市場(chǎng)預(yù)期頗為穩(wěn)定，離岸人民幣和在岸人民幣的價(jià)差收窄，這也說(shuō)明了離岸市場(chǎng)并不恐慌，并預(yù)計(jì)人民幣的波動(dòng)是有序的。同時(shí)，相比2015年，當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面更為穩(wěn)定，且外債以及資本外流的壓力也相對(duì)更小。

    展望2020年，機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，“強(qiáng)美元”的氣焰將有所減弱，貿(mào)易形勢(shì)的穩(wěn)定有助于提振人民幣。

    上周以來(lái)，受圣誕假期影響，外匯市場(chǎng)交投清淡。上周五，歐盟委員會(huì)主席表示或?qū)⒀娱L(zhǎng)與英國(guó)貿(mào)易談判的期限，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)脫歐前景重拾樂(lè)觀，帶動(dòng)英鎊和歐元上漲，美元指數(shù)相應(yīng)承壓下跌，并跌破97關(guān)口，當(dāng)日收盤于96.9380，當(dāng)周累計(jì)下跌0.77%。上周，貿(mào)易磋商再傳利好消息，疊加結(jié)匯需求釋放，人民幣對(duì)美元上周三收盤創(chuàng)近5個(gè)月新高。上周四，隨著購(gòu)匯需求涌現(xiàn)，人民幣漲幅收窄，截至上周收盤，人民幣對(duì)美元當(dāng)周累計(jì)升值0.18%，收于6.9992。

    可以確定的是，在人民幣“破7”后，雙邊波動(dòng)空間將更大，給予市場(chǎng)的想象力也將更為豐富，從某種程度上也將打擊執(zhí)意做空匯率的離岸空頭，以及在窄幅波動(dòng)區(qū)間套利的炒家。余永定也提及，中國(guó)的匯率制度已經(jīng)具有越來(lái)越明顯的浮動(dòng)匯率特征。當(dāng)真正的考驗(yàn)來(lái)臨時(shí)，央行依然能夠沉得住氣，一方面對(duì)外匯市場(chǎng)不做直接干預(yù)，另一方面不放棄對(duì)跨境資本流動(dòng)的管理。