■本報(bào)記者 劉萌
7月2日,DR001(隔夜質(zhì)押式回購利率)收盤0.90%,盤中最低成交0.70%,有史以來首次低于0.72%的超額準(zhǔn)備金利率;DR007利率收盤2.13%,低于逆回購7天利率2.55%,DR007早盤降至1.89%,創(chuàng)逾四年新低。7月3日,DR001和DR007收盤繼續(xù)走低。
蘇寧金融研究院研究員陶金7月3日對(duì)《證券日報(bào)》記者表示,一方面,央行自6月下旬投放力度加大,凈投放超過2800億元,銀行間流動(dòng)性明顯較之前寬松。另一方面,銀行間在月初時(shí)期的流動(dòng)性會(huì)比月末和季末時(shí)期更加寬松,資金需求量也沒有之前大。低利率環(huán)境很有效地反映了央行的政策風(fēng)向。同時(shí),超低的利率也一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管部門針對(duì)前期流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性問題的舉措效果。近期,央行對(duì)銀行間市場的調(diào)控更為積極,從銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的開展情況來看,市場已經(jīng)趨于平穩(wěn)。
萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長、營商環(huán)境中心主任劉哲對(duì)《證券日報(bào)》記者表示,在貨幣政策逆周期發(fā)力之后,資金價(jià)格持續(xù)低位,銀行體系中流動(dòng)性相對(duì)寬松,但是從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導(dǎo)仍不順暢。資金或者滯留在銀行體系內(nèi),或者配置到短期的融通領(lǐng)域,甚至出現(xiàn)套利,而非中長期的生產(chǎn)項(xiàng)目領(lǐng)域,民營企業(yè)融資端的成本并沒有出現(xiàn)明顯下降,資金的配置效率有待提升。
陶金表示,當(dāng)前利率市場化改革已經(jīng)取得一定成果,至少從結(jié)果來看,寬貨幣、寬信用傳導(dǎo)機(jī)制正變得日益通暢。在此基礎(chǔ)上,利率市場化改革需要進(jìn)一步深化,尤其是銀行體系到實(shí)體信用這一階段中最重要的貸款利率,其市場化和并軌進(jìn)程很可能將在今年有所突破。預(yù)計(jì)這種傳導(dǎo)時(shí)間將會(huì)進(jìn)一步縮短,由之前的1個(gè)月-2個(gè)季度到2個(gè)月-3個(gè)月甚至更短的時(shí)間。
劉哲表示,現(xiàn)在融資難、融資貴已經(jīng)不是貨幣總量問題,更多的是結(jié)構(gòu)性失衡問題。金融機(jī)構(gòu)有大量的流動(dòng)性,實(shí)體經(jīng)濟(jì)有大量的融資需求,但是二者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和供需訴求不匹配,關(guān)鍵在于梳理貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
劉哲指出,提升資金的配置效率,降低融資成本需要從兩方面入手:第一,完善金融的供給體系,讓專業(yè)的機(jī)構(gòu)做專業(yè)的事情。深入研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài),重視金融機(jī)構(gòu)的特色發(fā)展,激發(fā)基層創(chuàng)新活力,同時(shí)運(yùn)用金融科技等新技術(shù)來彌補(bǔ)銀行的信用不足和信息不足的問題。只有金融的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是同步的,才能把相應(yīng)的資金引流到適合的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域;第二,放松不必要的金融管制,讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。比如,放松金融價(jià)格管制,推進(jìn)利率并軌,實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場化,讓資金能夠反映實(shí)際的供需關(guān)系。在這個(gè)過程中,要避免用貨幣總量政策調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)性問題。
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